规避可转债回售风险——修正转股价格还是宣告股份回购

可转债作为一种常见的融资工具,逐步受到我国上市公司的广泛关注。然而,可转债如果面临回售风险,会使发债企业面临困境。本文以我国2011~2017年发行可转债的A股上市公司为样本,检验发债企业在面临可转债回售风险时,采用修正转股价格还是宣告股份回购的方式进行规避。研究发现,两种方法对规避可转债回售风险均存在显著影响。但本文在结合两种方法利弊以及国家相关政策后,认为宣告股份回购是规避可转债回售风险的更优选择,本研究以期为我国通过发行可转债进行融资的上市公司提供参考。

对我国可转债特别向下修正条款的研究

可转债的特别向下修正条款赋予了发行公司在不同市场股价下调节其股权融资成本的权利,目的是确保债券持有者在债券到期日前尽可能多地实现转股,因此有必要讨论在初始转股价格确定的情况下,应如何设定特别向下修正条款,使债券持有者在到期日前执行转股的概率最大,从而也可以间接地减少回售的可能性.本文根据公司发行可转债的目的,以量化的形式给出了其特别向下修正条款的最优设计方案,通过与真实市场数据的比较可以看出,其结果同实际情况吻合得很好,同时得到了中国大多数可转债的特别向下修正条款在最大化转股概率的同时也可以很好地缓解回售压力的结论.

带强制性特别向下修正条款的可转债定价研究

我国市场上带有强制性特别向下修正条款的可转债中嵌套的期权具有亚式期权的性质,其定价模型中的终值条件和边界条件与普通的可转债定价模型有很大差别,模型的求解也更为困难。文章按照亚式期权的模型对其定价方法进行了详细的分析,并利用最小二乘蒙特卡罗模拟方法对此模型进行了求解,从最终的数值结果可以看出,定价结果十分理想,我国此类转债的市场价格与理论价格非常吻合。

转股价格调整对可转债收益率影响的实证研究

文章利用事件研究方法研究了我国可转债在不同情况下的转股价格调整行为对可转债价格及其收益率的影响。通过对事件窗口内累计异常收益率的回归分析发现,利用可转债自身的状态因素不能很好的解释其收益率的变化情况,也就是说,由转股价格调整而产生的可转债价值变化并不是引发可转债收益率变动的最主要因素,转股价格调整行为在真实市场上更多的是被当作一个反映公司盈利能力的信号,而市场的非完全有效性和投资者的心理预期才是影响可转债收益率变动的主要因素。

对我国可转换公司债券特别向下修正条款的异议

可转换公司债券实际上是一个债券和一个转股期权的混合体．因此它具有两个基本属性，即债券性和期权性。可转换债券属于公司债券的一种，可以说是公司债的特殊形式．它的债性体现在它定期支付票息．到期支付本金．债券性提供了下可保底的保证。可转换债券的期权性体现在它具有明显的期权特性。即投资者在规定的转换期限（国内一般为发行上市半年后至约定转股结束前）内可行使转换权利．将可转换债券转换成确定数量的发行人的股票．期权性提供了上不封顶的机会。从金融品种分类上来说．可转换债券是期权这一衍生工具和债券的混合物．属于经过二次衍生的金融产品。为保护发行人和投资者双方的利益．可转换公司债券通常设定了回售、赎回、特别向下修正转股价格、强制转股等主要条款。以下笔者对其中的特别向下修正条款提出一些粗浅的看法．以供讨论。

可转债上市公司调整转股价格的行为及影响分析

可转债是兼有股票期权和债券性质的复合型金融衍生品。为促使投资者尽快将可转债转换为股票,上市公司的常见做法是向下调整转股价格。因此,研究上市公司调整转股价格的行为及其影响十分必要。本文首先分析了现有可转债上市公司近五年调整转股价格的行为及其原因,并将其行为分为自然调整和主动向下修正两类;然后着重研究上市公司主动向下修正转股价格的行为对转股比例、股票价格、可转债价格三者的影响,最后得出相应结论。

