碳市场配额分配:一个创造财富和转移财富的过程

在碳排放交易制度的实施中,配额分配过程是将体现在排放配额中的财富进行分配,其结果必须对参加碳市场的利益相关者的成本以及整个社会的运行带来经济影响。然而,分配决定并不会对制度实施的环境效果带来影响,因为分配并没有改变政策所要求的整体减排水平。碳排放交易制度会创设一种新的资产,该资产具有相当大的潜在货币价值,衡量排放配额或许可的价值依据的并非完成总量限额所产生的成本,而是碳排放交易制度下那些支付更高能源或排放价格的实体向配额持有人所转移的财富。配额分配可以采用免费分配与有偿分配两种方式,分配能够改变经济激励因素和企业的行为。

被并方CEO并购补偿:财富转移抑或薪酬契约完善?——基于并购溢价与并购绩效双重视角的实证研究

以2009—2021年被并方为上市公司的样本作为研究对象,基于并购溢价与并购绩效双重视角系统地分析被并方CEO并购补偿的作用是代理问题加剧的财富转移还是代理问题缓解的薪酬契约完善。研究发现:当预期并购协同效应较低时,被并方CEO并购补偿与并购溢价显著正相关,更多地体现为薪酬契约完善;当预期并购协同效应较高时,被并方CEO并购补偿与并购溢价显著负相关,直接后果是压低了被并方的并购溢价,更多地体现为财富转移。薪酬契约完善假说与财富转移假说得以存在的主要作用机制是不同协同效应下被并方CEO留任的可能性存在显著差异,CEO留任在并购补偿对并购溢价的影响中发挥了中介效应。进一步研究发现:被并方CEO并购补偿对主并方短期并购绩效具有显著正向影响,对并购后商誉减值具有负向影响,说明从整个并购市场的角度来看,被并方CEO并购补偿是一种“顾全大局”的薪酬契约完善。

公开增发还是定向增发——基于财富转移视角的上市公司股权再融资方式选择研究

基于财富转移视角,本文构建模型以探求上市公司的股权再融资行为,研究发现,公司所投资项目的质量是影响上市公司选择定向增发还是公开增发的重要影响因素。由于控股大股东拥有信息优势并掌控融资方式的选择权,当投资项目未来前景较好时,大股东会选择定向增发并积极参与。这种歧视性的融资交易行为剥夺了公众股东的投资机会选择权,侵害了中小投资者利益。

市场时机、定向增发与财富转移

本文研究了市场时机对上市公司定向增发发行价格的影响。经验结果表明,当证券市场处于股市下行周期时,上市公司定向增发折价程度相较于股市上行周期时要大;在股市上行周期,大股东借助增发折价进行了更多财富转移。这一研究为政府监管部门如何进一步放松股票发行的审核程序,突出证券发行的市场价格约束和投资者约束机制,强化保护公众投资者权益,提供了重要的监管思路和理论基础。

农村不同婚姻形式下家庭财富代际转移模式的初步分析

本文应用父母投资回报假说 ,利用湖北省松滋的调查数据 ,分析了农村不同婚姻形式下家庭代际财富转移的模式及其形成机理 ,揭示了婚姻形式与家庭财富代际转移模式的密切关系 ,说明了招赘婚姻在农村家庭养老方面的积极意义。

现金股利发放与债券市场反应:信号传递还是财富转移

本文从债券市场的角度探讨了上市公司发放现金股利的动因。以2008~2017年发行公司债券的A股上市公司为样本,用股息率衡量公司的现金股利分配情况,用信用价差衡量公司债券的收益率,采用混合OLS回归模型实证检验了现金股利分配政策和债券市场反应的内在联系。结果表明,信用价差与股息率之间存在非线性关系:在股利分配较少的情况下信用价差与股息率负相关,即信号传递假说成立,此时上市公司可以通过增加发放现金股利的数量向债券投资者传递利好信息;当股利发放数量较多时,信用价差与股息率正相关,即符合财富转移假说,上市公司可以适当减少现金股利分配数量以避免引起债券市场的消极反应。基于强制性现金分红政策的进一步研究表明,该政策的市场反应与本文的结论相一致。

