金融风险情绪跨市场影响:股市与网络借贷市场

不同金融市场的投资者风险情绪会在一定程度上影响金融体系的资源配置效率。本文以中国日均交易量最大的网络小微借贷信息中介平台——红岭创投(www.my089.com)的有效成功借款为研究样本,发现股票市场投资者情绪对网络小微借贷市场的影响整体呈现"跷跷板效应",股票市场投资者情绪的高涨,会降低同期网络小微借贷市场资金出让的积极性,提高投资者对小微借贷投资风险补偿的要求。而在股票市场出现极端乐观或者悲观情绪时,股票市场投资者情绪会同向传染网络小微借贷市场,出现"共损效应"。进一步发现投资者能够根据披露信息有效识别网络小微借贷市场上借款项目的潜在违约率,认可低潜在违约率借款项目在家庭资产配置中的避险功能,而具有高潜在违约概率的项目更容易受到股市投资者极端情绪传染的影响,在资产配置中与股票投资表现相近。最后结合经验研究证据提出从监管上加强对网络小微借贷市场参与者准入和有效信用信息披露与识别方面的针对性建议。

数字市场反垄断视角下的看门人制度

随着数字经济的发展,数字市场反垄断面临着市场支配地位认定困难、相关市场范围界定困难、数字经营者集中审查困难等问题,作为反垄断的辅助性法律如《电子商务法》《反不正当竞争法》《价格法》等在应对数字反垄断领域也存在法律适用困境。就国外数字反垄断治理的最新进展看,必要设施规则、优势地位滥用规则、跨市场竞争影响滥用规则各有其适用领域及条件,在应对数字市场反垄断治理中也起到一定的作用,但在规制方式上与传统的反垄断框架并无区别,多是以事后规制为主。欧盟的数字看门人制度有具体的量化认定标准及明确的法律义务限制,结构主义的制度属性及本身违法原则确保数字看门人履行其法律义务,能够在反垄断中起到较好的事先预防效果。我国可通过社会共治、软法治理和特别立法三种模式引入看门人制度,同时强化反垄断的公法治理与私法保护的协同及引入公益诉讼制度。