宏观审慎、逆周期缓冲和杠杆率监管——基于Agent的金融监管仿真研究

宏观审慎监管的作用在于两方面,一是逆周期以对冲时间维度的金融顺周期效应,二是稳杠杆以防范空间维度的系统性金融风险。为研究宏观审慎监管的有效性,本文采用计算金融学研究方法论,构建基于Agent的金融网络仿真模型,引入逆周期资本缓冲机制和杠杆率监管范式,模拟信贷、资本和银行间3个市场上7种Agent交互行为,设计了风险与收益、长期与短期的5种监管策略,研究得出:一是金融网络市场上存在聚集性波动的特征事实,可用以判定和预测系统性风险;二是通过分析市场宏观指标发现,风险导向、长期监管策略的逆周期、稳杠杆效用较为显著;三是宏观审慎应坚持前瞻指引、政策协调、相机抉择和激励相容的基本出发点,把握好保增长与防风险的有机平衡。

商业银行逆周期缓冲资本监管:实证分析及可行性研究

《巴塞尔协议Ⅲ》要求各国监管当局制定逆周期缓冲资本监管框架，并根据需要计提逆周期缓冲资本，以保护银行业免受信贷过度投放导致的潜在损失。本文选取1994～2013年中国经济金融数据对逆周期缓冲资本机制进行了实证分析，结果显示逆周期缓冲资本机制在中国金融监管中具有一定的适用性和可行性。由此，本文提出完善逆周期监管指标体系以及制定逆周期监管政策和工具的相关建议。

商业银行逆周期缓冲资本释放时机研究

把握逆周期缓冲资本释放的正确时机是逆周期监管有效实施的关键之一。本文在分析金融危机与信贷关系的基础上,将多重分形消除趋势波动分析方法运用于分析信贷趋势并确定缓冲资本释放的时机;同时,运用美国1952—2013年的信贷数据进行了实证分析。研究结果表明:信贷增长率的Hurst指数可以有效指示信贷由扩张转为紧缩的时点;将名义总信贷增长率和名义银行信贷增长率的Hurst指数相结合,根据所指示的信贷反转点释放逆周期缓冲资本,能及时减少危机对银行业造成的损失。

巴塞尔协议Ⅲ逆周期缓冲资本工具的应用前景与挑战

美国次贷危机引发的全球金融危机暴露了银行业信贷的过快增长及金融体系的顺周期性。为了防止银行业信贷过快增长导致系统性风险的累积,从监管上克服金融体系的顺周期性,《巴塞尔资本协议Ⅲ》提出了逆周期缓冲资本工具,本文通过对这一工具的介绍,分析了逆周期缓冲资本工具的应用前景与挑战。

中国逆周期缓冲资本调整指标研究——基于金融体系脆弱时期的实证分析

本文在使用主成分分析法对我国2001-2012年期间金融体系脆弱性进行测度的基础上,使用信号提取法来实证考察我国逆周期缓冲资本调整指标的选择问题。结果表明,在μ+σ的高危临界值标准下,2002Q1、2003Q2、2005Q1和2009Q1是我国金融体系较为脆弱的时期。GDP缺口和贷款损失准备金率分别是我国逆周期缓冲资本积累阶段和释放阶段较为合适的调整指标,而巴塞尔协议Ⅲ所建议的信贷/GDP缺口在整个阶段未能对缓冲资本的调整发出及时可靠的信号。无论是在积累阶段还是释放阶段,逆周期缓冲资本政策的制定都不能过于依赖单一调整指标发出的信号,稳妥的政策决策还需关注其他维度的信息。

信息不对称下逆周期缓冲资本对银行投融资的影响

本文将信息不对称引入到包含逆周期缓冲资本的分析框架,应用不完全信息条件下的信号传递理论,建立动态博弈模型,计算证券的风险中性价格,给出银行应用投资水平传递类型信号的单交叉条件,并研究了逆周期缓冲资本对银行投融资决策的影响。数值分析表明:逆周期缓冲资本能显著降低投资者的逆向选择成本,缓解银行投资扭曲程度,提升银行运营稳健性并导致银行提前投资。更为重要的是,只要设计合适的转股率,逆周期缓冲资本可以完全消除逆向选择成本。同时,结果进一步表明低成本银行更倾向于发行逆周期缓冲资本。

基于逆周期缓冲机制的或有可转债研究

基于逆周期缓冲机制的双触发器或有可转债(简记为CoCoCb)为债券发行银行提供资本再重组机会。当经济与金融系统性风险累积到较高的水平,CoCoCb可以按照事先约定的折扣率回售,或者被转换为等价值的普通或有可转债(CoCo)。当债券发行银行陷入财务困境时,CoCo转换为股权以吸收银行的损失,并维持银行正常运营。CoCoCb的回售机制允许银行在经济与金融危机爆发前债务减记,即CoCoCb嵌入了逆周期缓冲机制;债转股机制使得CoCoCb具有很强的损失吸收能力。基于Black-Scholes期权定价模型、Jarrow-Turnbull简约化定价模型和无违约风险假设,利用复制方法求解零息票CoCoCb定价解析式。实证分析表明:信贷与GDP的缺口(Gap)值达到峰值事件服从泊松过程。选取适当的回售比率能保证CoCoCb兼具逆周期缓冲与损失吸收能力。

