可转债融资对降低代理成本的独特作用

一、上市公司代理成本的产生 信息经济学的观点认为,代理成本的产生是由委托人与代理人之间的利益冲突引起的.由于双方的信息不对称性--委托人无法准确观测到代理人的行动--从而导致代理人不以委托人的利益最大化为目标,而片面追求个人利益最大化,产生了"隐藏行动的道德风险问题",并给委托人带来一定损失(剩余损失).

上市公司可转债融资动因与财务绩效探究

近年来,随着企业规模的不断扩大,对资金的要求日益增多,传统单一的融资方式早已无法满足企业的需求,一种兼具股权性与债权性的新型融资方式备受关注——可转债融资。文章以济川药业发行的"济川债转"为例,从稀释效应、税盾效应等方面并融合反事实法与因子分析法深入分析上市公司发行可转债的动因及对财务绩效的影响,以期为其他企业的可转债融资提供实务参考。

企业转债融资若干问题研究

在目前我国上市公司的融资渠道中 ,发行可转换公司债券成为其融资的重要方式 ,而转债融资中存在的一些问题又阻碍着该市场的发展。为此 ,要修改相关条款 ,降低发行主体资格要求 ;要开发新产品和规范转债评级制度 ;要提高信息披露的质量 ;要加强政策监督 ;要提高投资者的自我保护意识和素质。

可转债融资对上市公司经营绩效的影响研究

本文选取2015-2019年间发行可转债的A股上市公司为研究对象,以总资产收益率为被解释变量,公司发行状态为解释变量,资产水平、营业收入同比增长率、每股收益增长率、资产负债率为控制变量建立多元线性回归模型,实证研究可转债融资对A股上市公司经营绩效的影响。研究结果表明:A股上市公司可转债融资与经营绩效显著负相关,且经营绩效与公司资产水平、营业收入同比增长率、每股收益增长率显著正相关,与资产负债率显著负相关。

后股权分置时代的转债融资思考

发行可转换债券是我国上市公司再融资的重要方式,而股权分置改革将对转债融资产生深远影响。在后股权分置时代,管理层及发行公司应充分认识到目前转债融资市场存在的问题,用新的思维和方法来规范、完善这种融资方式,从而推动转债融资市场的新发展。

我国上市公司发行可转债融资的动机及后果

可转债是指可以在特定时间和条件转换为普通股票的特殊企业债券,作为上市公司重要的再融资工具之一,越来越受到我国国内公司的青睐。但是,由于我国的资本市场发展起步晚,发展时间短,资本市场还不够成熟,可转债融资存在一系列的问题。因此,本文探讨了我国上市公司发行可转债的动因和经济后果,以此得出上市公司发行可转债的相关启示,完善我国可转债相关理论研究,促进我国可转债市场发展。

如何操盘可转债融资

合理利用可转债融资,不仅可以降低连续融资带来的高成本,而且可以起到控制过度投资的目的。 可转债作为一种中间性的投融资工具,现已成为国际资本市场上相当普遍和成熟的融资工具。由于其集股权和债权融资于一体的特性,近年来受到国内广大融资者和投资者的欢迎。公司发行可转债具有低息的优势并且具有税盾效应。合理利用可转债融资,不仅可以降低连续融资带来的高成本，而且可以起到控制过度投资的目的。

我国可转债融资市场健康发展探析

可转债在我国经历了试点、规范、认同三个发展阶段,既有成功的经验,也有失败的教训。我国可转债市场要健康发展,必须纠正发债公司偏重股性而轻视债性的现象,让企业根据融资基础上的实际情况确定发行期限,加强可转债债权人的法律保护。允许在一定范围内开展私募可转债的试点,高度重视信用评估结果在可持续发行中的作用。

