关联网络、风险溢出与重要系统性金融机构识别——基于市场、行业和机构的实证

以各金融子行业(保险、信托、银行、证券、其他非银行金融)的上市机构为研究对象,采用R-Vine Copula方法和DCC-GARCH-CoVaR方法来分析各机构之间的时变联动性、关联网络特征及其系统性风险溢出效应,进而识别出重要系统性金融机构。研究结论表明:在2017年以前,各金融子行业之间存在较高的时变联动性,但随后在金融严监管的影响下出现持续下降趋势。在金融机构相依结构方面,同行业的金融机构存在明显的集聚效应。所有金融机构之间均存在正相依性,大部分金融机构之间存在上下尾对称的相依结构特征。对金融市场存在最大系统性风险溢出效应的是银行业;相比其他金融子行业,证券业自身积累的系统性风险规模最大,而银行业最小。基于影响深度(系统性风险溢出效应)和影响广度(关联网络地位)的标准识别出中国银行、中国人寿、陕国投A、中信证券和广发证券为我国重要系统性金融机构。相关研究结论将为构建多层次金融系统性风险防范体系提供有益借鉴。

美国金融危机与金融监管改革——基于新政治经济学的视角

金融监管的新政治经济学强调,作为一国政治制度行为主体的利益集团和政党在政策选择上具有十分重要的作用。本文分析了美国金融利益集团与左右翼政党的政策偏好对美国金融监管失灵与金融监管改革的影响。

多德弗兰克法案:一次不完美的改革

多德弗兰克法案是美国政府、国会、金融业界对金融危机的一个总回答,它以系统性重要金融机构监管为核心,同时对信用评级行业、对冲基金、公司治理、衍生品市场等诸多方面进行了改革。但是由于法案多方博弈的性质,它仍然基于原有的监管理念和原则,回避了对美国金融监管体系的全面重塑,同时对金融危机期间的"银证共治"、政府救助失败金融机构等做法予以背书,未能彻底解决"大而不倒"的难题。因此,多德弗兰克法案尽管意义重大,但仍然难称完美。