财富的国际转移与美国高消费时代的调整——基于国际资产负债结构的分析

美元的霸权地位以及美国特殊的国际资产负债结构为美国攫取巨额国际转移财富提供了条件。另外,美国国际资产负债结构特征也表明,在全球实体经济失衡的同时,全球虚拟经济层面同样存在失衡,这种"双重失衡"的局面为全球经济调整增加了困难。据此类推,这次危机不仅打击了美国的商业银行以及其他金融机构,也打击了美国的货币霸权。国际货币地位的争夺将更加激烈,国际货币合作将更加困难。美国通过价值渠道获得国际转移财富的持续性也将受到冲击,因此美国的高消费时代将难逃调整的厄运。

美元过量发行与贬值的财富转移效应

美元过量发行与贬值,是同一事物的两面,导致财富从世界各国向美国的转移。首先,商品与服务向美国不对称的流动,这是财富向美国转移的有形形式。其次,以美元形式存在的资产向美国转移,这是财富向美国转移的无形形式。再次,美元的过量发行,致使美国向外大量输出资本,获取高额利润;美元汇率下降,增加了美国商品的出口,这是财富向美国转移的间接形式。

投资者保护、定向增发和财富转移

本文研究良好的投资保护环境能否抑制上市公司的财富转移行为,以2006-2010年进行定向增发的上市公司为研究样本,我们发现地区投资保护程度越高,大股东借助定向增发折价进行财富转移的程度越低。这一研究不仅为我国定向增发中所存在的财富转移提供了佐证,而且对理解宏观投资保护水平对企业微观行为的影响,构建完善的定向增发监管体系,具有重要的理论和现实意义。

持续发展中代际财富转移简单模型

代际均衡发展是持续发展论的主要内容之一，其中代际财富转移和贴现率应用是其核心内容。本文探讨了一个代际财富转移的简单模型，并采用人们熟悉的柯布──道格拉斯函数形式表达。模型的敏感因素为利息率、工资和自然资源价格，并且是由代际间的跨代收入分配决定的。贴现率等于同期利息率，其水平是变动的。

水资源财富代际转移研究

1 持续发展与水资源财富代际转移 在传统的水资源管理中,可以找到朴素的持续发展思想。但是,直至1980年,国际自然资源保护联合会(IUCN)在其《世界保护策略》中从生态学的角度明确提出了持续发展的概念,持续发展才成为当代科学术语被广泛使用。1992年,持续发展的概念被联合国环境与发展大会(UNCED)所接受。现在,它与生物多样性。

对家庭财富代际转移动机与养老方式选择的实证分析

家庭财富代际转移动机比较典型的有:交换动机、利他动机、父母投资回报等,主要区分为利他动机和利己动机两类.传统的家庭养老方式支持的是利他动机,而实证研究表明,在发展中国家能得到验证的主要是利己动机.随着我国向工业化社会的转型,社会养老功能逐渐增强,在一个弱化的家庭养老运行机制的情况下,两代人的财富代际转移动机呈现了多元化的特征.设计了李克特量表进行实证分析,对量表做基本统计,阐明财富转移动机与养老之间的关系,并对结果进行分析.

自愿性会计政策变更对企业价值以及企业股东与债权人间财富转移的影响研究

为研究自愿性会计政策变更是否影响企业价值、是否影响企业相关各方财富转移的基本理论问题,我们借鉴了基于成长期权的企业价值评估模型和基于效用理论的讨价还价模型,详细分析了企业价值变化的方向以及企业相关各方财富转移的途径。分析结果表明,利用自愿性会计政策变更进行的收益平滑、巨额冲销和政策诱增式盈余管理,增加了企业的总价值,降低了债权人价值,增加了股东的权益价值。

媒体情绪、股权再融资与股东间财富转移

互联网媒体报道非中性引起市场情绪的变化,进而影响公司股权再融资过程中股东间财富转移。本文通过实证研究,验证了媒体情绪会对公司股权再融资决策产生影响并引起股东间财富转移,当大股东融资前持股比例大于拟认购比例时,公司有动机在媒体情绪较为乐观的情况下进行股权再融资。媒体情绪偏离中性的程度越大,中小股东向大股东的财富转移量越大。而在悲观媒体情绪下,大股东认购新股的动机更加强烈。媒体情绪引发的股票错误定价为大股东谋取财富转移提供了渠道。

