基于集合分析框架的金融制度边界与中小企业融资难研究

把全体融资需求人看作一个集合X,金融制度只能覆盖一部分称为集合A,它为集合X的一个子集。集合A称为制度集,其边界称为金融制度边界,处于边界之外的融资需求人构成集合X-A,将得不到融资,大量的中小企业就处于X-A集合当中。解决中小企业融资难就是缩小集合X-A,其路径包括两个层面,一是改革和完善现有的金融体系以扩大金融制度的边界,二是在X-A中创建普惠金融体系。

信息通信技术与中小企业融资约束——基于金融制度边界的分析框架

现行的以商业银行为主导的融资体系里,金融制度边界较为狭窄,因而其排斥为中小企业融资服务。本文从理论的角度分析了信息通信技术(ICT)通过扩大金融制度边界从而缓解中小企业融资约束的机理,然后利用2004-2012年度中国522家中小企业上市公司的面板数据,实证研究了ICT扩散、金融制度边界与中小企业融资约束之间的关系。结果表明,中小企业面临着显著的融资约束,ICT扩散可显著的直接缓解其融资约束;ICT扩散通过提升区域金融包容性也可间接缓解中小企业融资约束,且间接缓解效果优于ICT的直接缓解效果;互联网金融模式在缓解中小企业融资约束过程中最为有效。加强信息通信基础设施建设并在此基础上发展电子化金融服务,有效管理以ICT为基础的新兴金融模式,同时深化金融体制改革并不断扩大金融制度边界,可最终实现普惠金融、有效解决中小企业融资难题。

政府主导型的金融制度一定低效率吗?——基于交易成本的视角

各国金融体系结构中政府因素所占的权重不同,根本原因是各国在金融市场主导的市场交易成本和政府主导的金融体系组织成本的承担能力方面存在"比较优势"差异。金融制度的边界是由经济体在交易成本和组织成本间进行权衡取舍并最终达到社会总成本最小化的过程中形成的,而随后的金融制度边界如何变化则要看相应的制度变量对交易成本(组织成本)施加了怎样的影响。因而,不同的金融制度选择间并无优劣之分,实际条件不同的经济体之间的制度也不可简单复制。这一逻辑推论有较强的现实意义,它提示我国在金融改革进程中应重新回归交易成本理论的分析轨道,摆脱一味强调收缩政府主导型金融制度边界的思维定式,理性看待政府的经济角色,更好地发挥政府在短期和长期中的经济职能,制定符合我国国情和适应经济发展规律的金融体制改革路径。