远期运费协议与粮食期货市场的波动溢出关系

从金融视角出发,探究远期运费协议和粮食期货市场之间的波动溢出关系.粮食作为世界三大干散货类型之一,具备相当成熟的期货交易市场,故选取远期运费协议(forward freight agreement,FFA)和巴拿马(Panamax)型船主要运载的粮食期货类型进行研究.首先,采取统计特征分析及协整检验对日收益序列进行分析;然后,通过建立广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)模型,分析两个市场间的相关性并对比其波动性.结果表明,粮食期货市场在收益和波动性上均引导FFA市场的变化,论证了GARCH族模型检验波动溢出特征的有效性,并为干散货航运市场参与者和投资者提供理论参考.

国内外研究远期运费协议市场效率的方法和结论

远期运费协议(FFA)属于衍生品家族中比较新的成员。国外学者自20世纪90年代开始对巴拿马船型数个航线的远期运费市场进行价格预测、信息传递和套期保值等市场效率方面的研究,并与其他衍生品市场进行比较。总体而言,FFA尚不具备成熟市场的特质。近5年来,中国学者也对FFA市场效率进行研究,但未与其他衍生品市场进行比较。

对国际不定期船远期运费协议(FFA)市场的探讨

当今国际航运市场的博弈从传统的现货市场向期货和现货相互并存、相互影响的方向发展,国际航运期货交易已经成为航运企业在涨跌轮回的干散货市场中研判未来市场走势、对冲市场风险、套期保值、投机盈利的重要手段之一。

干散货远期运费协议的套期保值有效性研究

文章以远期运费协议市场的四个品种4TC-Paverage、4TC-Caverage、P2A和P3A为研究对象,利用B-VAR、ECM和EC-GARCH模型对最小风险套期保值比率进行了估计,并对样本内外的套期保值有效性进行了比较。结果显示:ECM和B-VAR模型得到的套保比率最大,套保绩效最好;各品种之间,P3A和P2A的套保绩效最好,而交易最为活跃的4TC-Paverage和4TC-Caverage套期保值功能较弱;套保绩效与期现货收益率之间的相关性密切;除P3A外,其余品种样本外的套保绩效均低于样本内套保绩效。

干散货远期运费协议(FFA)研究文献综述

为了应对国际干散货运输市场的波动性,市场参与者积极采用远期运费协议(FFA)进行风险管理。同时国内外的一些学者也对FFA市场进行了一系列的研究。本文对关于FFA市场的产生背景以及价格发现、套期保值与投机功能等文献进行了梳理,并指出了研究的不足以及今后发展的方向。

远期运费协议价格波动与交易量相关性研究——基于VAR-EGARCH-X模型的实证分析

针对全球金融危机后航运金融市场的巨变,运用VAR-EGARCH-X模型,研究从2007第三季度至2014年第四季度的干散货远期市场中远期运费协议价格波动与交易量的关系。结论显示FFA价格变化将造成交易量变动,表明更高的资本收益会鼓励更多的交易,但交易量的变动对FFA价格变化的影响极为有限。然而,交易量与价格波动性之间存在着同一时期的正相关,符合金融市场的实际表现与混合分布假说理论。最后发现,价格波动幅度的扩大会导致FFA交易量的减少。

远期运费协议(FFA)在油轮运价波动风险管理中的应用研究

国际油轮运输市场由于受到诸多不可控制因素的影响,属于典型的高风险行业,而油轮的运价波动风险是国际油轮运输市场中的固有风险。本文选取了目前远期运费市场上交易量最大而且最为活跃的原油TD3航线进行实证分析,对远期运费协议在这两条航线上的套期保值效果进行了分析,计算出的套期保值绩效指数证明了远期运费协议具有较好的套期保值功能,可以达到管理运价波动风险的目的。

远期运费协议与新造船市场的波动溢出效应研究

好望角型船是干散货市场的重要组成部分,具有一定代表性,因此本文通过选取好望角型船的远期运费协议(forward freight agreement,FFA)与好望角型船的新造船市场价格数据,采用VAR-BEKK-GARCH模型,研究分析了FFA市场与新造船市场的波动溢出效应,实证分析说明,FFA市场与新造船市场存在波动溢出效应,FFA在冲击和波动上均能引导新造船市场,新造船市场也能反作用于FFA市场,这能在投资者参与干散货航运市场的过程中为其规避风险以及提供参考。

远期运费协议的法律性质及管辖问题——评中国第一起航运金融衍生品纠纷

作为海事司法审判中出现的新类型纠纷,远期运费协议主要是为了解决日益突出的运费风险问题,它从传统的包运合同和期租合同进一步演变而来,使其在航运的基础上又具有了更多的金融色彩。从远期运费协议的产生、协议的主体身份以及交易形式等多方面对其法律性质进行分析,主张鉴于其与船舶、海上货物运输等密切相关,有关远期运费协议等航运金融衍生品纠纷丰富了海商法的内容,属海商法的特别范畴,适宜由海事法院管辖。

