货币超发还是输入通胀?——基于MS-VAR模型的视角

通货膨胀及其影响因素之间固有的内生性使得采用单方程分析不可避免会产生偏差。本文运用MS—VAR模型并利用2001年1月～2011年12月月度数据对我国通胀及其影响因素进行了实证分析。结果表明：（1）高通胀水平下货币供应量、石油价格波动以及国内需求和通胀预期对价格水平均会产生正向冲击，而人民币汇率波动对于价格水平的累计冲击响应效应为负；（2）相对而言，货币供应量变动对于通胀水平影响最大。（3）货币供应量上升太快是我国2007年下半年来物价居高不下的主要原因，与汇率变动以及国际石油价格波动等外部冲击因素关系不大。

货币超发还是输入通胀?——基于MS-VAR模型的视角

通货膨胀及其影响因素之间固有的内生性使得采用单方程分析不可避免会产生偏差。本文运用MS-VAR模型并利用2001年1月~2011年12月月度数据对我国通胀及其影响因素进行了实证分析。结果表明：高通胀水平下货币供应量、石油价格波动以及国内需求和通胀预期对价格水平均会产生正向冲击,而人民币汇率波动对于价格水平的累计冲击响应效应为负;相对而言,货币供应量变动对于通胀水平影响最大。货币供应量上升太快是我国2007年下半年来物价居高不下的主要原因,与汇率变动以及国际石油价格波动等外部冲击因素关系不大。

警惕“输入通胀+外需紧缩”风险

2022年美联储超预期加息将引发全球金融市场动荡,对我国宏观经济造成“输入通胀+外需紧缩”双重压力。美国爆发金融危机的风险急剧增高回顾全球近代金融发展史,金融危机时有发生。虽然每次危机的触发因素未必相同,但危机形成的核心原因基本相似:无序的信用扩张出现了崩盘。

中国当前是输入型通胀吗?——基于汇率传递的视角

从汇率传递的视角分析了通胀环境对进口价格水平的汇率传递机制,并利用平滑转换回归(STR)模型实证分析了中国进口价格水平的汇率传递效应。研究结果表明:通胀较低时,进口价格水平的汇率传递效应较低,通胀较高时,进口价格的汇率传递效应较高;汇率传递随着通胀环境的变化而平滑转变,人民币汇率对进口价格的传递弹性的非线性结构转变的门限值(三期滑动平均值)为0.001 97;当前通胀水平月度增幅普遍超过临界值并导致进口价格水平的汇率传递效应较高。因此反通胀要特别重视进口价格水平的汇率传递效应所导致的进口价格水平的提高所引发的输入型通胀。

国际大宗商品价格对我国的输入型通胀压力--基于状态空间模型的检验

研究表明,输入型通胀通过国际农产品价格和工业原料价格的传导途径对我国CPI和PPI的压力较大;通过国际金属价格和原油价格对我国CPI和PPI的压力相对较小;由于央行的积极调控和汇率制度改革,输入型通胀通过贸易收入和稳定汇率的货币供给途径对我国CPI和PPI的压力较弱。鉴于人民币汇率制度改革在保持汇率稳定的同时对缓解输入型通胀所起的积极效果,我国政府应在保持人民币基本稳定的基础上,积极推进人民币汇率的深化改革,完善汇率的形成机制,增强汇率的灵活性。

输入型通胀压力对我国物价水平影响的分析

在对外开放水平不断提高的情况下,近年来我国面临的输入性通胀压力已经存在并将呈日益明显的态势。在基于历史数据进行分析后.认为国际市场对我国食品类价格的传导比较直接,且时滞较短效率较高;能源类产品的传导比较多元化,时滞较长效率中等;工业生产资料传导基本是间接的,且时滞较长效率较低。在未来一段时间我们还需要做好应对输入性通胀压力的各项准备工作。

外部输入还是对外输出我国输入型通胀问题刍议

本文在阐述输入型通货膨胀主要内涵及传导途径的基础上,对近年来我国通货膨胀是外部输入还是对外输出进行深入剖析,探讨我国输入型通货膨胀发生的主要原因,并结合我国实际情况提出有针对性的政策建议。

