“雪中送炭”抑或“锦上添花”:地方金融发展、金融脆弱度与出口关系稳定度

在后危机时代国际逆全球化浪潮涌动的国际背景下,本文基于当前供给侧结构性改革深化和"稳外贸"的政策背景,在高度细化的微观层面上探讨了地方金融发展、金融脆弱度与出口关系稳定度之间的关系。本文使用银监会金融许可证查询系统,手工收集并整理了地级市级别的银行信息,同时将观察窗口拓展至金融危机后,基于海关数据库,识别出企业-HS6位码产品-目的国级别的出口关系稳定度。基准结果表明,对于金融脆弱度越高的企业,地方金融发展越能促进其出口关系的稳定;进一步的讨论还指出了上述机制体现在地方金融发展通过改善融资帮助企业对抗来自目的国市场的"坏运气"冲击。拓展性的研究则发现,地方金融发展的影响更多表现为"锦上添花",而非"雪中送炭"。具体来说,首先,地方金融发展未能对亟需融资支持的民营企业、中小企业和试探性出口萌芽"雪中送炭",对其出口关系稳定度未能通过改善融资表现出更强的作用;其次,地方金融发展对于退出企业的挽救作用明显弱于它对产品转换的抑制作用。仅有当面临如金融危机等整体性负面冲击时,地方金融发展才对出口关系稳定度的保护作用更强。本文的研究结论从"稳外贸"的角度为我国下一步的银行业结构性改革的深化给出了政策性建议,即在进一步推动银行结构性竞争的同时,也需要考虑引进多种形式的金融主体,推动融资渠道的多样化,降低对银行融资的依赖。

数字金融是否提升了制造业企业出口产品质量——兼论金融脆弱度的调节效应

本文实证分析了数字金融对企业出口产品质量的影响,并验证了其理论机制。研究结果表明,数字金融显著促进了企业出口产品质量升级。异质性分析显示,数字金融对东部地区企业、多产品与低技术产品企业、目的国为发达国家的企业,其出口产品质量促进作用均更显著。机制检验发现,缓解融资约束和促进创新是数字金融推动企业出口产品质量升级的两个作用渠道。进一步研究发现,数字金融对金融脆弱度(外部金融依赖度、存货比重、资产有形性、贸易信用)高的企业出口产品质量促进作用更大。

货币影响力、金融脆弱度与资本账户开放——基于新兴市场国家的研究

本文比较分析新兴市场国家资本账户开放后的本币影响力变化,并通过构建和改进双差分模型,研究资本账户开放对新兴市场国家金融脆弱程度的影响。结果表明,资本账户开放对新兴市场国家本币影响力的提升极为有限,在不同时点开放资本账户,对金融脆弱度的影响是双向的。人民币国际化进程中,应保持克制的资本账户开放政策,着重加快国内经济增长和金融市场改革。

基于突变理论的我国金融脆弱性综合评价

要对金融体系脆弱性进行综合评价,就必须建立一个综合评价模型。根据金融体系的非线性及出现的突变现象,将突变理论应用到金融脆弱性分析与评价中,构筑金融体系脆弱性综合评价突变模型,在分析金融体系构成要素、建立脆弱性评价体系的基础上,运用突变理论归一公式,量化递归计算出金融体系脆弱度Ff,以此判断金融体系脆弱性程度。