基于空间计量模型的区域金融溢出效应研究

金融发展在地区间差异过大,将阻碍区域经济协调发展,而空间溢出效应可以减弱区域金融差异。本文以广东省为例,运用空间计量模型进行实证研究,结果表明,区域金融发展存在空间相关性。要增强区域金融中心的溢出效应、缩小区域金融差异,就必须建立多层次的区域金融中心、加强区域金融合作、提高商品交易效率和金融交易效率、优化财政支出结构。

基于空间计量模型的广东区域金融溢出效应研究

金融差异过大,将阻碍区域经济协调发展,而空间溢出效应可以减弱区域金融差异。空间计量模型的实证结果表明,广东区域金融存在空间相关性,即某一地区的金融发展通过空间误差项对邻近或可辐射的区域产生正的溢出效应,可促进邻近或辐射区域的金融发展,并且存在空间固定效应和时间固定效应。为此,要增强区域金融中心的溢出效应,缩小区域金融差异,就必需建立多层次的区域金融中心,加强区域金融合作,提高商品交易效率和金融交易效率,优化财政支出结构。

基于空间计量模型的广东区域金融溢出效应研究

金融是现代经济的中心。金融差异过大,将阻碍区域经济协调发展,而空间溢出效应可以减弱区域金融差异。空间计量模型的实证结果表明,广东区域金融存在空间相关性,即某一地区的金融发展通过空间误差项对邻近或可辐射的区域产生正的溢出效应,可促进邻近或辐射区域的金融发展,并且存在空间固定效应和时间固定效应。为此,要增强区域金融中心的溢出效应,缩小区域金融差异,就必需建立多层次的区域金融中心,加强区域金融合作,提高商品交易效率和金融交易效率,优化财政支出结构。

基于空间计量模型的广东区域金融溢出效应研究

金融是现代经济的中心。金融差异过大,将阻碍区域经济协调发展,而空间溢出效应可以减弱区域金融差异。空间计量模型的实证结果表明,广东区域金融存在空间相关性,即某一地区的金融发展通过空间误差项对邻近或可辐射的区域产生正的溢出效应,可促进邻近或辐射区域的金融发展,并且存在空间固定效应和时间固定效应。为此,要增强区域金融中心的溢出效应,缩小区域金融差异,就必需建立多层次的区域金融中心,加强区域金融合作,提高商品交易效率和金融交易效率,优化财政支出结构。

欧洲主权债务危机的金融溢出效应研究

在全球金融市场日益融合的背景下,欧洲主权债务危机的金融溢出效应远远超过了贸易溢出效应,成为危机在各国间传导的最为快速和复杂的渠道。危机爆发后,迅速通过外商直接投资、证券投资、共同贷款者和银行间的相互关联,把危机传导至世界各国,给全球经济造成了深远影响。各国政府和国际金融机构应逐步加强金融监管和金融合作,有效防范债务危机的金融溢出效应,促进全球经济健康稳定发展。

长三角一体化战略下金融溢出风险与安徽省区域经济高质量发展

对于经济运行主体而言,金融发展一直是经济命脉,是促进经济高质量发展的动力和支柱。但是,金融业是风险与收益并存的行业,金融风险伴随着经济发展一直存在,其风险溢出效应对社会经济的发展影响巨大。基于此,本文对国内外金融溢出风险相关研究进行综述,分析金融支持与区域经济发展的理论机制,提出长三角一体化国家战略背景下推动安徽省区域经济高质量发展的对策建议。

金融市场风险溢出对银行理财产品收益的效应研究

随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的正式实施,银行理财产品在债券市场与货币市场的投资比重增大,分析投资者所承担的金融市场风险溢出效应,有利于投资者对银行理财产品进行选择。本文运用溢出指数法测度债券市场与货币市场风险溢出对银行理财产品收益率的效应或者风险贡献,并运用GARCH模型检验溢出指数法测度的有效性,继而就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》实施前后的影响进行对比分析。研究表明:债券市场对银行理财产品投资收益有相对较大的风险溢出效应,货币市场的风险溢出效应相对较小,且债券市场变化对银行理财产品投资收益的影响存在滞后效应。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》实施前后,债券市场、货币市场对银行理财产品投资收益的风险溢出效应呈现前高后低。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》实施后,债券市场和货币市场对银行理财产品收益的风险溢出效应并没有因投资比重增加而显著增强。未来,银行理财产品投资者承担的风险主要来源于银行的投资管理。银行需要在债券市场进一步加强投资管理,以降低银行理财产品投资者的风险。

