投融资期限配置、现金持有与企业财务风险

融资与投资期限合理配置一直是企业平衡资金使用效率与财务风险控制的管理难题。近年来,由于投融资期限错配使企业深陷财务困境,甚至导致知名企业面临破产清算财务危机也屡见不鲜,使企业投融资期限配置问题成为社会普遍关注的焦点问题之一。文章基于2008—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验了投融资期限配置对企业财务风险的影响及作用机制。研究结果表明,投融资期限配置与企业财务风险之间存在显著的正U型关系,且经过稳健性检验后,研究结论仍然成立。进一步研究发现,现金持有水平在投融资期限配置影响企业财务风险的过程中发挥着中介作用。同时,在CEO具有财务背景及民营企业样本组中,投融资期限配置对企业财务风险影响的显著性程度有所降低。

机构投资者调研与企业投融资期限配置

以短期资金支持长期投资的期限错配现象普遍存在于企业中,成为影响企业持续发展的重要因素。基于2013-2020年中国深交所上市公司机构投资者调研等数据,对企业投融资及期限配置行为进行了实证检验。研究发现,在投资端,机构投资者调研改善了企业投资,激励管理层进行更多长期投资;在融资端,机构投资者调研部分缓解了融资约束问题,使企业获得了更多的短期借款,但仍然无法有效支持企业从银行获得更多长期借款。中介机制检验发现,机构投资者调研能够降低企业信息不对称,提高信息披露质量,从而使企业获得更多的短期借款来部分满足正常投资需求。进一步研究表明,在金融发展水平高的地区、国有企业以及有基金参与调研的企业中,机构投资者调研使企业的投融资期限配置更为合理。因此,政府部门需要进一步深化金融改革,加强对机构调研质量的监督,引导银行等金融机构增加和改善金融供给,从而提高金融对实体经济的服务能力。

紧缩性政策下银行信贷资金期限配置行为分析

从我国银行贷款传导渠道的典型事实出发,通过建立SVAR模型对紧缩性政策影响下我国银行业信贷资金期限配置行为进行研究,结果表明,当人民银行上调政策利率之后,银行出于防范利率上升所引致的净利息收益下降目的而增加短期贷款并减少中长期贷款,这就意味着,利率风险管理已成为影响银行信贷资金期限配置行为的决定因素。在此情况下,人民银行应充分发挥利率工具在促进信贷结构调整中的作用。

债务杠杆、期限配置对高科技企业成长绩效影响——基于深圳创业板上市公司的实证研究

以总资产增长率度量成长绩效,以资产负债率和流动负债占比分别表示债务杠杆和债务期限配置,同时引入盈利能力、周转能力、现金流量和公司规模等控制变量,本文选取创业板高科技样本公司的实证研究结果表明,债务杠杆和期限配置对高科技企业成长存在显著的积极影响,即表明,在保障债务安全和流动性前提下,使用高杠杆和缩短债务期限可以更有效地促进高科技企业成长。

我国外汇储备资产投资与管理问题探析

如何提高我国外汇储备的投资收益,对保障我国经济的稳定发展具有非常重要的意义。本文在分析我国外汇储备投资收益现状和外汇储备投资管理模式存在问题的基础上,通过借鉴国外外汇储备资产管理经验,进一步提出改善我国外汇储备投资管理的建议。

金融化与业绩预告准确性

文章以2007—2017年沪深A股上市公司为研究样本,分析了非金融类企业的金融化行为对管理层业绩预告准确性的影响。结果表明:企业金融化会显著降低管理层业绩预告准确性,当区分不同期限的影响时,发现与短期金融资产配置相比,长期金融资产配置降低管理层业绩预告准确性的作用更加明显。进一步分析发现,在两职分离、董事会监督强度越高的情况下,企业金融化对管理层业绩预告准确性的降低作用越显著。

资本市场开放与企业短贷长投

本文采用多期双重差分模型,检验了资本市场开放下企业资源配置期限特征及诱因。研究表明,资本市场开放显著激发了企业的短贷长投行为,其主要通过企业的融资选择而非投资行为实现。首先,企业为避免估值降低会减少对权益性资金的依赖;其次,在风险可控条件下为降低资金成本,企业倾向于用短期融资替换长期融资。在非国有企业、高新技术企业、所处地区市场化程度较低以及股权集中度较高时,资本市场开放对短贷长投的影响更为明显。