证券监管政策对卖方分析师过度乐观行为抑制效应研究

卖方分析师荐股的过度乐观倾向及证券研究行业监管政策的有效性,直接关系到证券市场信息效率与中小投资者权益保护。本文以2008~2017年A股市场卖方分析师盈余预测数据为样本,对卖方分析师行业监管政策进行政策效应检验和分析师行为机制解释。研究发现:我国分析师行业监管政策有助于抑制卖方分析师盈利预测的过度乐观倾向,通过利益冲突缓解机制和私有消息获取抑制机制提高盈余预测准确性。行业监管强度与监管政策效应具有相互加强作用,且监管政策效应能够从两个维度得到体现:一是提升明星分析师和非明星分析师的盈余预测准确性,且对明星分析师监管效应更强;二是对分析师短期和长期预测中的乐观倾向都能起到抑制作用,且对长期预测的乐观抑制作用更显著。