制造业企业金融股权关联、技术创新与全要素生产率

制造业高质量发展是构建中国现代化产业体系的关键环节,提高金融服务实体经济的能力是实现制造业高质量发展的重要手段之一。文章基于制造业企业与金融机构的产业融合,以我国A股制造业上市公司2007—2022年数据为研究样本,探究制造业企业金融股权关联对其全要素生产率的影响以及技术创新的中介效应。研究发现:制造业企业金融股权关联对其全要素生产率有显著的促进作用,技术创新在其中发挥了中介效应,尤其是以发明专利为代表的实质性技术创新。进一步研究表明技术创新的中介效应在市场化程度低、行业技术性高的企业中作用更强。研究发现对引导我国制造业企业通过金融股权关联实践提升其技术创新,进而促进全要素生产率向高质量发展转型具有重要意义。

金融股权关联对上市公司现金持有之影响:基于货币政策波动视角的实证考察

本文以公司参股金融机构为视角,在宏观经济学、金融股权关联与公司现金持有理论相融合的统一分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了金融股权关联与货币政策波动如何影响公司现金持有和现金调整速度及金融股权关联对货币政策传导效应的影响。研究发现:(1)公司参股金融机构会显著降低公司的现金持有水平并加快现金调整速度,且参股比例越高,该效应越明显;(2)货币政策可以通过信贷渠道和利率渠道影响公司的现金持有行为,当央行货币政策趋紧时,公司表现出明显的现金累积倾向,现金调整速度亦减慢,反之亦然;(3)金融股权关联能够部分缓冲货币政策波动带来的流动性冲击;(4)金融股权关联和货币政策波动对不同产权性质企业的影响存在显著差异。

金融股权知识大图的知识关联发现与风险分析

金融机构的复杂股权网络是系统性金融风险的微观成因和传导渠道.因此,发现和分析股权网络中的关键风险特征结构对金融监管有着重要意义.本文从知识关联理论出发,基于大规模股权网络构建金融股权知识大图,在此基础上提出了多层股权穿透(MEP)算法,揭示以金融机构为中心的穿透式多层股权网络;提出了关键股权路径发现(CEP)算法,发现金融机构之间的关键股权路径.本文结合案例对以上基于知识关联的股权风险结构进行了实证分析,并对MEP和CEP算法进行了性能分析与对比.基于真实数据的实证分析和性能分析表明,与传统的股权结构分析方法相比,本文所提出大数据算法能够更加高效和准确地发现和分析关键股权风险结构,支撑系统金融性风险的穿透式监管.

金融股权关联、货币政策与企业创新

本文以我国A股非金融类上市公司2007—2019年数据为样本,深入探讨金融股权关联对企业创新的影响以及货币政策对二者关系的调节效应。研究发现:金融股权关联对企业创新投入、产出和效率均有显著的促进作用;上述促进作用在货币政策适度水平较低、货币政策紧缩期间和货币政策不确定性较小时更强。进一步研究表明,金融股权关联的模块广度、时间长度和持股深度均能显著促进创新投入、产出和效率;金融股权关联能够显著促进不同类型的创新产出,货币政策也能够发挥显著的调节效应,但对高质量发明专利的影响最大、实用新型专利次之、外观设计专利最小。该研究发现对引导我国实体企业在不同货币政策情境下,通过金融股权关联实践提升其创新能力、从而促进实体经济高质量发展具有重要意义。

金融股权关联、会计稳健性与商业信用

以沪深两市A股上市公司2007—2016年的数据为样本,实证检验了金融股权关联、会计稳健性对商业信用的影响及其交互作用。研究发现,建立金融股权关联的企业获得的商业信用交易成本更低;金融股权关联与会计稳健性在商业信用中存在替代关系,即会计稳健性水平越高,金融股权关联与商业信用交易成本的负相关关系越弱;相比非国有企业,国有企业的金融股权关联与会计稳健性在商业信用中存在的替代关系更强;进一步将会计稳健性分为条件稳健性和非条件稳健性,条件稳健性在金融股权关联与商业信用的负相关关系中起到替代作用,而非条件稳健性不存在替代效应。研究表明,金融股权关联和会计稳健性在商业信用交易中发挥着至关重要的治理作用。