西方国家量化宽松政策下输入型通胀问题探讨

在常规货币政策对经济刺激失效的情况下,西方国家越来越多地采用非传统货币政策来重建金融市场秩序、刺激经济增长,但是超发的市场流动性对新兴市场和发展中国家物价水平会造成输入性通货膨胀压力,新形势下输入型通胀传导途径和应对措施值得关注。

实证分析中国输入型通胀传导机制

近年来随着全球大宗商品价格的不断上涨,我国的CPI也随之攀升,攀升中的物价水平已经对我国社会的和谐与经济的稳定增长构成威胁,为了能够准确把脉我国输入型通胀产生的各个环节,以便能够制定更加有效的政策措施来应对通货膨胀,为此深入研究我国输入型通胀传导机制,撰写此文。文章以我国消费者价格指数(CPI)、大宗商品指数(CRB)、美元指数(USDI)以及美国GDP、中国GDP和印度的GDP的传导机制(即因果关系)为研究对象,以计量模型为工具,旨在证明出大宗商品指数是我国消费者价格指数的原因,美元指数与美国、中国和印度的GDP增长分别是大宗商品指数的原因,进而为我国在应对通货膨胀方面提出更加有效的宏观经济政策提供实证分析基础。

输入型通胀的国际传导与宏观应对政策研究

借助近年来发展迅速的新开放宏观经济学模型,本文在两国一般均衡框架下考察了输入型通胀的国际传导、福利效应及宏观应对政策的有效性问题。研究发现,在包含噪声交易的不完全外汇市场中输入型通胀造成:本国产出在冲击后短暂扩张,然后迅速萎缩;消费在冲击发生后先下降后反弹,但始终低于初始稳态;名义净出口在短暂扩张后随本币不断升值而经历长期逆差。在完全理性汇率预期假设下,本币在短期升值后将持续贬值,继而使输入型通胀冲击在更大幅度上推高国内价格水平。福利分析显示,当贸易开放水平较低时,噪声交易有助于减少输入型通胀造成的福利损失,仅当贸易开放度超过31%时,完全理性汇率预期假设下的福利损失才显著小于包含噪声交易的情形,说明在外向型经济发展初期,保持适当的外汇干预与汇率管制对于抵御国际价格冲击是有利的。此外,对扩展型财政与货币政策的福利分析表明,政府应更多通过适度增加财政支出以对冲输入型通胀的不利影响,货币政策通常是无效的。

输入性通胀与汇率波动

目前,输入性通胀已成为现阶段引发国内通胀的主导因素。人民币汇率弹性提高,升值趋势明显强劲;通胀与汇率走势趋同,市场压力日益增大;汇率波动与输入性通胀间存在一定的内在关系。通过分析输入性通胀、人民币汇率变动趋势及对国内通胀的影响,阐述了汇率波动与通胀趋同对市场所带来的影响,论证了输入性通胀与汇率波动之间的关系。继续实施稳健的综合国策并加快调整制造业内部结构,以适应市场竞争变化,促使国内经济长期健康地发展。

我国输入型通胀压力及其治理研究

随着对外开放程度的提高,需要关注我国输入型通胀压力,包括国际价格冲击和国际货币冲击。用VAR模型对我国进行实证的结果表明,价格冲击与货币冲击间相互影响程度低,后者对CPI的冲击略高于前者。短期内,我国需要继续通过产业升级、提高劳动生产率和深化金融服务来抵御国际价格变化对CPI的冲击,需要协调好实体经济与虚拟经济的关系,抵御国际货币对CPI的冲击。

输入型通胀对我国的影响

高度的经济外向性使得我国经济对各种外部影响的敏感性越来越高,从而外部的通货膨胀也就极易影响到中国。目前,在防止需求拉动型、成本推进型和结构性通货膨胀的同时,我国还需要特别关注输入型通货膨胀,并及时采取措施积极应对。

