培育东部地区金融中介和提升金融市场化程度的构想

东部地区经济持续增长,且金融深化趋势明显。通过实证分析发现,东部地区金融发展与经济增长存在显著的正相关关系,以金融市场化程度的提高为协助,东部地区金融发展促进了东部地区经济增长。而培育金融中介和提升金融市场化程度,则对于促进金融发展和东部地区经济增长具有重要作用。

提高金融市场化程度能否缓解地方政府债务对企业债务融资的挤出效应?

本文基于2012—2018年A股上市公司数据和省级层面地方政府债务、金融市场化程度数据,检验金融市场化程度的提高能否缓解地方政府债务对企业债务融资的挤出效应。实证结果表明,金融市场化程度的提高可以弱化地方政府债务对企业债务融资成本的推高作用,降低地方政府债务对企业债务融资规模的挤出效应。分地区的检验发现,挤出效应在金融市场化程度较低的中西部地区比在金融市场化程度较高的东部地区更加明显,从另一个角度印证了金融市场化程度的提高可以缓解挤出效应。进一步的面板门槛模型估计结果表明,地方政府债务对企业债务融资规模影响的净效应表现出先净挤入再净挤出的特点,金融市场化程度对挤出效应的缓解作用也是非线性的。全国、东部地区和中西部地区的地方政府债务均高于净挤出门槛值,金融市场化程度均低于挤入效应门槛值。

金融市场化程度、国际知识溢出及技术进步——基于进口与投资渠道下的线性与非线性分析

文章利用我国29个省区2001~2015年的数据分析金融市场化程度对进口和外商直接投资两种渠道的国际知识溢出效应的影响。通过加入金融市场化程度分别与两种渠道国际知识溢出的交叉项的实证分析表明,一个完善的运行良好的金融市场有助于两种渠道的国际知识溢出对我国全要素生产率产生推动作用。进口渠道国际知识溢出是我国东部地区技术进步的主要来源,而外商直接投资渠道国际知识溢出是我国中部地区技术进步的主要来源。由于金融市场化程度较低,在西部地区国际知识溢出并没有对技术进步产生影响。更进一步,通过加入金融市场化程度的平方项进行非线性分析,结果表明,金融市场化程度对进口渠道国际知识溢出效应和外商直接投资渠道国际知识溢出效应的非线性影响都呈现倒U型特征,目前我国各省区的金融市场化程度还未达到最优值,提升我国的金融市场化程度将有助于国际知识溢出推动我国技术进步。

上海建成国际金融中心的四大难题

所谓金融中心分为三个层次,其中第一层次是国内金融中心;一旦其辐射能力和服务功能超越国界,就上升为第二层次,成为区域性国际金融中心,如法兰克福、巴黎、香港等;如果其辐射能力和服务功能进一步覆盖全球,也就一跃而上第三层次,成为全球性国际金融中心,如伦敦、纽约、东京。国际金融中心的形成有两条途径:一是实体经济发展推动的自然结果;二是依靠国家对具备条件的中心经济城市的政策扶持。我国是从计划经济逐步转向市场经济的经济体,金融中心的建设属于国家战略,离不开国家政策的支持。目前,上海金融发展水平虽然处于国内领先地位,但与当今国际金融中心相比,差距依然很大。本文将分析目前上海建成国际金融中心存在的四个方面的难题,并提出相应的破解策略。

融资缺口、市场化程度与中小企业信贷可得性——基于非上市制造业企业面板数据的分析

与现有文献分别从融资方式和融资环境角度研究中小企业信贷可得性问题不同,文章利用2003-2008年我国非上市制造业企业数据,主要考察了融资缺口和市场化程度对中小企业信贷可得性的影响。研究发现,随着中小企业融资缺口的增大,其信贷可得性有所提高,但新增的信贷融资只能在一定程度上弥补企业的资金缺口;同时,在市场化程度较低的地区,融资缺口较大的中小企业尤其是小企业的信贷可得性较低。文章研究表明,小企业尤其是市场化程度较低地区的小企业面临更严重的信贷约束,而企业规模因素和市场环境因素显著影响中小企业的信贷可得性。

转轨背景、公司成长性与债务融资--来自于上市公司的经验证据

本文以上市公司为样本,研究了在我国转轨背景下,影响债务融资的诸多因素,并重点分析了资产成长性对债务融资的影响。通过研究我们发现,商业信用是企业的重要债务来源,相比较短期借款和长期借款,企业和企业之间商业信用有着较好的契约基础。通过分析资产成长性和短期借款、长期借款关系,我们发现企业在借款资金的使用上有着诸多不合理之处。说明影响企业进行信贷资金决策的市场和金融环境还不够成熟。因此,我们认为优化企业债务结构的关键是建立产权清晰、规则透明的契约型环境。

制度背景与公司资本结构决策研究

文章以转轨经济环境地区间制度背景的巨大差异作为研究出发点,运用多元回归模型,采用目前公布的我国非金融上市公司2001～2005年的面板数据为样本,对我国制度背景如何影响公司资本结构决策结合区域进行了实证研究。

中国金融迈向现代金融的几大发展方向

吴晓求在《财贸经济》2022年第12期撰文指出,在多年改革的基础上,中国金融正在朝着现代金融体系的方向演进,但与中国式现代化要求相比,中国金融离现代金融还有较大差距。对此,中国金融迈向现代金融的发展方向有以下几个方面:第一,金融市场化程度较低,服务实体经济的效率和能力有待提升。金融必须既要满足融资者对资金的需求,又要满足投资者日益多样化的财富管理需求。