货币政策透明度、通胀偏差与预期成本

由于预期的形成是需要成本的,本文通过建立一个引入预期成本的简单模型,分析可得信息的开发和处理信息成本之间的权衡关系对货币政策博弈的影响。模型得到两个结论:一是提高货币政策的透明度可以降低通货膨胀率;二是在特定的情况下,越“保守的”中央银行可能会导致更高的通货膨胀。因此,为了减少由动态不一致所导致的通胀偏差,中央银行越保守,就应该越透明。

非线性菲利普斯曲线及对货币政策的影响

本文通过在经济结构模型中引入凸性菲利普斯曲线,突破了传统货币政策分析模型中的L-Q框架。结果表明,与传统的L-Q货币政策分析框架相比,在经济结构模型中引入非线性菲利普斯曲线后,既使央行采用对称的平方损失函数形式,最优货币政策规则中,名义利率对通胀与其目标值的偏差和产出缺口的反应将不再是线性和对称的。同时,凸性菲利普斯曲线还能对著名的Kydland和Prescott(1977)以及Barro和Gordon(1983)的通胀偏差进行较好地解释。

通胀预期、通胀预测误差与股票收益的非线性动态效应——理论分析与实证研究

本文首先在单一商品经济体框架下阐述通胀预期和通胀预测误差影响股票收益的微观机理。然后,基于长短期非对称视角,运用非线性自回归分布滞后(NARDL)模型对我国通胀预期和股票收益之间的非线性累积动态效应进行实证研究。研究发现,通胀预期和通胀预测误差对股票收益的影响均是非对称的,且长短期影响具有异质性。具体而言,通胀预期和通胀预测误差的弱化对股票收益的影响更为显著;通胀预期、通胀预测误差对股票收益的正向影响主要表现在短期,长期内它们对股票收益具有抑制作用,说明股票投资仅能在短期内抵御通胀风险。机制检验表明,利率和投资者情绪是预期通胀与通胀预测误差影响股票收益的两条重要渠道。

货币政策透明度对通胀预期偏差影响的研究

通过放松理性预期假设,引入有偏性预期构建一个非完美预期模型,采用SVAR方法考察货币政策透明度结构冲击对预期偏差波动的影响在两种货币政策操作框架下是否存在一致性,得出结论:提高货币政策透明度是否有利于降低预期偏差与实际通胀率偏离均衡通胀率的程度有关。同时,价格型货币政策框架下提高货币政策透明度更能有效锚定通胀预期,降低通胀预期偏差;数量型货币政策框架下通胀预期偏差对政策工具反应呈现较小的粘性,且货币供给量对通胀预期偏差的影响要强于价格型货币政策框架。为此,若要引导公众预期与政策形成合力,应在使用价格型工具时强化货币政策透明度;若要发挥政策工具的逆周期调节作用,应在使用数量型工具时弱化货币政策透明度。