QE3:中国新一轮输入型通胀的开始

自2007年美国爆发的次贷危机以来,使得美国及全球经济遭受到了前所未有的重创,美国面对居高不下的失业率与经济下行风险加大及大量信用违约的出现,唯一能做的便是向市场注入流动性缓解资金短缺的现状以维持信用。如果流动性的注入超过了美国国内GDP的实际增速便会产生通货膨胀;美国通过注入流动性造成弱势美元从而形成美元的主动贬值借此掠夺全球资源。与此同时,以美元计价大宗商品的价格必将大幅上扬,而我国由于产品的附加值比较低对危机的适应能力较差,短期内无法消化美元贬值所带来的成本压力,大宗商品进口成本的上升将会通过产业链的传导效应向下游转嫁从而导致国内输入型通胀的发生。

输入性通胀困扰拉美经济

今年以来,在美联储连续激进加息、乌克兰危机、国际大宗商品价格维持高位等多重因素影响下,拉美主要经济体本币汇率下跌,进口成本增加,输入性通胀日益严重。为此,巴西、阿根廷、智利、墨西哥等国近期纷纷采取跟进加息的应对措施。

大宗商品产业集群化能否缓解输入型通胀?来自新疆电解铝产业的证据

在一系列国际重大突发事件的叠加影响下,国际大宗商品价格剧烈波动,给我国带来了显著的输入型通胀风险.立足区域资源禀赋推动大宗商品产业集群化发展可能是应对这一风险的可行方案,但其实际效果尚未被定量论证.本研究开发了区域间投入产出价格模型,并在此基础上集成计量经济模型和假设提取法,构建了输入型通胀风险的综合测算框架.基于这些定量模型,本研究实证分析了新疆电解铝产业集群化对输入型通胀风险的潜在影响.实证结果表明,新疆电解铝产业的集群化发展一方面通过产业规模扩张增强了总体物价水平与国际铝价的“绑定”,导致国际铝价对工业生产者出厂价格指数(PPI)的综合传导效应上升,另一方面也通过提升自给能力和增强定价权,减少国内价格体系对国际铝价波动的敏感性.尽管截至2017年的测算结果显示前者的影响机制强于后者.但从长期来看,在尊重各区域资源禀赋优势的前提下,在产业政策的宏观调节和应急管理下,后者的影响机制将进一步强化,并最终起到平抑输入型通胀的作用.

国际大宗商品价格对国内通胀的影响研究

我国当前经济发展过程中对能源、基础原材料等国际大宗商品的依存度较高,因而国际大宗商品价格波动通过进口渠道向国内传导,对我国国内的物价水平造成较大冲击。本文在使用Bai-Perron方法检测了国际大宗商品价格变动的两个结构性断点的基础上,采用变系数VAR模型(TVP-VAR)分析了不同阶段的大宗商品价格冲击对我国价格水平的传导是否存在差异。采用SVAR模型研究了大宗商品价格向国内物价传导的结构性特征。结果表明:CPI对大宗商品价格波动的脉冲响应存在阶段性差异,PPI的脉冲响应趋势基本一致;经济政策不确定性会弱化大宗商品价格向CPI的传导;大宗商品价格和其他宏观冲击对物价变化的相对重要性在金融危机前后出现明显转变。据此,本文建议提高内需对经济的拉动作用,建立国际大宗商品价格预警监测机制,增强大宗商品供给能力和定价权,发挥大宗商品期货市场的价格发现功能。

警惕输入型通货膨胀——当前价格走势分析

2009-2010年总体价格水平运行特征是通缩变通胀。目前我国面临着输入型通货膨胀。发达国家量化宽松的货币政策和国际热钱的流入主导了我国的价格波动。在人民币升值和加息背景下,2011年价格将呈现出"先通胀后通缩"的态势,外生力量主导我国价格走势的格局短期内不会得到改变。

我国物价上涨的输入型特征分析

从国内市场来看,我国物价上涨的原因除了食品价格上涨的带动,还有经济持续高速增长所带来的社会需求拉动,以及企业成本增加的推动。如果把中国经济放在全球化的环境下观察,当前的物价上涨还带有鲜明的输入型特征。

2018年国际大宗商品市场升温 须做好通胀预期管理

2017年,国际大宗商品市场宽幅震荡,先抑后扬,全年水平与2016年基本持平。结合全球经济形势、地缘局势及大宗商品的生产、需求形势判断,预计2018年国际大宗商品价格将总体上涨,并提升我国国内通胀预期。