跳跃强度对股市波动率建模与预测的影响研究

以上证综合指数为研究对象,基于C_TZ统计量估计出波动率的连续成分、跳跃的大小及次数,并通过自激点过程拟合跳跃强度。基于此,构建包含跳跃强度的HAR-TCI模型和HAR-TCJI模型,通过样本内和样本外两种预测方式考查跳跃强度在波动率建模与预测中的作用。实证结果表明,跳跃强度对已实现波动率有着显著的正向影响。在考虑跳跃对已实现波动率进行建模时,将跳跃强度和跳跃大小同时作为解释变量是最好的方式。上述结论在股票指数发生跳跃较为频繁的时期尤为明显。

随机跳跃强度与期权隐含风险溢酬

基于随机波动率随机跳跃强度(SVSJ)的期权定价模型,从时间序列性质与横截面期权定价两个角度对长达12年的S&P 500指数期权数据进行了研究.实证结果发现:只有短期虚值期权与短期平值期权中存在显著的跳跃风险溢酬,并且跳跃风险溢酬远超过波动率风险溢酬.不同模型不同跳跃强度的设定都可以估计出显著的跳跃风险溢酬,虽然跳跃风险的方差在总风险的方差中所占比例较低,但跳跃风险溢酬在总风险溢酬中所占的比例却大得多.各模型在高波动时期的表现都要优于低波动时期,其中SVSJ模型在所有模型中表现最好.

基于跳跃、跳跃强度和机制转换的股票市场波动建模及其预测研究

将跳跃及其跳跃强度引入到异质自回归(heterogeneous autoregressive,HAR)模型中,并在此基础上进一步嵌入固定转移概率矩阵的马尔可夫状态转换机制模型,构建出系列新的波动预测模型.运用系列统计检验手段(如模型置信度检验、样本外R2检验、趋势检验)评估上述预测模型对中国股票市场波动的预测能力,样本外的实证结果表明:1)与基准模型相比,结合马尔可夫机制转换的模型具有更好的预测表现;2)相比其他预测模型,包含跳跃、跳跃强度以及马尔可夫机制转换的模型(MS-HAR-TJI)具有更高的预测精度;3)在新冠疫情爆发期以及高波动时期,MS-HAR-TJI模型对中国股票市场波动仍具有很强的预测能力.

大强度跳跃负荷下p38MAPK对兔髌腱起止点微细结构影响

目的:使用电刺激定量跳跃装置使兔完成一次大强度跳跃运动,通过注射p38MAPK抑制剂来研究p38MAPK的活化作用在此种负荷下对兔髌骨髌腱结合部(PPTJ)与胫骨髌腱结合部(TPTJ)的产生的影响有何不同,是否会使组织结构分层相同的2个结合部之间产生差异。方法:14只18周龄雌性新西兰大白兔,随机分为对照组(CON,N=4)、跳跃组(J1,N=5)、跳跃后注射p38抑制剂组(J1P,N=5)。每天150次定量跳跃,训练结束24 h后处死取样,进行H&E与免疫组化处理,取样部位为PPTJ与TPTJ。结果:(1)J1P组PPTJ的IL-6含量明显大于CON组;(2)J1与J1P组PPTJ与TPTJ均有微细结构损伤,J1P组中2个部位之间的软骨带厚度有显著性差异;(3)CON组2个部位间IL-1β、IL-6有显著性差异,J1组PPTJ与TPTJ之间IL-1β、IL-6、TGF-β1有显著性差异,J1P组PPTJ与TPTJ之间IL-1β有显著性差异。结论:(1)一次大强度跳跃负荷会引起PPTJ与TPTJ微细结构变化(TPTJ的微细结构变化优于PPTJ)并使PPTJ与TPTJ之间TGF-β1差值显著增大,p38MAPK被抑制后结局相反;(2)一次大强度跳跃负荷下,p38MAPK的活化会维持PPTJ中IL-6含量的稳定,p38MAPK被抑制使PPTJ与TPTJ之间IL-6含量显著性差异消失。

