金融中介创新对企业技术创新的影响

基于1988-2010年25个OECD国家制造业行业数据,本文实证分析了金融中介创新对企业整体技术创新和不同类别技术创新的影响以及这种影响在不同行业的异质性。研究发现,总体而言,金融中介创新对企业整体技术创新存在倒U型的非线性影响,即当金融中介创新达到某一特定临界值之前,其对企业技术创新发挥着促进作用,而当金融中介创新超过特定的临界值后,其对企业技术创新产生抑制作用。相较于科学价值和风险较低的增量型技术创新和在企业现有技术基础上的创新,金融中介创新对科学价值较高、风险较大的突破性技术创新和吸收企业外部技术进行的创新的非线性影响更明显。而且,金融中介创新对企业整体和不同类别技术创新的非线性影响效应随着行业技术密集度的提高而增强。从影响机制看,金融中介创新主要通过影响企业创新投入作用于企业技术创新。因此,在当前防范系统性风险和推动创新驱动的经济增长机制形成的过程中,监管部门既要认识到金融中介创新对企业创新的推动作用,鼓励金融中介进行以提高项目筛选能力、风险转移和管理能力为主的金融创新,又要防止过度的金融中介创新对企业技术创新带来的抑制作用。

金融中介创新与金融技术专家群体

20世纪70年代以来信息技术和金融交易日益紧密地结合,新的金融基础理论、金融交易技术和金融衍生产品不断出现,推动了金融技术革命。技术进步一方面为大众金融提供了更加便捷的参与条件,另一方面也强化了金融技术专家在金融市场和金融最终产品之间的关联地位,促成金融资本与技术资本更加紧密的结合,加剧了金融市场上大众与技术专家的分化。换言之,伴随着信息技术革命的扩散和金融技术化的发展,实施金融中介创新的金融技术专家群体正在快速形成,其本质是新的社会分化。理解这些现象的一个可行切入点,在于从金融中介创新所具有的一般性特征出发,把握金融技术专家积累专属性人力资本并形成群体低替代性的一般性过程,进而讨论这个新群体对传统金融活动形态以及金融领域群体关联和制度结构的影响与改变。