我国股票和股指期货跨市场交易的风险及其法律防范

2015年6月15日至7月3日期间我国股市经历惨烈暴跌,究其缘由之一,在于从事股票和股指期货跨市场交易行为产生的风险。基于本轮股市暴跌分析,投资者进行股票和股指期货跨市场交易的风险,主要表现为跨市场恶意做空、跨市场联合操纵和跨市场过度投机。因此,需要加快《期货交易法》出台、加大惩罚性赔偿力度、完善跨市场信息监管与交流机制以及建立健全跨市场熔断机制措施,以有效防范股票和股指期货跨市场交易的风险,强化资本市场的法治化。

跨市场电力交易机制的国际经验对我国的启示

最近,有关加快电力市场推进的文件频频出台,电力市场改革进入全新阶段。随着省级现货市场试点快速铺开并逐渐走上正轨,省间电力交易仍以计划性的长协为主,价格形成机制不够健全,送受端经济责任未能厘清,省间电力交易市场建设亟待进一步完善。本文详细介绍了国外典型电力市场中跨市场交易的经验,并重点分析了跨市场交易中市场主体的权责衔接和经济责任的合理划分,以期为完善我国省间电力市场的规则机制提供参考。

股指期货与股票现货跨市场交易宏观审慎监管论——以国务院金融稳定发展委员会的设立为背景

"8.16光大乌龙指事件""5.28股市断崖式下跌事件"和"5.6千股跌停事件"的接踵而至,沉重宣告了中国股指期货与股票现货跨市场交易宏观审慎监管法制的疏漏。根据风险回应型金融法基本原理,跨市场交易宏观审慎监管法制必须回应系统性风险管理和跨市场协同稳定的基本需求。为此,应当赋予国务院金融稳定发展委员会宏观审慎监管决策权和人民银行宏观审慎监管执行权,保留个股涨跌停板制度并建立跨市场交易熔断机制,建立跨市场交易共享监管和流动性管理法律制度以及重要机构投资者重点交易行为监管法律制度,制定《期货法》以统领宏观审慎监管基本法律制度体系。

试论金融市场间的风险传递渠道与防范机制构建

金融全球化带来金融活动的效率、规模和波动性同步上升。与此同时,金融市场发展呈现出一些显著的变化,主要体现为金融资产价格、交易量和交易时间跨度的巨大变化,而风险则伴随着资金的流动在不同市场间进行传递和蔓延。金融市场的风险防范机制应当从金融监管、风险自律、金融基础设施等多层面来系统构建。

国外区域电力市场对南方区域电力市场建设的启示

对国外统一平衡的Pennsylvana-New Jersey-Maryland (PJM)区域电力市场与分区平衡的北欧电力市场的市场结构进行了详细的介绍,着重对欧洲市场耦合和PJM跨市场交易过程进行了分析。通过借鉴国外区域现货市场的建设经验,综合考虑南方区域以省为实体、省间发展水平差异较大的现状,对《南方区域电力现货市场建设工作方案》下的南方现货市场提出了3种不同的跨区交易方式,并对南方区域电力市场备用与调频提出了相关建议。

试论金融市场间的风险传递渠道与防范机制构建

金融全球化带来了金融活动的效率、规模和波动性同步上升。与此同时,金融市场发展呈现出一些显著的变化,主要体现为金融资产价格、交易量和交易时间跨度的巨大变化,而风险则伴随着资金的流动在不同市场间进行传递和蔓延。金融市场的风险防范机制应当借鉴工程学的理念,从金融监管、风险自律、金融基础设施等多层面来系统构建。

市场分割条件下的股票风险定价之惑

中国的资本市场上,对于跨市场交易的个股而言,同股不同价的现象始终存在,而估值差异所引发的问题也并不是刚刚出现的:在90年代中期,由于同一公司海外市场和国内市场价格出现差异,承担再融资任务的投资银行很难制订出一个均衡的、被两个市场所共同接受的配股价格.正因为这样,在采用增发A股这一方式之前,跨市场交易的上市公司几乎没有办法筹措资金,通过证券市场实现直接融资几乎成了一句空话.而且,在资本追求二级市场资本利得的时期,由于股价的差异,跨境交易的股票很难成为资本青睐的热点,进而在二级市场上,呈现出股性沉滞的特征.

我国票据业务发展亟需制度性创新

本文从监管视角对票据业务快速发展中出现的一些异化现象进行了分析,认为在票据业务中仅局限于对机构的监管是不够的,更需要的是对市场的监管和对金融工具及交易的监管,而交易主体、交易产品、交易价格和交易规则是构成一个金融市场的关键要素,为此需要针对这些要素进行制度性创新,以规范整个票据业务链上的各类交易。

金融衍生品之跨市场内幕交易——以检视台湾地区规范间隙为视角

近年来,证券与期货市场之区隔已渐渐模糊,助长了金融衍生品之跨市场内幕交易行为。本文介绍我国台湾地区相关案例及证券与期货内幕交易规范,探讨二者之规范间隙与其弥补手段,并对有价证券衍生品之跨市场内幕交易,提出以下几点建议:第一,'有价证券'衍生品的交易,其价格变动与特定有价证券具备高度关联性者,应同受内幕交易规范之拘束。第二,有价证券衍生品的内幕交易,与抢先交易在规范主体、规范客体及内幕信息等层面都具备差异性,应予以区分。第三,建议有价证券衍生品的内幕交易规范,采取'准用'证券内幕交易规范的立法手段,有利于沿用证券内幕交易所累积的意见及经验,且可避免法令适用的复杂化以及潜在的竞合适用问题。

周刊IT指数

纳斯达克欲自成体系;惠而浦再提价竟购美泰;数家名企发布良好业绩。

我国煤炭相关期货品种价格联动关系研究——基于对焦煤、焦炭和动力煤期货价格联动性分析

我国煤炭消费总量逐年降低,煤炭价格过度波动对煤炭工业发展产生负面影响。为规避煤炭相关企业要素产品价格波动产生的风险,煤炭类期货品种相继推出。本文首先基于斯皮尔曼和肯德尔相关分析方法,发现DCE焦煤、焦炭和CZCE动力煤同期期货价格间具有较高的关联性。其次,根据煤炭消费市场分类标准,将焦煤、焦炭和动力煤组成煤炭期货市场,通过VAR模型和协整检验结果,该市场存在长期均衡,各产品价格信息影响稳定。焦煤和焦炭的价格联动性较强,存在双向因果关系,但价格走势存在15天左右滞后期。研究发现,动力煤期货价格对焦煤价格冲击的影响大于焦炭期货价格。