深市重大事项停牌信息泄露及价格发现效率分析

本文采用事件研究法对深圳股票市场2008—2011年重大事项停牌的信息泄露及价格发现问题进行分析。总体而言,重大事项停牌存在停牌前信息泄露、复牌后价格反应过度现象。相对于非公开发行,重大资产重组(含重组预案、终止重组、重组审核结果)、股权激励计划停牌前信息泄露较严重,并且重大资产重组复牌后价格反应过度,而股权激励计划反应不足。研究结果表明,非公开发行停牌相对有效,但针对重大资产重组审核结果的停牌可灵活设定。

A股市场新版停牌制度实施效果的实证研究

论文使用沪深A股市场2008年10月1日-2011年11月1日的停复牌和交易数据,通过事件研究法分析了不同类型停牌的异常收益率,以信息释放和价格发现效率为标准评价新版停牌制度。研究表明:例行停牌信息含量偏少且阻碍了交易的连续性;异常波动停牌有效地降低了股票的平均异常收益率,但坏消息复牌后价格调整速度相对较慢;重大事项停牌存在严重的"消息泄露",仅能起到事后警示的作用,同时坏消息复牌后的价格发现效率较低,重大事项停牌并不理想。

A股市场新版停牌制度实施效果的实证研究

本文使用A股市场2008年10月1日至2011年11月1日的停复牌和交易数据，通过构造与“停牌日”样本相对应的“非停牌日”样本，利用多元回归分析了不同类型停牌的异常交易行为，以信息释放和价格发现效率为标准评价新版停牌制度。研究表明：例行停牌阻碍了交易的连续性；异常波动停牌虽放大了复牌日股票的成交量和波动率．但有效地降低了股票的异常收益率，同时坏消息复牌后价格调整速度相对较慢；重大事项停牌存在严重的“消息泄露”，仅能起到事后警示的作用，复牌并没有消除信息的不确定，同时坏消息复牌后的价格发现效率较低。

深圳A股市场警示性停牌对股票换手率的影响

本文使用深圳A股市场2009~2011年的警示性停牌和交易数据,通过事件研究法分析了警示性停牌停牌前后股票换手率的异常变化。对于异常波动停牌,中小板更易遭受市场过度炒作,但是更能有效地冷却投资者的非理性交易热情;复牌后3天,异常换手率虽有较大的下降,但仍比未停牌股票大得多。对于重大事项停牌,停牌前有严重的"信息泄露";复牌后异常换手率下降的速度较慢。事件窗内,中小板由于盘子小、不确定性更高,对警示性信息的反应幅度更大。综上所述,警示性停牌的实施效果是非常有限的。