时变、资产价格与通胀对冲——基于MS-VECM模型实证

本文基于国内房地产、黄金、股票、债券四类资产价格与通胀水平之间的区制动态关系进行了研究。结果表明,四类资产价格在不同区制下与通货膨胀之间表现出不同的协整关系,房地产与股票价格在两个区制下与通货膨胀水平表现出强弱不同的协整关系;黄金与债券价格则只在一个区制中表现出与通货膨胀之间的协整关系,说明四类资产价格均能成为通胀预期的领先指标,投资于四类资产有助于投资者对冲通胀风险,但其作用效果依区制不同而不同,其中房地产与股票在长短期内均能有效对冲通胀,而黄金与债券资产在长期内可有效抵御通胀,在短期内则难以发挥相应作用。

对冲通胀风险的战略视角与微观选择

针对通货膨胀风险,以盯住通胀率为目标,基于随机混合整数规划模型(SMIP)构建了具有通胀保护功能的大宗商品期货投资组合,实现对通货膨胀率的动态跟踪.结果表明,基于盯住通胀率所构建的动态调整的商品期货投资组合能够以较低成本跑赢CPI指数,从而保证获得高于市场通胀率的较稳定的超额投资收益.对通胀保护能力的检验结果表明,商品期货投资组合具有良好的通胀保护功能,能够有效对冲通胀风险,有助于建立长期价格稳定机制.研究结果为企业和机构投资者在既定通胀水平下对冲通胀风险提供了一个具有战略意义的微观选择.