对转股价格下调可转债的研究及套利策略分析

上市公司以可转债方式融资已得到政策鼓励,可转债配置价值逐渐显现。本文结合可转债定价模型及2019年上海证券交易所和深圳证券交易所可转债数据,介绍了上市公司下调可转债转股价格的规定及流程,以及上市公司吸收可转债转换股份的形式,以期为稳健投资者提供策略参考。

可转换债券发行条件设计的技术分析

可转化债券是一种新型金融工具 ,在发行条件设计方面还存在很多问题 ,通过运用金融工程的分析方法 ,对可转化债券发行条件设计进行技术分析。首先运用公司理财理论和期权定价模型给出了可转换债券发行金额、票面利率和存续期限等基本要素的设计思路 ;然后综合考虑融投资双方的利益 ,确定了转股价格的理论范围。

可转债嵌入衍生工具的初始确认与计量

随着我国企业会计准则与国际趋同,可转债中嵌入衍生工具的会计核算受到了关注。新准则完善了可转债的会计处理,但仍存不足。本文对可转债中嵌入衍生工具的初始确认和计量提出自己的见解,以期完善我国会计准则。

浅议以公允价值计量可转债的会计处理

可转换公司债券(简称可转债)作为一种重要的金融工具,自1992年发行以来得到了迅速的发展。但是针对可转债的会计处理却一直不够明晰。2006年实行新企业会计准则以来,对于金融工具以及衍生工具给出了更为准确、详细的规定。新准则规定企业可以将发行的可转债划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债或其他金融负债。本文采用理论分析与案例结合的方式探析将可转债划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的会计处理。

中外可转换公司债券发行条款比较研究

20 0 2年 4月 2 8日经中国证监会批准 ,江苏阳光股份有限公司最终成为了首家在核准制下经批准可推出可转换公司债券 (可转债 )的上市公司 .但对于中国的资本市场是否已具备了发行可转换公司债券的条件、其发售条款与国外类似条款相比 ,有什么不同 ,目前尚无定论 .本文结合阳光转债 ( 2 0 0 2年 4月 )和美国GM公司 ( 2 0 0 2年 3月 )发行可转债的实际条款对比 ,清晰地反映出中国在这方面存在的问题 ,为今后继续探讨如何科学、合理的设计可转债发行方案 。

或有可转换债券的风险与功能

在2008年的金融危机中,不少金融机构濒临崩溃。面对金融机构的破产危机,救还是不救,如何救,成为了当时最突出的矛盾。一方面,这些大型金融机构对国家的经济和稳定太过重要,因而导致"太大而不能倒"的问题;但另一方面,危机蔓延至整个经济系统,政府的救助捉襟见肘。基于此,或有可转换债券横空出世,在一定程度上充实了危机企业的资本,缓解了"太大而不能倒"的问题。但是或有可转换债券存在结构设计、监管、评级等多方面的不确定,使得社会对其评价呈现明显的两极化。本文通过阐述或有可转换债券的结构以及争议,分析其所具有的功能和缺陷,希望能为我国日后发行减记债提供借鉴。

上市公司发行可转换公司债券的相关会计问题探讨

可转换公司债券是近年来上市公司使用较为频繁的融资工具。由于嵌入了多重工具,使得其既是混合金融工具,又属于复合金融工具,会计处理较为复杂,导致实务中对反稀释条款是否影响转股权的分类、回购权和回售权是否需要进行分拆处理、向下修正转股价格条款的处理等问题存在一些困惑以及不同的观点。本文从金融工具准则的相关规定入手,针对上述问题进行了分析后认为,反稀释条款并不影响转股权分类为权益工具,回购权和回售权应和主债务合同整体被分类为以摊余成本计量的金融负债,执行向下修正转股价格条款会导致损失的确认。

我国国企转债的案例分析

尽管可转换公司债在国际资本市场上已是风行数十年的金融产品，但在我国却仍是比较新颖而相对陌生的筹资工具。自９０年代以来，我国企业逐渐开始尝试运用可转换债券来拓展资金来源渠道，解决资金短缺的问题。从１９９１年８月起，先后有琼能源、成都工益、深宝安、中纺机...