广东区域金融空间溢出效应的理论分析与实证研究

金融是现代经济的中心。金融差异过大,将阻碍区域经济协调发展,而空间溢出效应可以减弱区域金融差异。空间计量模型的实证结果表明,广东区域金融存在空间相关性,即某一地区的金融发展通过空间误差项对邻近或可辐射的区域产生正向溢出效应,可促进邻近或辐射区域的金融发展,并且存在空间固定效应和时间固定效应。为此,要增强区域金融中心的溢出效应,缩小区域金融差异,就必需建立多层次的区域金融中心,加强区域金融合作,提高商品交易效率和金融交易效率,优化财政支出结构。

极端金融风险溢出效应的影响因素和机理分析

在开放的市场经济环境中,各国不可避免地会受到国际经济波动的影响和冲击。导致当今极端金融风险溢出效应增强的因素主要有经济全球化和金融自由化、国家组群行为、金融机构的脆弱性以及信息的不对称。贸易关联溢出、金融关联溢出和非实质性关联溢出是极端金融风险最主要的三种溢出形式。关于极端金融风险溢出效应的研究对我国预防与控制极端金融风险具有重要的指导意义。

货币政策对金融市场压力溢出的影响机制研究——基于G20国家的经验证据

通过构建区制转换全球向量自回归模型(RSGVAR)并基于关联网络方法,测度并比较分析了G20成员国在2016至2020年间各金融子市场压力溢出的时变特征,并在此基础上研究了货币政策因素对各金融子市场压力溢出的长短期影响。研究结果发现,在全球加息周期内(2016-2018),各金融子市场压力溢出有所增加,2020年新冠肺炎疫情及美股的多次熔断导致股票市场压力溢出急增;发展中国家各金融子市场压力溢出变化周期性特征与美国基本一致,但其信贷市场和外汇市场压力溢出波动要显著高于发达国家。从短期内看,本国货币政策、美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家各金融子市场压力的影响总体一致,而对发达国家金融市场的影响存在显著差异。从长期看,美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家和发达国家的影响渠道和方向完全不同:美国货币政策主要通过股票市场和货币市场影响其他成员国家,并且存在长期正向冲击;欧元区货币政策主要通过股票市场和货币市场影响发展中国家,通过股票市场影响发达国家,但呈现负向冲击。

金融溢出效应是否促进城市创新?——基于高铁开通的视角

地理壁垒阻碍了金融资本流动,使金融资源无法达到最优配置,而高铁开通则成为解决这一问题的有效途径。本文利用2003—2016年247个地级市数据进行检验,结果表明:金融中心的溢出效应能显著提升地方城市创新水平,但也存在“精英俘获”现象;而高铁开通对金融溢出效应促进城市创新具有显著的提升作用,但“马太效应”的存在使得高铁开通加剧了“精英俘获”现象。本文对完善交通基础设施建设、坚持金融服务实体经济具有一定的借鉴意义。

金融压力溢出对宏观经济的时变非线性效应研究

监测金融市场运行状况对于中央银行维护金融稳定具有重要意义。为了揭示金融压力溢出对宏观经济的时变非线性效应,采用广义方差分解模型构建金融压力溢出指数;结合MS-VAR模型监测金融压力溢出,进一步实证检验金融压力溢出对宏观经济基本面的影响。研究表明:第一,股票市场与外汇市场是金融压力溢出的重要传递者,而货币市场与债券市场是跨市场金融压力溢出的重要接收者。第二,金融压力溢出指数存在较为明显的两区制,大多数时间处于平稳状态,只有出现极端压力事件时导致金融压力溢出指数急剧上升。第三,金融压力溢出对经济增长的传导效应主要为负向;对物价水平的传导效应主要为正向;对利率水平的传导效应在不同时期是存在差异的。

全球经济政策不确定性、极端金融风险溢出与短期资本流动

基于全球主要经济体2005~2017年的季度数据,利用MVMQ-CAViaR方法对极端金融风险溢出水平进行测度,并构建面板门槛和中介效应模型研究全球经济政策不确定性对短期资本流动的作用机制,结果表明,极端金融风险溢出水平较低时,国内金融市场抗风险能力较强,全球经济政策不确定性对短期资本流出影响有限;一国主权债务风险与宏观杠杆率的提升在极端金融风险溢出水平的作用下会导致短期资本流出。基于此,政府在面临全球经济政策不确定性上升时,应主动降低主权债务规模和宏观杠杆率水平,提升本国金融市场抗外部风险能力,以有效防范全球经济动荡所导致的短期资本快速流出。