金融股权关联、预算软约束与企业现金持有水平

文章基于2008—2017年沪深A股工业上市企业财务数据,对预算软约束对企业现金持有水平的作用与影响机理进行实证检验,并进一步对金融股权关联在预算软约束与现金持有水平之间关系的调节效应进行研究。结果表明:预算软约束与企业现金持有水平之间显著正相关;金融股权关联的构建能显著降低企业的现金持有水平;金融股权关联显著削弱预算软约束与企业现金持有水平之间的关系。

金融股权投资价值浅析

最近,股权投资成为中国资本市场的热点话题,它所蕴藏的巨大价值已经在全球范围内得到显现,对于高速增长的中国经济与企业,股权投资更是蕴藏着巨大的投资价值。在股权投资方兴未艾之时,金融股权投资又以其自身特有的优势受到市场的青睐,成为投资者逐利的舞台。本文试从金融股权投资价值的角度进行分析,以探求其实施的意义所在。

金融股权关联、产权性质与研发投资

基于资源依赖理论视角探究金融股权关联对企业研发投资的影响机制,并比较这种作用机制在不同产权性质企业中的差异,通过2007~2017年沪深两市A股上市公司的微观数据进行实证检验,结果发现:金融股权关联可以促进企业进行研发投资,而且持有金融机构股权比例越高,这一促进作用越大;相较于国有企业,金融股权关联对企业研发投资的促进作用在非国有企业中更显著;金融股权关联主要依赖债务融资路径和公司治理路径促进企业进行研发投资,但权益融资路径并不显著。

金融股权投资业务会计处理与税务处理的异同分析及纳税调整

新的<企业会计制度>中对企业金融投资业务的会计处理方案,与税法有关条文及国家税务总局关于<企业股权投资业务若干所得税问题>的通知(以下简称<通知>)对投资所得的确认计量有许多不同,从而使得会计税前利润与应纳税所得额之间,产生了很大差异,为了避免会计人员进行纳税申报或税务机关征收税款时出现差错,本文就企业金融投资业务的会计处理与税务处理的异同进行了比较分析,旨说明此类业务所涉及应纳税所得额的调整问题.

金融市场化、股权集中度与内部控制有效性——来自中国2009-2011年上市公司的经验证据

内部控制是公司治理的制度基础和实施机制,金融市场化程度、股权集中度作为决定公司治理模式和机制的决定性因素对内部控制有效性有着重要影响。本文以我国上市公司为样本,运用金融市场化指数和上市公司内部控制指数等数据实证检验了金融市场化、股权集中度对内部控制有效性的影响。研究表明,金融市场化程度和股权集中度对企业内部控制有效性存在显著的正向影响;相对于股权集中度较高的公司,金融市场化对股权集中度较低公司的内部控制有效性提升作用更强。

金融机构股权、投资者预期与企业价值

本文以2007—2011年中国上市公司为样本,考察上市公司持股金融机构是否影响资本市场投资者对公司价值的预期。研究发现,整体而言,投资者对于上市公司持股金融机构这一行为的预期是正面的;然而,投资者对于不同所有制和处于不同竞争环境的上市公司持股金融机构的预期是不同的,对于中小企业持股金融机构有更积极的市场反应。研究结果显示,投资者是相对理性的,其对于相对弱势的群体持股金融机构反应较为积极。可以尝试因势利导,通过鼓励特定企业加强与融资机构的联系帮助其减轻融资难的问题。

融资约束中介下上市公司金融关联与研发投资——基于人员与股权对比视角

本文以2011~2017年沪深两市A股上市制造企业为样本,在产融结合理论与投融资理论相融合的基础上,从人员和股权两个关联视角对比分析,探索不同金融关联方式对研发投资的影响机制与作用效果,以及融资约束在其中的中介效应。结果表明,金融关联作为弥补正式制度不足的一种替代机制,通过人员、股权方式能够为企业研发活动提供融资、信息、业务的优势机会,直接促进企业研发投资;借助融资约束的部分中介效应,缓解外部融资困境,对促进研发投资具有显著的间接效应;对比发现,金融机构参股的股权关联更好地实现了企业与金融机构信息交流的帕累托改进,对企业研发投资的影响更加显著。

股权金融市场、增长方式选择与平衡增长:传统与新兴部门视角

为探究股权金融市场对增长方式选择和平衡增长的影响,本文基于传统与新兴部门的差异,构建动态理论模型并利用"Simulink"技术进行数值模拟分析。理论分析发现股权金融市场效率对平衡增长具有增长效应且存在门槛条件,效率高于门槛值时股权金融市场发展将提高平衡增长率和创新贡献率。总体上,发展股权金融市场将促进我国平衡增长和增长方式转变,但东、西部地区存在差异,发展股权市场可以加快东部地区创新型增长而对西部地区没有显著作用。