资产价格的时变跳跃:碳排放交易市场的证据

随着金融属性日益显现,碳排放交易市场呈现出与其它资本市场相类似的特征,如波动聚集。由于离散随机事件时常发生,碳排放交易市场的价格也可能出现不同程度的跳跃。准确刻画碳排放交易市场价格的跳跃特征,有利于该市场的风险管理和产品定价。考虑到欧盟碳排放交易市场发展相对比较成熟,文章选取该代表性市场作为研究对象,以期得到更具有普适性的研究结论。首先,文章选取2010年1月4日到2014年12月31日欧盟碳排放配额(EUA)现货价格的日收益率数据,构建常数跳跃强度模型,研究不同发展阶段上EUA收益率数据的跳跃行为。研究结果表明:碳排放交易市场EUA的收益率发生了异常波动,且这种异常波动的状态将会保持一段时间;在不同阶段上,EUA现货市场的跳跃呈现动态的时变性。其次,文章假设跳跃幅度具有条件动态性,分别采用ARJI-RtGARCH模型和ARJI-Rt-12GARCH模型研究跳跃幅度及其方差是否对市场波动率存在敏感性。最后,文章运用ARJI-ht GARCH模型,分析跳跃幅度的方差对GARCH波动率的敏感性。实证研究发现:引入动态跳跃强度的ARJI-RtGARCH模型、ARJIRt-12GARCH模型、ARJI-htGARCH模型,均优于常数跳跃强度GARCH模型;碳资产价格的时变跳跃特征不能忽略,其跳跃强度的持久度为0.316,即市场上此一时刻的强(或弱)跳跃在下一时刻仍然呈现强(或弱)跳跃的概率;同时,这种跳跃与整个市场的波动率、GARCH波动率之间都存在显著的敏感性,其敏感系数分别为1.635和0.378。此外,历史离散随机事件对碳排放交易市场产生的影响程度较小,敏感度仅为0.043,且事件的冲击不存在显著的持久性。鉴于此,建议我国在发展碳排放交易市场时,一方面应该尽量保持相关政策的稳定性,稳步推进市场发展,减少市场本身所产生的非系统性风险;另一方面可以研发更多的碳金融产品,以期抵御源自外部离散事件的冲击而带来的系统性风险。

中国短期利率跳跃行为的实证研究

通过在Vasicek模型中引入跳跃强度与宏观经济变量相关的跳跃成分,本文建立了一个更具一般性的跳跃-扩散动态利率期限结构模型,并对该模型的五种不同形式进行了实证比较与分析。借助于新模型和比较结果,本文对中国短期利率的跳跃行为进行了实证研究。结果表明:(1)短期利率不仅存在均值回复和扩散行为,还存在显著的跳跃行为;(2)短期利率的跳跃强度存在显著的正向水平效应和宏观经济效应①,但水平效应比宏观经济效应更显著;(3)跳跃行为、跳跃强度的水平效应以及宏观经济效应在刻画利率动态行为时都是必要的,现有的跳跃-扩散模型不足以描述中国短期利率的动态行为特征。

货币市场利率的跳跃行为及影响因素实证分析

中国货币市场短期利率存在明显跳跃行为,本文采用Gaussian-jump-GARCH和Vasicek修正形式等跳跃扩散模型,对银行间市场和交易所市场的7天期利率进行实证检验,并采用边界蒙特卡罗模拟方法显著拒绝了非跳跃模型。结论说明新股申购能够显著的解释利率的跳跃行为:新股申购日之前的三天内,利率跳跃概率已经显著提高,并产生向上跳跃;申购日之后,利率又发生显著的向下跳跃,申购日之后第一天的向下跳跃最为显著。通过新股申购微观效应和股市宏观经济效应等渠道,股票市场影响货币市场利率的跳跃行为。

基于动态跳跃的中国短期利率研究:1997—2010

短期利率研究对固定收益定价和风险管理具有重要意义.把GARCH-Jump及其动态扩展形式引入到VASICEK短期利率模型中,拟合了中国的短期利率过程,检验了理性投资者人假说.实证结果表明:中国的短期利率过程不仅存在GARCH波动,还存在动态的跳跃波动因素;非参数检验表明以贝叶斯决策过程为设定条件的动态跳跃模型,对短期利率拟合得更好,并且预测能力更优,从而验证了中国短期利率市场的投资者在应对异常事件时采取贝叶斯理性决策法则;短期利率跳跃模型对投机和宏观信息冲击有一定的解释能力.

混合GARCH模型下股票市场跳跃形态分析

在跳跃扩散模型下,假定跳跃强度服从门限自回归模型(self-threshold autoregressive model,SETAR)以反映跳跃强度的结构性突变,并使用GARCH模型描述收益率波动扩散形态.以受波动率影响的跳跃强度控制跳跃行为发生概率,并以受跳跃行为影响的GARCH模型控制正常扩散过程,构建了SETARGARCH模型.以上证房地产指数为例,实证研究发现,股指存在门限效应,GARCH效应明显,跳跃突变发生的概率为35.21%.资产收益率总体方差中有较大的部分是由跳跃行为异常所引起.历史波动率直接影响未来跳跃强度预期,历史跳跃行为干扰加剧了当期收益率波动扩散,波动率扩散和跳跃行为具有双向反馈机制.

带跳混合高斯模型下交换期权定价的Mellin变换法

研究混合高斯模型和跳-扩散环境下交换期权定价,标的资产的变化过程由次分数布朗运动和布朗运动共同刻画.由无套利原理,得到交换期权价值所满足的偏微分方程,进而利用Mellin变换法求得交换期权的解析解.进而得到跳-扩散环境和混合高斯模型下交换期权定价公式.最后进行数值模拟,赫斯特指数和跳跃强度对期权价值有显著影响.

重大事件下中国股市的跳跃特征

重大事件发生时,中国股市是否会发生跳跃?跳跃的特性是怎样的呢?该文应用动态JumpGarch模型,分别对不同类型(分为政策性事件、经济事件及自然灾害类事件)的重大事件发生时,股票市场指数跳跃大小的条件均值、条件方差以及跳跃强度、幅度的变化情况进行了综合分析.结果发现政策性事件的跳跃强度与幅度最大,但滞后性、持续性很弱;自然灾害类事件跳跃强度与幅度最小,但持续性和滞后性最大;经济事件则位于二者之间.