终极控股股东视角下的可转债融资选择研究--来自中国上市公司的经验证据

在资本市场改革持续稳步推进的背景下,2017年2月17日,证监会发布再融资新政引导上市公司再融资,而可转换债券由于不受新政约束,成为企业融资的重要手段之一,再融资市场的结构也发生了显著变化。基于终极控股股东视角,以2014—2019年发行可转债和进行定向增发、配股的上市公司为样本,运用Probit模型研究了终极控股股东控制权与现金流权的分离度对可转债融资选择的影响,以及内部控制质量、外部治理环境、企业生命周期对两者关系的调节作用。研究发现:终极控股股东的控制权与现金流权分离度越大,公司越倾向于发行可转债,以实现公司资本结构的优化。两权分离度与内部控制质量对可转债融资选择的影响具有交互作用,具体表现为,随着内部控制质量提高,两权分离导致的控股股东对可转债融资的正向支撑效应减弱;所在地市场化程度越高,两权分离度与可转债融资选择的正向关系越强。此外,区分企业所处生命周期,两权分离度与可转债融资选择均呈正相关关系,但主要体现在成熟期和衰退期,在成长期不存在显著影响,且影响强度从成长期到衰退期呈“递增型”。进一步研究表明,区分再融资新政颁布前后,这一正向支撑效应主要体现于新政颁布后,在新政颁布前不存在显著影响。从控股股东实施支撑行为的角度解释上市公司可转债融资行为,为上市公司进行终极控股股东股权结构安排和可转债融资决策提供重要的经验借鉴,也为监管制度和政策的改进提供参考。

可转债融资对上市公司的影响

可转债融资作为资本市场的一种融资方式,虽然在我国起步较晚,相关制度建设和管理机制还不甚完善,但是凭借其具有债券和股票的双重特性,受到了各行各业的广泛关注和青睐。近年来,大多数上市公司都将可转债融资作为首选的融资方式,因此可转债的发行量成倍增长,已成为当前融资新趋势。但是凡事有利必有弊,可转债融资在为上市公司融资带来新思路、新便利的同时,也存在诸多隐患和风险。本文从可转债的属性切入,在介绍了可转债的特殊优势后,详细分析了发行可转债的潜在风险,然后重点阐述了可转债融资对上市公司的影响,最后提出了降低不利影响、完善可转债融资的有效措施,为上市公司合理利用可转债融资实现自身发展提供了有效参考。

可转债融资的被动回售风险及其化解——华菱转债回购风波的启示

发行可转债券已经成为近年来上市公司广泛采用的一种融资方式。截至2004年底，沪深两市流通的可转债品种已达31只，市场存量约335亿元，这一融资工具逐渐得到了筹资人和投资人广泛的认可。可转换公司债券（以下简称可转债）是一种根据事先的约定，债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股票的特殊债券。对投资人而言，由于可转债兼具债券、股票和期权三种金融工具的部分特征，使可转债客观上具有了投资和避险的双重功能：当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可投资于这种债券。待发行公司经营业绩显著，经营前景乐观，其股票行情看涨时，则可将债券转换为股票，将从公司的发展中受益。因此，与单纯的投资工具或避险工具相比，投资人购入可转债后可以根据被投资企业的具体情况，灵活选择投资行为，在规避投资风险的同时获得较高投资回报。

我国上市公司可转债融资分析--以国泰君安证券有限公司为例

本文主要对国泰君安证券有限公司公开发行的A股可转换公司债券进行研究。通过研究国君转债的各项条款、交易情况、发行目的等方面,确定国君转债的发行影响和效果,并进一步进行风险分析。通过对国君转债各项条款的分析,可以得出公司换股意愿较为强烈;债券期限较长,可以缓解一定资金周转压力;赎回条款防御性中等。通过分析国君转债的交易情况和发行后国泰君安正股EPS增长、营业收入净利率和股息率的情况,得出国君转债对于公司进行融资有一定帮助,但帮助有限。虽然公司在发行可转债之后达到利润的上升,但由于缺乏在经营成本等方面的控制,营业收入净利率呈下降趋势;而国君转债的发行对于正股股息率也没有显著帮助。在风险分析中,国君转债的本息兑付风险较小,摊薄风险和发行风险较大,虽然目前暂时不存在财务风险,但资产负债率较为接近70%的警戒线,未来可能存在财务风险。对于这些风险,国泰君安公司应当提高公司盈利能力并且建立完善风险防御机制。