基于TVP-VAR-LSTM模型的中国金融业风险溢出与预警研究

在复杂多变的世界政治经济环境下,科学有效地评估金融风险溢出与预警直接关系到中国金融体系重大风险的防范与化解。选取沪深A股上市的30家金融机构作为研究样本,利用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)量化分析银行业、保险业、证券业以及多元金融业的时变风险溢出,并构建金融风险测度指标,通过非线性格兰杰因果检验考察上证综指收益率、波动率和短期流动利差等宏观状态变量对金融风险的非线性预测作用,最后通过构建网络舆情指数来衡量投资者情绪的变动,检验网络舆情指数对金融风险的预测作用,并将其纳入长短期记忆神经网络模型(LSTM),构建金融风险预警体系。研究发现:(1)金融行业间风险溢出具有非对称性,危机事件不仅增强了行业间的关联性,同时加剧了金融风险溢出;(2)所选宏观状态变量与金融风险具有非线性关系,可作为金融风险的预警指标,并且LSTM模型可以充分挖掘金融时间序列的非线性特征;(3)网络舆情指数可以反映投资者情绪的变化,对金融风险具有非线性预测能力,将其纳入金融风险预警体系可以提高预测精度,有利于构建科学的风险检测和预警机制。基于研究结果,将金融行业之间的风险溢出贡献度与相关预警机制配合,可以及时调整金融系统中的不稳定现象,确保经济平稳运行。

金融风险溢出效应研究综述

金融市场间的相依关系越来越密切，当风险来临时，准确地刻画高频率变化的金融市场之间的风险溢出效应是金融研究领域重要的课题。这对于金融市场运行机制的建立和金融决策都具有非常重要的理论和现实意义。随着金融的全球一体化，金融市场的风险管理越来越被投资者和管理者所重视。

部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的非线性影响

通过马尔科夫区制转换向量自回归模型来分析不同部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的影响效应后发现:各部门杠杆走势存在不同区制特征。区制杠杆水平越高,其波动率越大。各部门杠杆区制转换趋势不同:金融部门杠杆正由高杠杆区制转向中杠杆区制,非金融企业部门和政府部门由低杠杆区制转向高杠杆区制,居民部门由中杠杆区制转向高杠杆区制。部门杠杆对金融业系统性风险溢出的影响方向和影响程度存在杠杆区制依赖特征。应在厘清各部门杠杆区制及其转换趋势的基础上控制有序结构去杠杆的力度和节奏,重点在于降低非金融部门杠杆和居民部门杠杆。

金融危机的国际传导机制研究

金融风险通过某些传导渠道,在国与国之间,市场与市场之间快速蔓延和扩散。这些风险初级层次是通过国与国之间的外贸和金融的溢出效应得以传导,更进一步,由于投资者心理预期的作用,不同国家和市场即使没有经济上和金融上的关联,仅仅由于环境相似也会导致金融危机的"纯传染"。

金融危机的国际传导机制研究

金融风险通过某些传导渠道,在国与国之间,市场与市场之间快速蔓延和扩散。这些风险初级层次是通过国与国之间的外贸和金融的溢出效应得以传导,更进一步,由于投资者心理预期的作用,不同国家和市场即使没有经济上和金融上的关联,仅仅由于环境相似也会导致金融危机的"纯传染"。本文通过分析金融危机传导的原因及危机扩散的溢出效应来研究金融危机的国际传导机制。

金融行业对实体行业的尾部风险传导研究——基于实体企业金融化视角

本文基于我国金融资本超额回报率的事实,在市场套利分析框架下实证检验了实体企业金融化是抑制还是加剧了尾部金融风险溢出。数值模拟结果表明:从杠杆率来看,实体企业金融化对杠杆率具有"双刃剑"效应,然而,实证结果发现,从长期经济后果来看,实体企业金融化却显著提高了杠杆率,基于Altman-Z值的风险分析进一步发现企业破产风险显著上升,从而加剧了尾部金融风险溢出。文章的研究结论有利于全面观察实体企业金融化带来的的实际效果,也揭示了金融行业对实体行业的风险传导过程中的一个风险源,对于实体经济和金融领域关于企业金融化效应的研究具有参考价值。

上市公司股票收益波动风险溢出空间效应研究——基于四川省CoVaR及空间计量模型实证分析

本文以2008～2017年四川省上市公司股票月度数据为样本,建立股票收益空间自回归模型,并运用两阶段广义矩方法对空间滞后系数进行有效估计以捕捉金融资产收益之间的空间关联效应,通过在VaR及CoVaR模型中引入空间相关性来对其收益波动的风险溢出空间效应进行实证研究。结果表明:四川省上市企业股票之间风险波动的传导具有正向空间相关,其风险溢出空间效应随市场起伏剧烈而明显加强;各公司股票自身收益波动风险同其个体因素密切相关且具有明显差异,各股收益波动风险存在空间传导效应但差距不大,组合风险对单个资产的溢出效应相对稳定;各公司股票与整体组合风险变化方向相同,且单个股票对整体组合的风险溢出要弱于组合整体对其风险传导作用。