费用分摊、选票分配与业主财富转移

运用制度经济理论和分析方法,考察了不同费用分摊方式与不同选票分配规则组合情形下业主之间的财富转移问题,以及选用不同的投票决定规则水平对业主间财富转移问题的影响。结果显示,业主个人的经济利益(收益与费用分摊)和相应的选票数的差异越大,财富被侵蚀的机会就越大。为有效避免财富转移问题并使项目实施有效率,在具有不同面积分布的小区里,选用不同的选票分配规则和决定规则是必要的。

城市房屋拆迁补偿的理论标准与财富逆向转移

本文运用多人合作博弈理论论证了拆迁补偿的理论标准、对强势参与人的约束以及弱者利益可能受到的侵蚀。与理论标准相比,我国各地方政府给出的补偿标准普遍偏低,由此形成了财富的转移,而且是社会财富由低收入者向高收入者的逆向转移。本文认为应恢复系统中对强势参与人的约束条件———司法机关的公正性约束与房屋所有人的退出权,以使拆迁交易平等公允,保障弱者利益,阻止财富逆向转移。

国际垄断资本主义下的财富转移——以全球铁矿石行业为例

自由竞争过渡到垄断,是资本主义生产方式发展的必然结果。垄断资本凭借垄断权力,从社会剩余价值的总量中,分到超过平均利润的垄断利润。垄断价格是价值的转化形式,是实现垄断利润的手段。垄断引起的财富转移,是剩余价值以垄断利润的形式,通过垄断价格,从非垄断资本家和劳动者向垄断资本家的转移。铁矿石三巨头凭借垄断势力推高国际价格,从全球特别是我国的钢铁企业手中获取财富。由三巨头代表的跨国公司垄断所引起的财富转移扩大了全球贫富差距。

伟星股份的异常高股利:成长不足抑或财富转移

以伟星股份为研究对象,对其高现金股利行为产生的原因进行深入研究,结果表明:高现金股利政策不符合公司盈利能力和现金流状况;成长不足是伟星股份进行高比例派现的重要因素,伟星股份的高管通过高股利政策将公司现金资源转移到其他投资渠道;伟星股份的高比例现金派现成为伟星集团可靠的资金来源和投资保障,伟星股份的高股利政策体现和迎合了高管利益,是一种成长不足所引发的财富转移行为,监管部门应该加强对上市公司异常高股利行为的约束和监督。

定向增发中财富转移问题研究评述

本文对定向增发中财富转移问题的研究进行了回顾与评述。通过文献分析发现,总体上看,国外在定向增发过程中确实存在大股东利用其控制权优势或者信息不对称优势进行财富转移,而针对是否利用盈余管理进行财富转移的看法尚未达成一致。国内方面,针对大股东财富转移的研究比较丰富,转移方式主要有高折价率、资产注入、盈余管理、现金分红、减持套利及资金占用等。本文按不同方式对大股东财富转移问题进行了分析与综述。在此基础上提出研究展望,认为尝试从宏观层面研究财富转移问题,以及考虑大数据研究,会使相关结论更稳健可靠。

财富逆转移引发城市弱势群体公共危机的机理分析

经典社会燃烧理论将社会的无序、失稳同自然界的燃烧现象进行了类比,符合弱势群体公共危机爆发的特征。在分析公共危机生成的"燃烧物质"、"助燃剂"和"点火温度"的基础上,针对财富逆转移对三者均有正向作用,而又不属于其中任何一类的特点,将财富逆转移作为新的介质——催化剂纳入到经典社会燃烧理论框架中,从存量和流量两个角度全面分析财富逆转移的影响因素,认为其可以加深社会矛盾,使弱势群体心理更加脆弱,更易发生突发事件引发公共危机。运用改进的社会燃烧理论全面梳理财富逆转移引发城市弱势群体公共危机爆发的演化路径,从而使政府能够有针对性地进行危机干预,为防范弱势群体公共危机的爆发提供理论支持和实际指导。