机构投资者持股、异质性特征与企业创新质量

机构投资者持股对公司创新投入、创新效率和创新质量有重要影响。利用2011—2020年沪深A股主板上市公司观测样本,研究机构投资者对公司创新质量作用效果的影响。研究发现:其一,机构投资者对公司创新质量确实存在显著的促进作用,但该作用在第二阶段(2016—2020年)较第一阶段(2011—2015年)更大,呈现显著的“跨时期”效应。其二,机构投资者对公司创新质量不同的分位数水平上表现出异质性特征,且对创新质量处于较高分位数水平的公司,机构投资者的促进作用更加明显。其三,与短期投资者相比,长期持股的机构投资者对公司创新质量促进作用更大,呈现出明显的“期限异质性”特征。研究结论不仅丰富了我国上市公司创新行为的相关研究,也为我国利用机构投资者价值投资导向促进公司创新质量改善提供有益的政策启示。