远期运费协议纠纷管辖权之基础理论与比较法考察

首先从诉讼管辖基础理论之角度对民事诉讼管辖和海事诉讼管辖的划分标准进行了评述,认为远期运费协议纠纷由海事法院管辖具备理论上的合理性;其次从比较法之角度考察了英国、澳大利亚和美国法中对远期运费协议纠纷是否属于海事请求的认识,提出明确中国海事法院对远期运费协议等航运金融衍生品纠纷的管辖权具有现实必要性。

金融危机前后C5航线远期运费波动溢出效应比较

基于远期运费协议(Forward Freight Agreement,FFA)市场与干散货运输实体市场间的波动溢出关系对正确评价FFA市场的效率及企业是否参与该市场的决策具有重要意义.用AR,VAR和VEC所提取的均值方程残差作为溢出因子代入GARCH和EGARCH波动方程中,以考察C5航线在金融危机前后波动溢出效应的变化.主要的实证结论:该航线的远期和即期存在双向波动溢出;远期对即期的波动溢出在金融危机后获得加强;远期的当期残差在各阶段的溢出强度远远高于滞后一期的残差,说明当天的远期信息深度影响着当天的即期实体市场。

基于FFA的运费风险管理研究

从运费风险管理角度,运用计量经济学方法,分析远期合约与现货价格协整关系,并建立了误差修正模型,可用于运费价格预测和FFA交易定价。

运费衍生品与煤炭期货间的传染效应研究

为研究运费衍生品(FFA)与其相关的商品期货市场间的传染效应,选取经济危机前后海峡型船航线C4、C7、4TC-C的远期运费协议(BFAs)和理查兹湾离岸价煤炭期货(API4)的价格收益序列,对1 249组数据进行回归处理,ADF/PP检验和Granger因果分析后,建立单变量GARCH模型求得标准化残差,利用标准化残差建立DCC-GARCH模型估计得到市场间的传染系数。结果表明:运费衍生品市场与其航线船型运载煤炭期货市场间存在一定的风险传染效应,多表现为商品期货对运费期货的单向传染,且传染效应在危机期间显著增强,为航运市场参与者提供了重要的决策信息。

金融危机下运用海运运费衍生品规避风险

金融危机让我们看到风险存在的客观性,面对风险,人们总在想办法降低风险和规避风险,由此创造了一些规避风险的衍生品。在海运市场中,运费价格往往难以掌握,为规避运费风险,海运运费衍生品应运而生。介绍海运运费衍生品的种类,并且重点分析金融危机下怎样运用海运运费衍生品规避风险。

海运运费衍生品FFA在企业中的运用

航运市场作为世界贸易的派生市场,随着世界经济、政治、环境、突发事件等影响会产生巨大波动。2008年初由美国开始的次贷危机迅速转化为全球金融危机。

航运企业运费衍生品风险管理和内部控制研究

08年金融危机使得不少航运企业因FFA业务导致巨额亏损甚至破产,以至于部分航运企业停止了FFA业务。但后金融危机时期国际航运业运价波动剧烈,不借助于FFA业务管理运费市场波动风险将使得航运企业面临巨大的经营风险。鉴于此,本文从FFA业务的风险特点出发,借助COSO框架阐述航运企业FFA业务风险管理和内部控制体系的构建思路。

远期运费市场与即期运费市场的关系研究

为分析航运市场中远期运费与即期运费的关系,结合多个经济变量,建立向量自回归(VAR)模型,并利用Granger进行模型验证.采用脉冲分析、方差分解分别考察Panamax船的T/C,P2A,P3A三条航线的远期运费协议(FFA)与即期市场的关系.实证分析结果表明:基于VAR的模型是可行的;FFA和经济信息突变对即期市场均具有持续性影响,即期市场对上述变量的反应存在时滞性.

基于Copula理论的FFA市场相关性研究

为对远期运费协议(Forward Freight Agreement,FFA)市场的相关性进行研究,选取波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index,BDI)及FFA市场的巴拿马型船期租航线运价和灵便型船期租运价为研究对象,先用AR(p)-GARCH模型对序列进行拟合,建立拟合后的残差序列的Copula模型,通过Copula模型对序列的相关程度和相关模式进行分析.结果表明,FFA市场内部不同航线远期运价之间相关性很强,并且存在很强的尾部相关性;BDI现货指数与远期运价的相关性弱,尾部相关性也较弱.

干散货远期运费市场与即期市场的关系

针对干散货远期运费市场特征,研究不同航线远期运费协议与即期价格的关系,旨在发现远期运费市场与即期市场的关系以及影响机理.选择C3和P3A两条航线,建立向量自回归(VAR)模型,进行Granger因果关系检验,研究不同结算日期的远期运费协议与即期价格的关系.实证分析结果表明,不同航线远期运费市场与即期市场的关系不同,同一航线、不同结算日期的远期运费协议对即期价格的影响不同.研究结果可为相关企业制定套期保值与市场交易策略提供依据.

航运指数对航运金融双中心建设的启示研究

为促进上海国际航运和金融双中心建设,寻找双中心的衔接点,选择航运指数作为研究对象,从国际著名机构发布的航运指数产品入手,深入分析成功发展成金融产品的航运指数特征。文章结合航运实务的具体特征和金融交易市场的特殊要求,研究结论可供上海双中心建设长远发展规划参考。