新兴发展中国家金融业FDI研究综述

20世纪90年代以来,全球外商直接投资的一个显著事实是向新兴发展中国家金融业的快速流动态势。金融业FDI的现实发展引起了国外学者的广泛探讨,总体上有两个方面的内容得到较多的关注:一是金融业FDI的动因和决策因素,二是金融业FDI对东道国的产业效应。本文对这两个方面的研究文献进行了系统的梳理和评述,以期为国内相关领域的研究提供理论参考与借鉴。

金融业FDI对东道国经济增长的直接和间接机制——基于亚洲主要国家的实证分析

本文以金融体系发展与经济增长内部机理为基础,从理论层面上阐述了金融业FDI对东道国经济增长产生影响的四种机制,构建金融业FDI影响东道国经济增长的理论框架,利用1999—2013年面板数据检验了亚洲主要国家金融业FDI通过四种机制对东道国经济增长产生的影响。研究发现,金融业FDI能够通过资本渠道加速东道国金融系统竞争,提高金融服务水平,促进东道国经济增长,但这种机制带来的经济收益较为有限;外资银行进入东道国有利于提高自身的效率配置,加上良好的资金优势和风险管控能力,其对东道国本地银行的资本配置具有刺激作用;金融业FDI对实体部门存在较强的信号效应,在商品贸易进出口中传递积极的信号,但对国际证券投资的信号指示不明显;金融业FDI能够带来显著的溢出效应,外资银行在东道国参与经营活动为东道国企业获取FDI正向技术溢出提供先决条件。

金融服务业FDI与金融服务出口:基于我国1999～2015年数据的分析

近年来,金融服务贸易占服务贸易中的比重逐年增加,服务贸易发展迅速。文章通过构建VAR模型,并应用脉冲响应函数及方差分解方法,对我国1999~2015年的金融服务贸易出口与金融业FDI之间的关系进行了实证分析。实证结果表明,金融服务贸易出口与金融业FDI之间存在长期稳定的均衡关系;由脉冲响应函数及方差分解图可知,金融业FDI对金融服务贸易出口的贡献率一直处于缓慢上升状态,金融服务贸易出口对金融业FDI的贡献率表现出先下降后缓慢上升的规律,由Granger因果关系检验得出金融业FDI是金融服务出口变动的Granger原因。

货币国际化对金融服务贸易竞争力的影响研究

金融服务贸易不但是服务贸易的重要组成部分,而且是国内外要素流动和配置的重要渠道,金融服务贸易竞争力的提高有利于国内国际双循环的相互促进。人民币国际化水平的不断提升有效促进了中国对外贸易的发展,然而现有文献缺乏对货币国际化与金融服务贸易竞争力之间关系的经验研究。本文认为,一国的货币国际化水平提高使本国货币在国际经济活动中的认可度增强、使用范围和领域扩大,可以降低其金融服务贸易中货币兑换产生的显性交易成本和汇率波动带来的隐性交易成本,也有助于其国内金融业发展质量和对外开放水平的提高,进而扩大金融服务贸易的有效需求,并提升和优化金融服务贸易的供给质量和结构,从供需两端发力提高本国的金融服务贸易竞争力;只有当货币国际化水平持续显著提高时,其金融服务贸易竞争力促进效应才会显现,而金融业开放则会显著强化该效应。基于货币的三大职能构建货币国际化水平评价指标体系,运用主成分分析法测度美元、欧元、英镑、日元、人民币、澳元、加元和瑞士法郎等8种货币的国际化水平,进而采用2013—2019年的面板数据检验货币国际化水平与金融服务贸易竞争力之间的关系,分析结果显示:人民币国际化水平逐年上升,呈快速发展趋势,但仍落后于SDR货币篮子中的其他货币;样本国家(地区)货币国际化水平的提高对其金融服务贸易竞争力提升总体上具有显著的促进作用,但这种促进作用存在异质性,表现为纳入SDR货币篮子的货币国际化具有显著的金融服务贸易竞争力促进效应,而未纳入SDR货币篮子的货币国际化未产生显著的金融服务贸易竞争力促进效应;金融业FDI对货币国际化促进金融服务贸易竞争力提升具有调节作用,表现为金融业FDI流入规模的增加会显著增强货币国际化的金融服务贸易竞争力促进效应。相比现有文献,本文进行了如下拓展和深化:一是从金融服务贸易的角度拓展了货币国际化的经济效应研究;二是以当前8种主要的国际货币为样本,实证分析货币国际化与金融服务贸易竞争力之间的关系,并进一步检验其货币异质性和金融业FDI的调节作用,为货币国际化促进金融服务贸易竞争力提升提供了经验证据。本文验证了货币国际化对金融服务贸易竞争力提升的促进作用,有助于在当前复杂的国际经济环境中加快人民币国际化进程,并充分发挥人民币国际化对金融服务贸易竞争力提升的促进作用。

服务业外商直接投资对我国经济增长影响的实证分析

我国服务业FDI及其构成部分金融业FDI和非金融业FDI均与国内生产总值、服务业增加值、制造业增加值之间存在着长期稳定的均衡关系,服务业FDI促进了后三者的增长,服务业FDI及其构成部分各自对制造业增加值的积极影响大于对服务业增加值的影响,非金融业FDI对国内生产总值、服务业增加值、制造业增加值的积极影响大于金融业FDI对后者的影响。短期看,服务业FDI及其构成部分对国内生产总值的促进作用较小,对制造业增加值具有正向作用,对服务业增加值具有负向作用。因果检验表明,服务业FDI和非金融业FDI均是引起国内生产总值和制造业增加值变动的Granger原因,但金融业FDI不是后者变动的Granger原因,同时服务业FDI及其构成部分均不是服务业增加值变动的Granger原因。