“双碳”背景下连锁机构投资者对企业绿色创新的影响

在响应国家“双碳”战略的大背景下,绿色创新已然成为企业高质量发展的关键途径。以2011—2022年我国A股市场上市公司为样本,分析了连锁机构投资者对企业绿色创新活动的推动作用。研究发现,连锁机构投资者的参与能够显著促进企业绿色创新水平的提升;可以通过降低代理成本从而发挥治理效应促进企业绿色创新;对于非国有型企业、非高技术领域企业以及重污染行业企业,其促进作用更突出。

连锁机构投资者对企业价值影响的实证研究

企业间通过交叉持股形成经济关联的现象尤为常见,但学术界关于连锁机构投资者对企业制度监督的影响仍然没有形成统一的观点。本文对连锁机构投资者与企业价值之间的非线性关系进行了理论探索与实证研究。基于2005—2020年中国A股上市公司数据,本文采用层次回归方法对相关假说进行了检验。研究结果表明,连锁机构投资者与企业价值之间呈现出典型的倒U型关系。而且,CEO关联对上述倒U型关系具有显著的负向调节作用,更进一步将连锁机构投资者划分为稳定型机构投资者和交易型机构投资者,结果发现稳定型连锁机构投资者与企业价值之间存在显著的倒U型关系,而交易型则不存在这种倒U型关系。本文丰富了现有研究,并为企业如何更好地通过机构投资者交叉持股来提升自身价值提供有益指导。

连锁机构投资者能抑制企业盈余管理吗

基于我国2010—2019年A股上市公司数据,分别从应计盈余管理和真实盈余管理两方面分析了连锁机构投资者所产生的影响及其作用机制。研究发现:连锁机构投资者能够显著降低企业应计盈余和真实盈余管理水平;进一步研究表明,连锁机构投资者对盈余管理的影响存在中介效应:连锁机构投资者可以通过抑制企业融资需求与提升内部控制质量两种途径,减少企业管理层盈余管理行为。此外,相较于不存在两权分离的企业,在存在两权分离情况的企业中连锁机构投资者对盈余管理的抑制作用更大。从盈余管理的角度论证了连锁机构投资者对公司治理的积极作用并对其作用路径进行深入探究,丰富了国内关于连锁机构投资者领域的研究,也对如何抑制企业盈余管理水平提供了参考建议。

连锁机构投资者与超额商誉

超额商誉可能引发系统性金融风险,阻碍中国经济高质量发展,如何抑制超额商誉引起了学术界和实务界的高度关注。本文以2007~2019年中国A股上市公司为样本,考察连锁机构投资者对超额商誉的影响。本文研究结果表明,连锁机构投资者能够抑制超额商誉,验证了连锁机构投资者的协同治理效应。作用机制分析发现,连锁机构投资者通过发挥治理效应和信息效应,进而抑制超额商誉。异质性分析表明,连锁机构投资者对超额商誉的抑制作用在并购频数较高的公司、市场化程度较高的地区更为显著。进一步分析发现,连锁机构投资者降低了商誉减值概率和公司股价崩盘风险,提升了公司经营业绩。本文的研究结果拓展了连锁机构投资者的经济后果和商誉的影响因素研究,为当前建立化解超额商誉的市场化长效机制提供了经验借鉴,也为并购重组制度的完善和商誉会计准则的修订提供了政策参考。

连锁机构投资者的双重功能与企业并购价值

连锁机构投资者作为同时持有多家企业股权的特殊机构投资者,在企业并购过程中除了传统意义上的治理功能外,还扮演着作为专业投资者的咨询角色,其双重功能和角色对于企业并购价值具有重要影响。本文以中国资本市场2008—2018年发生并购事件的A股上市公司为样本,基于咨询和治理的双重功能视角,考察连锁机构投资者对企业并购价值的影响。研究发现,连锁机构投资者有利于企业并购价值的创造;机制检验发现,连锁机构投资者利用并购经验机制和行业信息机制在并购价值创造中发挥了咨询功能;利用对大股东的监督机制和对管理层的激励机制,在并购价值创造中发挥了积极的治理功能。进一步检验表明,在民营上市公司、以稳定型机构投资者为主的公司中,连锁机构投资者的并购价值创造效应更为显著;机构调研活动是连锁机构投资者提高并购价值的重要作用渠道。本文研究结论为连锁机构投资者在企业发展中的功能研究和角色认知提供了新的经验证据,丰富了我国连锁机构投资者的经济后果研究,对企业高质量发展和资本市场监管都具有重要的启示意义。