外资银行进入模式选择——考虑退出期权

利用实物期权方法,在考虑未来退出灵活性的情况下,分析了外资银行对进入中国市场模式的选择。研究结果表明:随着市场波动率和外资银行退出收益率的增加,外资银行选择少数股权进入模式时的退出价值大于选择独立发展进入模式时的退出期权价值,因此外资银行倾向于选择少数股权进入;随着外资银行经营效率的提高和中资银行本土化优势的减弱,外资银行倾向于选择独立发展模式进入。

含退出期权的动态联盟控制路径规划

股权控制与关系管理是联盟控制的主要方式.围绕联盟效益和稳定的平衡,根据博弈理论从动态视角研究联盟的控制决策.研究结果表明,在动态博弈框架下,联盟的控制特性及稳定性与企业退出期权的持有能力有关.持有退出期权的企业将在联盟中处于优势地位并倾向于运用单一的控制机制——股权控制.没有退出期权的企业则更加依赖关系管理,联盟的股权控制与关系管理呈现互补特征.随着联盟中持有退出期权的企业数目的增加,联盟关系趋向于不稳定.与此同时,未来联盟收益越高,关系管理的作用就越大,两种控制机制的互补性就越强.

基于实物期权的项目投资决策模型及其应用研究

本文利用实物期权理论分析了嵌套于投资项目中的各种期权形式,并以退出期权为例阐释了DCF模型的不足与项目投资决策模型的修正。

新药研发决策中的期权定价方法

多数中小高科技生物公司进行新药研发,目的是通过最初的技术开发,取得获得新药证书的最大可能性,并最终出售这种成果获得可观收入。从这个过程可以看出这些新药开发的项目包含了退出实物期权,本文利用实物期权理论分析了新药开发项目中的期权形式,并以退出期权为例为提出了新药研发项目价值的实物期权评估方法。

理性疏忽下的进入与退出策略

基于实物期权框架研究企业管理者的信息处理能力受限对企业进入策略和退出策略的影响。研究运用Shannon熵理论以及Kalman滤波理论对企业管理者的信息处理能力受限进行建模,得到理性疏忽下的投资后项目现金流的最优线性估计。理性的企业管理者使用现金流的最优线性估计进行投资决策以及投资后的退出决策,得到理性疏忽下的投资期权和投资后的项目价值。数值分析结果发现,信息处理能力受限的企业管理者倾向于过度投资;投资后,企业管理者倾向于推迟退出项目。

退出倍数法计算永续公司终值时PE确定方法

采用现金流折现模型评估持续经营公司价值时,终值计算的方法最常用的有戈登增长模型和退出倍数法。使用退出倍数法计算终值有其优点,但评估基准日时点的PE等退出倍数应不同于明确预测期最后一年的PE等退出倍数,未来PE等退出倍数却不容易预测。本文在对终值计算的戈登增长模型与PE倍数间关系分析的基础上,采用欧式看跌期权定价模型,对退出倍数法计算终值时PE的确定方法,给出了一个可行且合理的量化公式。