公司治理、管理层过度自信与可转债融资选择

选取2002-2017年A股发行了可转债与进行了公开增发的上市公司为样本,研究公司治理、管理层过度自信与可转债融资选择三者的关系。实证结果表明:当选择可转债或股权融资时,过度自信的管理层比非过度自信的管理层选择可转债融资的概率更高;股权制衡度更低和董事长与总经理两职合一的公司选择可转债融资的概率更高。另外,健全的公司治理对管理层过长和总经理两职分离和提高董事会独立性的效果不佳。这对于探索公司治理和管理层过度自信影响可转债融资选择的作用机理以及完善上市公司公司治理机制等具有理论意义和实践价值。

石英股份可转债融资动因及财务效应研究

可转债是一种具有债权和股权双重属性的混合型金融工具,是上市公司重要的再融资方式之一。论文以中国石英材料行业标杆企业江苏太平洋石英股份有限公司(以下简称“石英股份”)为例,首先介绍了可转债融资的概念和特点,然后回顾了石英股份可转债融资的全过程,接着探讨了石英股份可转债融资的动因,包括资本性支出缺口较大、融资成本低、延缓股东权益稀释和优化资本结构等方面。最后,论文评估了石英股份可转债融资的经济结果,认为可转债融资后,其负债总额先升后降,偿债能力得到提高;营业收入和净利润稳步增长,盈利能力得到提升;募投项目投产,成长能力得到增强;应收账款周转率上升,营运能力得到进一步改善。希望论文能为相关公司和投资者带来启示和借鉴。

上市公司可转债融资对公司绩效影响研究

可转债融资具有股权融资、债券融资的双重属性。不同于海外市场,国内的可转债市场起步较晚,但随着国内经济的快速发展,可转债市场受到了投融资方广泛的青睐,发行规模和发行数量几何式地增长。2021年可转债发行规模超2700亿元,已经连续三年发行规模超2500亿元。本文选取了2010-2020年沪深两市只进行了一次可转债融资的上市公司作为研究对象,运用因子分析法对融资前后公司的综合绩效表现进行研究,研究表明上市公司可转债融资后其经营绩效出现下滑,同时资产负债率高的企业以及非国有企业下滑的更严重。

科技型中小企业可转债融资产业链平台机制探析

信息不对称问题限制了科技型中小企业对可转债融资方式的应用,而通过构建可转债产业链融资平台,借助产业链关系网络这一现实基础可以较好地改善投融资双方之间的信息不对称问题。论文阐释了“链主”企业领投与数字赋能等效率机制以及相应的实施路径模式,并指出应从“链主”企业扶持、国有资本投向引导、跨区域合作、产业链数字化基础建设等方面构建相应的保障机制。

可转债融资对上市公司市场价值的长期影响及原因分析

本文从可转债融资对公司买进持有超额收益率和对经营指标的影响两方面分析了可转债融资对公司价值的长期影响,并从盈余管理的角度对产生影响的原因进行了实证分析。实证结果表明,发行可转债后公司股价和经营业绩出现显著的下滑,其原因在于上市公司在可转债发行当年普遍利用盈余管理来提高公司利润。尽管存在这样的负面影响,可转债融资仍然具有很大优势,我国监管部门和上市公司应积极采取措施,促进可转债市场的健康发展。

上市公司可转债融资的业绩变化研究

近年来,可转债成为我国上市公司的重要再融资工具,特别是在2003年,上市公司以可转债融资首次超过配股和增发融资规模,而且,投资者对可转债融资表现出积极的态度。然而,可转债融资是否能改变上市公司在配股和增发融资后公司业绩立即变脸的事实?

发行分离交易可转债融资成功范例:青岛啤酒

青岛啤酒股份有限公司（简称青岛啤酒）自上市以来,通过发起人募集资金、进入资本市场发行普通股股票,已经确立了行业龙头地位。但在发展过程中,为了扩大生产规模、维持公司现有的市场地位又出现了融资需求。2008年3月31日,青岛啤酒发布《认股权与债券分离交易的可转换公司债券募集说明书》,称拟发行15亿元分离交易可转债,每张公司债券面值100元,按面值发行,共计1500万张; 债券存续期为6年,利率为0.8%,利息每年支付一次,计息起始日为2008年4月2日。