我国股票市场连续性波动与跳跃性波动实证研究

以非参数化方法为理论基础,利用沪深300指数2006年至2008年的一分钟高频数据,分离出已实现波动率中的连续性波动和跳跃性波动的时间序列,进而检验了两种不同波动成分在股市不同周期内的统计性质,以及收益率对各种波动成分是否存在规模效应和杠杆效应.结论表明:股票指数的运行过程存在明显的跳跃聚集现象;我国A股市场的连续性波动与跳跃性波动比美国市场具有更为长期的滞后相关性;杠杆效应在各个考察时期内均不具有显著性,规模效应在大部分时间内具有显著性,表明收益率取值的大小较取值的正负更能对各种波动成分造成影响,这种影响在牛市中更为明显.

货币政策对中国股市连续性波动和跳跃性波动的影响研究

股票价格包括连续和跳跃两个部分,本文基于股市高频数据将中国股市的已实现波动分解为连续性波动和跳跃性波动,通过建立多元线性回归模型和Tobit模型,研究了存款准备金政策和利率政策对不同类型股市波动的影响。研究表明,存款准备金率调整的信息发布对连续性波动没有显著影响,但对跳跃性波动存在显著的影响;存款准备金率的实际调整对连续性波动、跳跃性波动均存在显著影响,但跳跃性波动更多地受到了信息发布时的影响;利率政策的调整对连续性波动和跳跃性波动存在显著影响,中国股市对利率政策变化提前作出反应。

天然气期货价格波动跳跃性的实证分析——基于对美国纽约期货交易所天然气价格数据分析

本文在传统的GARCH模型的基础上考虑了跳跃性因素,建立了EGARCH-Jump模型来描述天然气价格波动的过程。运用极大似然函数法估计模型的参数,并利用美国纽约商品交易所(NYMEX)的天然气价格数据对EGARCH-Jump模型和EGARCH模型进行实证比较分析。结果表明:跳跃性因素是影响天然气价格波动的主要原因之一;跳跃性也是天然气市场产生杠杆效应的原因。本文的研究旨在通过对美国商品交易所天然气期货价格波动跳跃性的研究,为我国推出天然气期货交易提供一定的借鉴,同时,也为天然气企业风险管控和投资决策提供理论支持。

隔夜风险可以预测吗?——基于HAR-CJ-M模型的高频数据分析

本文在新的HAR-CJ-M模型框架下研究了沪深300指数隔夜风险的动态特征、影响因素以及可预测性,利用BN-S方法将日内波动分解为连续性波动和跳跃性波动,并运用ACH模型估计发生跳跃的意外性程度,进而采用最小二乘和分位数回归方法估计日内波动率指标和跳跃的意外性程度对隔夜风险的影响。研究结果表明,日内连续性波动、跳跃性波动和隔夜风险的滞后项都会显著地影响隔夜风险,且存在不对称效应;日内跳跃对大的隔夜风险的影响非常显著,且可以利用HAR-CJ-M模型很好地预测大的隔夜风险。