光滑暧昧模型下的不透明交易和管制措施研究

本文假定透明交易者对额外投资机会回报率的标准差(方差,投资风险)存在暧昧,这种认知暧昧性抑制了透明交易者的投资行为,会导致风险资产溢价过高及社会福利损失.透明交易者是暧昧厌恶的投资者,其投资决策依据光滑暧昧厌恶模型,需求函数呈现连续且光滑的特征.而不透明交易者,通过支付一定的信息获取成本获得私有信息而具有信息优势,他们是标准的风险厌恶的投资者.通过构建理性预期均衡,本文的研究发现:初始资产严格为正的透明交易者将获得严格为正的超额收益;提高信息获取成本将减少不透明交易者的比例,从而增加风险资产溢价,降低福利水平,因而不是一项好的管制措施;而旨在提高市场透明度降低交易者暧昧性的举措总有利于提高福利水平.

证券交易的透明度与信息揭示制度:理论综述

证券交易过程中,交易信息的发布、扩散和传递方式对于各类市场参与者非常重要。目前关于信息揭示制度和交易透明度对市场运行效果的影响尚存在许多争议。本文讨论了交易透明度的含义、研究者和市场机构对于交易透明度的争论、交易透明度与市场绩效的关系,以及不同交易透明性的市场之间的竞争等问题,系统总结了目前与证券交易透明度和交易信息揭示有关的理论观点,以期把握交易信息揭示程度对市场产生的影响,以及由此引起的交易透明度对市场的运行效率产生的影响。

交易前透明度、市场深度和交易者构成——基于中国股票市场的实证研究

运用深圳证券交易所A股股票的交易数据,实证分析了指令簿透明度增加后市场深度的变化。结果表明:交易前透明度增加之后,前3个最优价位上的深度都明显增加,并且第2和第3阶位上的深度相对第1阶位上的深度增加的比例更大。进一步,根据交易前透明度对不同类型交易者提交指令的影响,通过分析各个价位深度的变化情况,得到了我国股票市场上不知情交易者占主体的推论。

交易透明度对证券场外交易信息效率的影响

黑池交易系统(Dark Pools)是美国近年发展较快的非公开交易平台,其信息透明度较低,可提供匿名交易的服务,并由此实现信息的非公开传递。通过扩展后验信念收敛速率的模型来描述不同交易透明度下场外市场的信息显示速率,发现私人信息与公共信息共存有利于信息更快地显示,因而私人信息渠道与公共信息渠道共存有利于提升信息效率,由此解释了非公开交易平台的价值,也为我国场外市场的分层发展提供可行建议.

交易前透明度与市场流动性研究

证券市场的透明度显示了交易信息向市场参与者传递及揭示的程度,通常根据与交易的相对位置而划分为交易前透明度和交易后透明度。文章通过建立计量模型,对上海证券市场交易前透明度改变的两次重大事件及由此引起的市场变化进行对比研究,并用日内高频交易数据实证检验了模型的基本假说,结果显示交易前透明度的增加对市场流动性并无显著影响。买卖报价实时公布制度从公开三档可见价量扩大到五档显著提高了股票价格,而波动性和交易量呈U型变化,但level 2行情的买卖报价从公开五档可见价量扩大到十档无显著影响。

合力推进汽车行业信息化

湖北省作为我国中部物流发达地区,拥有较为完整的公路网,以大城市为中心的公路四通八达。随着城市流动人口的增加,近年来湖北省内二手车交易日益活跃,据相关权威数据显示,目前湖北省每年二手车交易增长率均维持在25%～35%,武汉市则在45%左右,仅2007年的交易量就达到5万余辆,新旧车的交易量结构正在发生重大变化。但湖北省内专业从事汽车后市场相关服务的社团机构——湖北省二手车交易协会普遍感到,目前湖北的二手车交易市场混乱,交易不透明,消费者很容易上当受骗。因此,运用信息化手段使二手车交易透明化、规范化,迫在眉睫。

区块链在金融领域的应用需监管先行

近两年,以区块链技术为基础的应用创新引发了全球性的经济潮流,基于该技术的加密数字货币成为当下最受追逐的“投资品”,其中以比特币为典型代表.区块链的核心技术可以归纳为三个方面,分别为共识机制、信息加密和智能合约,其在消除信任摩擦、交易透明化以及防止诈骗等方面有出色的表现.在金融领域,

发展我国信用衍生品市场有待解决的几个问题

《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》的发布,标志着中国版的信用违约互换——信用风险缓释工具试点业务的正式启动,彰显我国坚持金融创新和继续发展资本市场的决心。下一步,需通过创造良好的监管环境、引导市场参与者正确认识信用衍生品、建立和完善社会信用机制、促进市场参与者多样化等途径,推进我国信用衍生品市场的健康有序发展。

区块链技术对于汽车金融公司运用的思考

区块链技术是当前异常火爆的互联网"时尚金融",关于该技术的介绍比比皆是,种种迹象表明区块链正在渗入更多行业,它正悄悄的改变传统金融业务模式,这个世界将会看到的新变化,而区块链技术有望将金融业的下一个发展阶段推向更加接近金融本质的层面——信用。在通常情况下,它可以让交易双方不必借助第三方信用中介展开交易活动,以低成本的价值去实现全球的价值转移。中国重汽汽车金融公司近年来以打造具有中国重汽特色的金融产业平台为目标,以促销的理念,实施汽车消费贷款模式,由于平台已不能满足市场和客户的金融需求,因此及时推出"融资租赁业务",而随着汽车融资租赁业务量的增大,目前火爆的‘区块链技术’也为汽车金融业务带来思考。

浅谈电子商务审计的特征

电子商务是指利用通信手段在网上进行交易活动，包括通过互联网买卖商品和提供服务。这里的商品可以是实体化的，如钢材、木材等，也可以是数字化的，如软件、程序等，还可以是提供各类服务，如安排远程教育、软件在线升级等。电子商务在整个运作过程中的实现交易无纸化、直接化，具有交易虚拟化、交易成本低、交易效率高和交易透明化的特点。

场外金融衍生品市场的监管建议

近年来,我国场外金融衍生品市场发展迅速,但仍面临着诸多监管困境,如监管法律体系不完善、产品运行欠缺规范化以及市场交易的透明度低等。这些问题不仅造成监管不到位、监管效率低,更严重地制约了金融衍生品的发展。所以,论文针对主要的困境,提出了相应的解决措施。首先要建立统一监管体系,其次要推动产品规范运行,最后要完善产品的信息披露制度。总之,希望能为我国场外金融衍生品市场的监管提供参考和借鉴。

艺术理财未来方向:成立交易所——成立北京艺术品交易所的可行性与利弊分析

可以加大艺术品交易透明化、公开化 “艺术品交易所”是一种新型艺术品交易制度的创新。即是创新，就存在成功和失败两种可能性。笔者认为，应该鼓励这种创新，多方探讨其可行性，不妨大胆地去尝试。