国有产权、政治关联与会计信息监管

本文以2003~2019年沪深A股上市公司的观测数据为样本,研究了国有产权和政治关联对证券市场会计信息监管的影响及其具有的层级效应。研究发现,中央层级的政治关联能够减轻甚至消除与之关联的民营企业因会计信息质量问题而面临的证监会处罚,而省级、市级和县级政治关联对证监会会计信息监管的影响则是弱化的。在国有产权方面,中央、省级和市级国有产权能够显著减轻证监会因会计信息质量问题对央属、省属和市属国有企业的处罚,而县级国有产权对证监会的监管没有影响。本文细化国有产权和政治关联的层级,弥补了现有相关研究的不足,丰富了选择性监管的研究内容和理论内涵,对监管部门深入把握国有产权和政治关联对会计信息监管的影响,加强证券市场执法,规范证券市场会计信息监管,提高上市公司会计信息质量,具有重要的政策启示。

公司信息披露选择与市值管理行为——基于中小板公司股权质押的经验证据

上市公司常常利用信息披露策略进行市值管理。本文以中小板上市公司为样本,研究股权质押下的信息披露选择及其市值管理效应。研究发现,股权质押发生后,公司存在通过干预信息披露进行市值管理的行为;公司更倾向于披露好信息,并且在交易日披露更多好消息,在非交易日披露更多坏消息;披露好消息尤其是经营性好消息能发挥提升股价、稳定市值的作用,但试图通过交易日披露好消息、非交易日披露坏消息来稳定市值的效果不显著。上市公司应意识到通过选择性信息披露进行市值管理不仅可能违规,而且效果短暂甚至无效,只有加强公司治理、努力提高经营业绩和核心竞争力才能真正提升股价;监管部门需进一步完善上市公司的信息披露制度,加强信息披露监管。

国有上市公司违规行为监管的执法选择性分析

上市公司违规行为会损害投资者的合法权益,当这种损害较为严重时,投资者就会退出交易,导致证券市场投资不足、效率低下。因此,我国出台了一系列法律、法规规范上市公司行为。但在实际监管操作中,相应法律、法规并没有得到有效执行。经常是监管者依据不同情势,有意识、主动地选择放松监管或过度监管,甚至运动式监管,本文均称为选择性监管,或称为监管的选择性。本文将基于戴治勇和杨晓维的选择性执法理论,对我国上市公司关联交易监管中的"选择性监管"行为进行分析。

监管的非对称性、盈余管理模式选择与证监会执法效率

本文以沪深证券交易所2003~2014年上市公司为样本,通过对不同公司盈余管理水平和模式与证监会处罚的相关性,以及证监会处罚后公司盈余管理策略变化的分析,检验证监会盈余管理监管的有效性。研究结果表明,证监会能够识别民营上市公司的盈余管理行为,并可根据其程度做出相应的处罚,但证监会处罚与国有上市公司的盈余管理活动是不相关的。从不同盈余管理模式的监管来看,证监会对民营上市公司利用非经常性损益、应计盈余管理和基于生产的真实盈余管理的监管是有效的,而对操纵销售和酌量性费用的真实盈余管理的监管则是无效的。进一步研究还发现,证监会处罚能够显著抑制国有上市公司和民营上市公司的非经常性损益,对应计盈余管理和异常酌量性费用没有影响,但会促使企业使用更多异常营业现金流量和异常生产成本管理盈余。上述结果显示,证监会对国有和民营上市公司盈余管理行为,以及不同盈余管理模式的监管存在很强的选择性监管问题,其处罚也未显著减少上市公司的盈余管理行为,只是导致公司的盈余管理策略发生了变化。