中国商业银行逆周期缓冲资本的计提——基于Markov区制转换模型的实证检验与国际比较

基于1998-2016年的时间序列,在《巴塞尔协议III》的逆周期缓冲资本框架下,通过Markov区制转换模型对经济周期波动性进行拟合,并基于Markov区制转换模型拟合的信贷/GDP指标对我国商业银行的逆周期缓冲资本进行计提;通过对中国、巴西、日本、美国和韩国同一周期的逆周期缓冲资本进行计提,发现基于非Markov区制转换模型拟合信贷/GDP指标计提的逆周期缓冲资本波动频率远高于基于Markov区制转换模型的计提,且后者与《巴塞尔协议III》的设计主旨更为吻合,与经济运行实际也更为契合。

银行信用风险与经济增长的关系及逆周期资本缓冲--基于向量自回归和互谱分析方法的研究

银行业是典型的亲周期性行业,这种亲周期性必然导致宏观经济的波动传导到银行业,引起银行业信用风险水平的变化。我们采用时域和频域相结合的方法研究二者之间的关系,结果表明银行信用风险水平与经济增长的关系在长短期存在非一致性,短期内经济增长速度的加快有利于银行不良贷款率的下降,而中长期内经济增长反而会导致银行信用风险水平的提高,我们认为这是伴随经济增长的信贷过度增长累积的系统性风险的滞后效应。因此,我们建议我国应该启动实施Basel III提出的逆周期资本缓冲政策,一方面可以保证金融机构在经济下行期稳定的信贷供给,另一方面可以防止经济上行期信贷过快增长累积系统性风险,从而减弱银行业的亲周期性。

中国逆周期资本缓冲计提指标选择与机制构建--基于巴塞尔标准计提模型的扩展与检验

作为巴塞尔协议Ⅲ的重要组成部分,逆周期资本缓冲旨在通过"以丰补歉"的形式熨平经济周期波动,减缓系统性风险积聚,以实现宏观审慎目标。截至目前,中国逆周期资本缓冲计提规则尚未落地,计提模型的细节验证、参考指标的筛选设计等问题仍有待探索。本文在总结巴塞尔委员会提出的逆周期资本缓冲计提标准和国际实践的基础上,对比测算单边和双边HP滤波方法的潜在影响,采用主成分分析与回归分析对逆周期资本缓冲建立期的附加参考指标进行筛选与检验。结果表明,双边HP滤波方法在银行部门信贷风险积聚的预警方面更具解释力。此外,反映宏观经济状况、资本市场、银行压力状况及市场价格波动的指标也具备较强的预警能力,能够为中国逆周期资本缓冲机制的设计提供参考。

基于系统性风险指数的逆周期资本缓冲动态提取机制研究

2008年国际金融危机后,以逆周期资本缓冲为核心内容的宏观审慎监管成为各国金融监管机构的热门话题。本文利用多个指标构建宏观经济系统性风险指数,以此作为逆周期资本缓冲的挂钩指数,并确定缓冲资本提取的时点和程度,为设计适合我国实际情况的逆周期资本缓冲提取机制提供参考。实证结果表明,本文设计的挂钩指数以及逆周期资本缓冲计提方法,既有利于增强金融监管当局判断的准确性,又有利于提高逆周期审慎监管政策的实施效果。

我国逆周期缓冲资本锚定指标研究

本文基于季度GDP及月度金融指标等信息构建了马尔科夫区制转移动态因子模型以实现我国金融周期的混频测度,使用KLR信号提取法和ROC曲线法对指标的预警性能进行考察,进而选取适合我国逆周期缓冲资本监管锚定指标。研究表明:在高危临界值下,2002Q4、2004Q1、2007Q3、2008Q4和2009Q3是我国金融体系不稳定的时期;国债收益率利差、外汇储备和房地产价格能够捕捉金融系统潜在风险,具有较好的预警性能,可作为我国逆周期缓冲资本监管锚定指标使用;信贷、广义货币和股票价格指标可作为组合锚定指标使用。本文从金融周期角度提出的锚定指标,可为我国逆周期资本计提、金融风险预警和前瞻性政策制定等提供参考.

