国际局势紧张,避险货币连创新高——2003年初国际汇市行情回顾与展望

2003年以来地缘政治风险有增无减,国际形势紧张,美元跌跌不休,欧洲避险货币强势毕现。面临美伊战争对各国经济带来的风险,英镑、欧元等货币先后降息,高息货币澳元再次受到追捧,日元临近年度结帐再度走强。

人民币避险货币特性研究

随着人民币在国际市场上的接受程度不断提高,部分市场参与者认为人民币已经或正在成为避险货币。本文结合避险货币的形成条件和基本特性,利用外汇市场压力模型,通过外汇市场压力指数的测算和与全球风险情绪关系的回归,综合考虑我国的实际情况,加入人民币国际化时间虚拟变量和金融市场深度变量,对人民币是否具有避险货币特性进行了计量分析。检验结果表明,人民币在纳入国际货币基金组织特别提款权篮子之后,一定程度上呈现出避险货币的特性。对此,提出相关政策建议。

什么造就了避险货币?——基于机器学习方法的分析

今年伊始,新冠疫情在全世界范围内肆虐,对全球经济造成了沉重打击。在当前全球不确定性不断上升的背景下,如果人民币依旧能够持续升值并保持稳健(即成为避险货币),一方面将有效地减少资本外流从而保障我国金融安全与稳定,另一方面也能够极大地提升人民币的国际地位。本文通过一个类因子模型发现,影响一国货币汇率收益与避险价值的既包括本国因素,还包括本国经济联系密切的其他各国因素(本文称其为外国因素)和全球风险因素。随后,本文利用机器学习方法对此进行了实证检验,分析表明:(1)本国与外国因素均会对货币避险价值造成影响,其中利率因素的影响最为明显,而价格水平因素的影响程度则相去甚远;(2)多数基本面因素不会直接地影响货币避险价值,但会通过影响经济基本面的各类因素对其造成显著的间接影响;(3)本国利率水平、金融要素市场建设与资本市场开放情况对于货币避险价值具有重要意义,但其中大多数外国因素对货币避险价值的影响相对较小。

人民币具备避险货币的属性吗?--基于货币避险功能和对冲功能的实证研究

本文综合使用两种方法利用门限模型来检验人民币的避险货币属性,即一是通过检验在高风险时期人民币与传统避险货币的相对价值是否与全球市场风险负相关来考察其避险功能,二是通过检验在高风险时期人民币超额回报是否与股票市场回报负相关来考察其对冲功能。研究结果显示:(1)在各种市场风险设定下,人民币相对于英镑和欧元已经具备相对避险货币的属性,但人民币还不具备相对于SDR货币篮子的整体避险属性或绝对避险属性;(2)人民币主要依靠投资收益来吸引投资者,距离成为国际上普遍使用的避险货币还有很大的成长空间。

人民币与避险货币

在对避险货币的讨论中,人们对一些问题始终充满兴趣:到底什么样的货币可成为避险货币?其内涵和核心特征是什么?除了经济因素,地缘政治等非经济因素对避险货币属性带来怎样的影响?俄乌冲突下,人民币稳中走强,是否可以说人民币具有了避险货币的雏形?其与传统避险货币的属性有何不同?当前表现出避险货币特征的原因有哪些?未来避险地位前景如何?日元避险属性的“消失”和当前对美元信用的质疑是意味着国际避险货币格局将发生巨变,还是在经历短暂的回调之后将恢复常态?这些问题的提出有助于更客观、更清晰地理解避险货币的过去、现在和未来,以及人民币的避险属性,值得深入讨论。

浅谈人民币国际化与避险货币功能建设

建设人民币离岸金融市场,打通人民币的投融资通道,是当下突破人民币国际化瓶颈的重要.一环,也是未来人民币成为真正意义上的避险货币的基础。

人民币是避险货币吗?

在引入VIX指数和EPU指数等风险指标的基础上,本文使用门限回归和交乘项等方法系统地考察了2006—2018年人民币的避险能力。研究结论主要体现为:第一,人民币是英镑和欧元的强避险货币和强对冲货币;第二,日元是人民币的强避险货币,人民币与美元和港元之间是弱避险关系;第三,2010年以后,人民币避险能力有所减弱,且大量基于人民币的套利交易加剧了人民币汇率波动;第四,汇率制度是人民币具有避险能力的重要原因,在控制美元因素后,人民币的避险能力显著下降,但并未消失。相对稳定的币值是减少基于人民币套利和增强人民币避险能力的重要手段,有序的汇率市场化和适当的资本管制有助于增强人民币的避险能力。

日元汇率剧烈波动与日本货币政策关系研究

全球金融危机以来,日元汇率与货币政策关系是日本银行最棘手的问题。金融危机前后的日元升值和2021年以来日元急剧贬值期间,货币政策均成为被指责对象。日元升值背后是日美货币政策趋同引发日美利率差缩小和日元避险货币功能的强化,而当前日元贬值主要源于日美货币政策分化带来的利率差扩大,同时作为非货币政策因素的日元避险货币功能减弱和国际收支状况恶化促进日元贬值,并影响日元汇率走势。

日元避险货币的前世今生

浮动汇率制度与资本项目的开放、海外资产的快速积累以及逐渐形成的融资货币地位是日元成为避险货币的关键因素。近期日元避险属性的弱化并没有打破支撑其避险地位的核心逻辑,但长期会受到挑战。