财政部关于印发《金融机构国有股权董事议案审议操作指引》的通知

2019年1月23日财金〔2019〕6号国务院有关部委、有关直属机构,全国社会保障基金理事会,各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局),新疆生产建设兵团财政局,各中央管理金融企业:为贯彻落实《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》精神,更好地履行国有金融资本出资人职责,规范国有股东向金融机构派出国有股权董事的议案审议工作,切实发挥国有股权董事在金融机构公司治理中的积极作用,我部制定了《金融机构国有股权董事议案审议操作指引》,现印发给你们,请遵照执行。执行中有何问题,请及时反馈我部。

企业控股金融机构、债务治理与代理成本

本文选取2006—2012年中国沪深A股上市公司为样本,从企业代理成本角度,实证检验金融机构股权改革,特别是企业控股金融机构对于金融机构债务治理的影响。研究发现,我国金融机构的股权改革弱化了政府控股金融机构所造成的"预算软约束",金融机构的债务治理能力得到了提升,企业的代理成本下降。但同时造成企业控股金融机构获取了数量更多的信贷资金,而且控股金融机构企业获取的信贷资金数量越多,过度公款消费、投资盲目扩张越严重,企业的代理成本越高;企业控股金融机构弱化金融机构对控股企业的监督作用,形成另一种"预算软约束"。本文的结论表明,在我国金融机构股权改革中,仍需要政府在一定程度上对金融机构实行股权控制,同时需要金融监督部门加强对控股金融机构企业的监督。

我国金融工具有效性研究——以资本市场为例

随着我国市场经济不断发展,金融工具的发展也呈现多元化和多样化的趋势。分析我国资本市场金融工具的发展现状,构建层次分析模型,研究金融工具的有效性。研究结果表明:在准则层为信用、技术、政策和监管的条件下,所选取金融工具的有效性从大到小依次为:股权证券、衍生金融工具和长期固定收益证券。在此研究的基础上,提出提高金融工具有效性的对策建议。

中国股票市场的回顾与展望——基于金融功能视角的考察

本文重点从金融功能观视角，探讨股权分置改革这一重大制度变革的深远意义和成效。本文认为，在股权分置的时代，我国股票市场基本处于无效率状态，其各项功能均没有得到很好的发挥，在推动国民经济的发展中也没有做出应有的贡献。

产融结合与实体企业竞争力——来自制造业样本的实证分析

实体经济是经济发展的基础。使用2005年~2015年A股制造业企业上市公司样本,探究实体企业构建产融结合与其竞争力水平之间的互动性关系,结果表明:通过构建金融股权关联实现产融结合确实能够提升实体企业的竞争力水平,且这一正向的竞争力效应在经过处理效应模型、倾向匹配得分等一系列内生性与稳健性控制之后仍然显著。拓展性研究表明,产融结合的竞争力效应还会受到实体企业内外部制度情境的影响,在民营样本组以及所在地区制度环境更为完善的样本组内,产融结合的竞争力效应将更加凸显。

金融公司股权关联与企业技术创新——基于融资效应与治理效应的研究

以沪深A股2006—2015年上市公司为样本,探究了金融公司股权关联对企业技术创新的影响。研究发现：金融公司股权关联有利于企业技术创新,且持股金融公司数目越多、持股比例越高,促进作用越明显;金融公司股权关联通过债务融资和治理路径促进企业技术创新;金融公司股权关联通过提高企业技术创新能力,进而提升企业全要素生产率,且这一促进作用具有可持续性。

论区域性OTC市场的比较与构建——以广东金融高新区股权交易中心为视角

本文通过介绍美国、英国、日本及我国台湾地区场外交易市场的入市制度、交易制度、监管制度及其区别,详细分析并比较了我国全国中小企业股份转让系统、天津股权交易所、上海股权托管交易中心、浙江股权交易中心、重庆股份转让中心、前海股权交易中心、广州股权交易中心以及齐鲁股权托管交易中心的制度设计,并结合广东金融高新区股权交易中心所处的区域特点,对于广东金融高新区股权交易中心的制度构建进行探讨。