资本市场开放与跨境风险传染防控——基于沪港通的经验证据

在推进资本市场对外开放的同时,需建立完善的跨境风险防控体系。本文以沪港通为研究对象,运用事件分析法量化得出外资大幅流出A股时期的风险跨境传导路径。研究发现:第一,沪股通资金大幅流出事件发生会加剧港股的跨境风险传染作用,并使沪市行业风险上升。其中,沪股通配置型资金持股比例较低的行业对跨境风险溢出更加敏感;工业和材料等第二产业受跨境风险传染的影响程度强于信息、电信和金融等第三产业。第二,港股向沪市的对应行业扩散风险以后,风险会进一步在沪市行业间传导。由于沪市信息与电信行业之间存在较强的互补共振关系,沪市内部的风险放大作用使得信息与电信行业具有较高的脆弱性。因此,在资本市场逐步开放过程中,若发生外资大幅流出事件,为防控风险,应密切关注配置型资金持股比例较低行业的风险变动,同时还应考虑A股行业之间的互补共振关系。

汇率波动与风险溢出:一个研究述评

本文系统地阐述了刻画汇率波动风险特征的理论方法,回顾了货币风险溢出效应的理论基础,进而从单一货币跨期限风险溢出效应和跨国跨货币风险溢出效应两大分支总结了前人研究成果,发现现有文献在跨货币风险溢出效应研究中方法不足,提出了关于人民币与东南亚、南亚新兴市场货币间风险溢出效应的未来研究方向。

中美股指期货、市场跨境传染与重大金融风险防范

研究中美股指期货联动对抵御资本市场风险跨境传染、防范重大金融风险有重要意义。文章分析了不同资本市场联动的作用机制,运用DCC-GARCH模型等方法对沪深300股指期货与道琼斯股指期货的联动性进行验证。研究发现,二者间不存在长期均衡关系,但短期后者对前者有明显影响且呈增强之势,极端行情下其影响更为显著。应将道琼斯股指期货作为跨境风险观察窗口,适时适度采取措施以维稳资本市场和防止传染性重大金融风险发生。