美元避险货币地位的形成与演变

美元的主导性避险货币地位与国际货币体系演变和国际金融市场的快速发展密切相关。俄乌冲突升级带来的国际形势演变或将增强美元使用的离心倾向。

避险货币的概念、特征和决定因素

学术界通常从四个维度来界定避险货币的概念。决定避险货币地位的共性因素主要包括稳定的货币购买力、稳健的政治及经济基本面、成熟的金融市场和有效的制度保障。

人民币显现避险货币特征 坚持稳慎推进国际化

任何事情既可能往好的方向发展也可能往坏的方向发展,预案比预测重要。我们认为,对于国际货币体系、金融秩序演变的各种情形,要在情景分析、压力测试的基础上情况下,拟定应对预案,坚守风险底线,以做到有备无患。在俄乌冲突过程中,西方发起了对俄的联合制裁,这个事件发生以后,国际上对现行的国际货币体系有很多讨论,甚至提出来“布雷顿森林体系3.0版本”,会形成两个平行的体系。我结合中国的情况提供一些观察的视角,从三个方面作一下汇报。

人民币在危机中跻身全球避险货币

俄乌紧张局势一触即发,国际金融市场陷入恐慌之际,人民币不改强势,风头直逼日元瑞郎等传统避险货币。2月24日北京时间接近正午,塔斯社报道俄罗斯将在乌克兰顿巴斯采取军事行动,俄表示不打算占领乌克兰,美元指数快速走升而人民币汇率走势持稳。

动态避险模型之建立—以远期外汇与一篮子货币避险策略为例

本研究建构一动态避险模型,由传统避险工具与一篮子货币避险策略所构成。由于传统避险工具的好处在于风险的完全规避,而一篮子货币避险之主要目的则在于降低避险成本,因此本研究之动态避险模型,系以一篮子货币避险策略为主,于每期期初比较两种策略之避险成本,择其低者作为该期之避险策略。另外,为建立更为精确的一篮子货币避险部位,本研究亦导入人工智能工具于模型中,试图利用人工智能于汇率预测上的优秀表现,优化篮子内货币之权重,进而达到更佳的避险绩效。经实证,本研究之动态避险模型,确能显着地优于仅执行单一传统避险工具或者一篮子货币避险策略。其中,以两年作为权重估计期间并纳入预测技术之模型,于实验期间内表现最佳,是为本研究所推荐使用之模型。

从日元的避险功能看比特币的机会与风险

比特币自从诞生以来就褒贬不一,投资人看重的是其背后隐藏的巨大财富机会,经济学者看重的更多是其对现代经济的影响。基于此,本文以日元的避险功能为切入点,介绍比特币发展过程的风险和机会,仅供参考。

灾后日元升值初探

短期来看,日元汇率没有因经济受到巨大损失而贬值却转向迅速升值在于投资者形成"保险机构或企业资金的资金回流"的预期,投机力量就借助这个题材不断的推升日元。长期来看,这一轮日元升值并不是因贸易摩擦、美国压迫日本的结果,而是与金融危机过程中动荡的国际货币体系有关。日元在国际货币体系内主要执行价值贮藏的功能,而其贸易结算功能相对较弱。日元快速升值的根本原因是日元在估值上存在升值压力,以及日元发挥避险货币和套利交易的作用。中日两国都面临着美元贬值的巨大风险,可采取相互增持对方货币资产的方法,逐渐减少降低外汇储备中美元的比例,建立区域汇率稳定性机制。

风险逆转、金融市场波动与人民币避险属性研究——基于分位数回归模型的分析

全球新冠疫情暴发以来,人民币是否具有避险属性引发关注。本文将反映投资者避险情绪的恐慌指数以及货币期权风险逆转共同纳入货币避险属性的研究中,通过分位数回归模型实证检验全球金融市场动荡中在岸人民币、离岸人民币的避险属性。结果发现:在岸人民币具有较高的避险属性,在新冠疫情期间可有效规避全球汇率风险,在欧债危机期间可有效规避新兴市场经济体货币的汇率风险。进一步分析发现:在岸人民币和离岸人民币避险属性存在显著差异,在岸人民币避险属性更强。基于此,应持续推进稳增长措施,促进经济高质量发展;建设有深度、广度的在岸和离岸人民币市场;深化外汇市场改革,有效维护外汇市场稳健运行;借双边、多边合作机制助推人民币在全球金融安全网络中的影响力;完善跨境资本流动监督体系,防范跨境资本异常流动风险。

日元生死劫

在信用货币时代,如果一个经济体的增长动就是负值,其实说明这个国家一直处于倒退状态。最近,一向以避险货币闻名于世的日元,显得“有失身份”。

年内美元或呈震荡回落态势

2018-2019年,美元指数上涨4.44%,除了对日元和瑞郎等少数几个避险货币外,对大部分的非美货币保持强势。进入2020年,在新冠肺炎疫情的冲击下,美元指数快速走高,近期则在高位震荡中有所回落。展望后市,美元走势将呈现何种态势呢?以下笔者将对年内美元走势进行简要分析。

疫情下日本国际收支结构保持相对稳定

日本是世界第三大经济体,是制造业强国和对外投资大国;同时日元是全球重要的避险货币。自2013年以来,日本国际收支一直处于“双顺差”状态。2020年突然暴发的新冠肺炎疫情对日本国际收支产生了较大影响。本文试图对此进行分析,研判日本国际收支演变趋势和特点,并提出对中国的启示和建议。