运动生物力学

G804.6 20014686用加速度传感器直接测量加速度的实验验证=Experimental verification in measuring acceleration[刊,中,A]/施宝兴//南京体育学院学报.-2001.-15(1).-406图5参3(XH)运动生物力学//加速度//传感器//单片机//测量G804.6 20014687大强度跳跃训练对生长期大鼠骨生物力学性质的影响=Intensive jumping exercise on biomechanicscharacteristics of bones of rat[刊,中,A]/杨国敏,魏文仪//体育与科学.-2001.-22(1).-65-57表3参8(TY)

中国期货价格的时变跳跃性及对现货价格影响的研究

期货价格受到异常消息的影响会发生跳跃行为,本文通过构建ARMAJI-GARCH模型刻画了我国金属期货的自相关性、条件异方差性以及动态跳跃性,并分析其跳跃行为对现货市场的影响。经研究表明,期货价格具有时变跳跃特征,铜期货的跳跃强度受到滞后一期跳跃强度的显著影响,铝期货的跳跃强度不仅受到自身滞后的影响,还受到跳跃强度残差的影响;当期和滞后一期的期货跳跃强度均对现货的收益率和波动性形成影响,期货价格的跳跃行为起到价格发现的作用。

基于高频数据视角的上证综指跳跃原因分析

运用Monte Carlo模拟数据生成过程的方法,对现存几种日内跳跃检验方法进行比较.选用表现最好的ABD跳跃检验方法,借助跳跃强度模型,从经济信息释放对跳跃强度影响的角度探讨上证综指跳跃产生的原因.研究发现上证综指平均每四天左右发生一次跳跃;美国股市表现,存款准备金率,利率和消费者物价指数,这些信息的释放是上证综指发生跳跃的原因;跳跃行为存在非对称性,并且导致向上和向下跳跃的经济信息存在区别.

资本市场跳跃检测理论框架的构建及其实证研究

建立了资本市场跳跃检测的数理方法,并用高频数据对上海综指和上海证券市场不同板块八只股票的跳跃情况进行了实证检测.首先,将资本市场的跳跃分为泊松跳跃和列维跳跃,推导和证明了泊松跳跃和列维跳跃检测的统计量.以此理论为基础,再对中国证券市场的泊松跳跃和列维跳跃检测情况进行了实证研究.研究发现:上证综指收益率跳跃比率和其他八只股票收益率跳跃比率相比是最小的;列维跳跃的强度明显高于泊松跳跃的强度.所建立的检测统计量能具体定位哪一个收益率包含泊松跳跃或列维跳跃,具有一定的创新性.

政策导向、市场开放与跳跃行为:基于我国区域性碳排放交易市场的研究

结合GARCH模型构建五类跳跃强度模型,研究我国第一个区域性碳排放交易市场——深圳碳排放权交易市场收益率数据的跳跃行为。结果表明:深圳碳排放权市场收益率呈现波动持久性和明显的时变跳跃行为,且跳跃与整个市场的波动率、GARCH波动率之间存在显著的敏感性;同时,深圳碳排放权市场的跳跃方向表现出显著的非对称性,即一次市场价格上涨之后,下一期的跳跃方向更趋向于正向跳跃。进一步地,研究政策导向和市场开放等两类事件的发生对深圳碳排放权交易市场的影响,发现这三个事件给市场带来较大的冲击,在不同程度上使市场产生时变跳跃行为。最后,研究市场价格急剧下跌时期时变跳跃强度的变化,发现其强度出现一定幅度的上升。

基于期现共跳的股指期货套期保值研究

本文构建VECM-ARJI-MGARCH模型研究了中国股指期货和现货的长期均衡关系、动态方差、期现共跳特征以及套期保值绩效。结果表明,股指期货和现货表现出显著的共跳性,跳跃强度呈现较高持续性的时变特征。套期保值绩效表明,动态套保比总体优于静态套保比,包含跳跃成分的VECM-ARJI-MGARCH模型的样本外套期保值绩效好于VECM-MGARCH模型,时变跳跃强度模型的样本外套期保值绩效最好。

基于交错取样门限多幂次变差的中国股市波动细分及非对称性建模

以多幂次变差的测量为理论基础,考虑到有限样本规模的局限以及市场微观结构噪声的影响,提出交错取样门限多幂次变差方法并将其用于中国股市高频已实现波动的细分,区分出连续波动与跳跃波动。根据已实现波动、连续波动与跳跃波动的不同统计特征,分别为已实现波动与连续波动建立LHAR-V-CJ模型,为跳跃波动强度建立LHAR-SJ-C模型,为跳跃波动间隔时间建立LACH-DJ-C模型,引入异质非对称性。使用沪深300指数的实证表明,已实现波动及连续波动与跳跃强度、跳跃间隔时间呈现出不同的非对称性特征,且本文提出的各非对称性模型较现有模型均有较明显的拟合能力改进。