巴塞尔协议Ⅲ逆周期资本缓冲机制在我国的适用性

本文运用单边HP滤波法比较三种信贷口径挂钩变量信贷/GDP在我国逆周期缓冲资本计提中的效果,采用主成分分析法构建我国金融发展指数监测指标体系,拟合分析逆周期缓冲资本计提周期与我国经济金融发展周期的相关性。研究结果表明,巴塞尔协议III逆周期资本缓冲机制在我国具有一定的适用性,广义信贷/GDP指标反映我国金融周期变化效果最佳,但仍需进一步建立多元化监控体系并引入调节因子,完善我国逆周期资本缓冲机制。

基于MPA体系的逆周期资本缓冲研究

基于巴塞尔委员会推荐的逆周期资本缓冲方法,依据我国宏观经济数据,对"挂钩变量"的有效性进行实证研究。得出"广义信贷余额/GDP"指标适用性不足,而"社会融资总量/GDP"指标更优的结论。运用宏观审慎评估体系构建逆周期资本缓冲指标体系,实证结果表明,CPI增速、资本充足率、流动性比例和广义信贷增速指标可以有效判断逆周期资本计提时机。

宏观审慎管理政策对货币政策实施效果的影响--以计提逆周期资本缓冲为例

2008年的金融危机暴露了金融业缺乏系统性监管的缺陷,引起监管当局对商业银行宏观审慎管理和系统性风险防范的深刻思考,2010年版巴塞尔协议据此提出各国监管当局应构建逆周期监管框架。本文按照巴塞尔协议Ⅲ建议的方法,利用H-P滤波法模拟计提2008-2018年间中国银行体系逆周期缓冲资本,讨论了若实施逆周期资本缓冲政策可能对货币政策稳定、经济增长以及通货膨胀产生的影响。结果表明,提取逆周期缓冲资本有助于减少货币政策波动性,提高货币、信贷与GDP的匹配度,从而减少对经济稳定的冲击,降低通货膨胀风险,一定范围内可对货币政策的制定与实施起到自动调节作用,有助于控制系统性风险。

逆周期资本缓冲的顺周期性研究——基于发达国家与发展中国家数据的对比

2010年,巴塞尔协议Ⅲ公布了关于设立逆周期资本缓冲的建议,旨在降低各国的经济波动,但是逆周期资本缓冲的设立也引起了理论界的争论。一些学者认为逆周期资本缓冲非但不能带来金融稳定,反而会加大经济的波动幅度。本文重点阐述逆周期资本缓冲与金融周期之间的关系,并运用国内外相关数据进行实证分析,以此来检验逆周期资本缓冲是否具有显著的顺周期性。最后得出结论,逆周期资本缓冲对一国经济波动的影响会随着国家发展程度的不同而不同。

留存资本缓冲与逆周期资本缓冲的模型分析

将巴塞尔协议Ⅲ新增的两项资本规定引入Blum和Hellwig(1995)模型中,研究新增的资本规定对银行信贷、企业投资与经济波动互动关系的影响。研究发现,银行借贷和企业经营的顺周期性会加剧经济波动;当商业银行的借贷行为受到资本充足率的约束时,银行信贷和企业投资的顺周期性通过资本约束途径发生作用;而巴塞尔协议Ⅲ新增的两项资本规定可以显著地降低银行信贷和企业投资的顺周期性。

我国商业银行逆周期资本缓冲模型改进

二十国集团2009年发布《加强监管和提高透明度》的最终报告(G20 2009),在对国际金融体系改革提出的25项建议中,有6条建议是关于加强宏观审慎监管和缓解金融体系顺周期问题。本文尝试改进巴塞尔逆周期监管框架中"与信贷超额增长挂钩的逆周期资本缓冲"计提模型,使其在我国实施时能够实现繁荣时累积、萧条时释放的逆周期资本监管理念。

逆周期资本缓冲实施的国际经验借鉴

作为宏观审慎监管的重要手段,2010年巴塞尔委员会引入了逆周期资本缓冲(CCyB)工具,在最低资本要求和资本留存缓冲之上额外设置0—2.5%的逆周期资本缓冲。在此基础上,部分经济体根据自身情况构建了逆周期资本监管制度。本文梳理了巴塞尔委员会CCyB监管框架的主要内容,总结了各经济体实施CCyB的经验做法,并对我国CCyB实施框架提出了建设性意见。

巴塞尔逆周期资本缓冲机制在中国的适用性研究

巴塞尔协议将资本和风险相关联,使得资本监管政策具有了内禀的顺周期性。为解决这一问题,巴塞尔协议Ⅲ引入逆周期资本缓冲机制,在经济上行时期积累逆周期资本,下行时期释放逆周期资本以吸收损失。逆周期资本缓冲机制的核心,是将信贷/GDP指标转换为逆周期资本计提比例。对此,巴塞尔委员会制定了规范的操作指引供各国监管当局参考。本文在分析逆周期资本缓冲机制的基础上,对其在我国的适用性进行了实证研究。结果表明,信贷/GDP指标能够较好地反映银行业系统风险的累积程度和经济的周期性波动,在我国有较好的适用性。