中国金融资产定价中无风险利率的选择研究

本文通过借鉴国外成熟金融市场无风险利率选择的实践经验,运用我国金融市场的实际数据,从无风险资产的四个方面属性对银行同业间拆借市场、银行间债券回购市场及交易所回购市场等三大资金市场进行了对比分析,认为从银行间债券回购市场中选择回购期限为3-7天的债券回购等金融工具作为我国金融市场无风险资产以及利用R07D(加权)平均利率来估计金融定价中的无风险利率更加具有科学性。

金融资产定价异常与资产定价模型：理论与实证

通过委托—代理理论对传统资产定价模型进行的拓展,得出了信息不对称下的扩展资产定价和代理成本资产定价模型。据此,进一步通过因子分析设计出了反映逆向选择、道德风险和代理成本的相应变量,并运用上市公司的相应数据对传统的资产定价模型(CAPM)、羊群效应CAPM、FF三因素模型、扩展的CAPM和代理成本CAPM进行了对比分析。对比结果显示:在保证系数和模型准确性的前提下,运用二阶段最小二乘法(TSLS)对扩展的CAPM和代理成本CAPM的估计结果相较于上述三类模型显示了更强的解释力度。

浅析金融资产定价理论的发展及应用

在概述了整个金融资产定价理论体系框架的基础上,对资本资产定价模型(CAPM)、行为资产定价模型(BAPM)和异质信念资产定价模型三种资产定价理论模型进行比较,并对三种资产定价理论模型在我国股市的应用进行了分析。

金融资产定价理论的发展

文章对金融资产定价理论的发展历程与其方法论、主要成果和前沿问题进行了研究,分析了资产定价理论的内在发展思路及理论的局限性及其现实性,对探索适合我国国情的金融资产定价理论有参考意义。

金融资产定价理论的发展逻辑——基于市场是否有效框架下的分析

本文依据围绕有效市场假说的争论与西方金融理论的发展的密切关系,将金融资产定价理论划分为三部分:基于市场强有效、半强有效以及市场非有效三个前提条件的定价理论。以有效市场假说为主线对西方金融资产定价理论及其发展进行了梳理,冀以找到金融理论的内在联系与发展脉络。

采用ES测度风险时的金融资产定价模型

为了更加合理地在金融资产定价模型中反应投资者等行为主体的真实风险感受,并分析除市场风险以外的其他风险对于资产均衡收益的影响,通过期望损失(expected shortfall,ES)方法测度风险,并将其作为目标函数,构建相应的均值-风险投资组合优化模型,进而通过求解优化模型的解析解得出基于ES的金融资产定价模型.同时将资产的流动性风险因子引入金融资产定价模型,进一步得出了经过扩展的金融资产定价模型.大量的理论和实证研究表明,ES较之于已有其他的风险测度方法要更为符合投资者的真实心理感受,而对资产风险进行准确有效测度是资产定价的重要前提和基础,所以与已有的金融资产定价模型相比,采用ES测度风险时所给出的金融资产定价模型所反应投资者风险感受也更为符合实际,同时从定价模型的形式上可以直观地看出其所包含的金融资产定价因子也更为全面.

基于三因素模型的金融资产定价理论综述

作为金融学研究的核心问题,金融资产定价理论经过众多学者的不懈努力取得了不断发展,并接受了不断丰富的实证数据的检验和验证。本文针对DDM模型中因采用固定常量而出现估值不准的问题,引入时变贴现率期限结构的概念,通过对时变的风险溢价、相关因子β、时变的无风险利率3因素的分析以及将其进行综合考察的基于贴现率期限结构的时变DDM模型的构建,引入动态因素弥补模型中静态考察时估值存在误差的缺陷。

双碳目标下的绿色经济和金融资产定价研究

一、前言随着我国社会发展的脚步不断加快,针对环境治理的问题也成为可持续发展过程中极为重要的方面。过去较长一段时期,我国在经济发展过程中,因存在粗放型经济发展模式,虽然对经济的发展起到了极大的促进作用,但是也对民众的生活环境带来了一定影响。因此在最近几年,加大力度发展低碳经济来应对大气的环境污染问题已经成为发展的主流。银行对于国家的金融发展有着特别重要的影响,所以在对低碳经济发展的过程中,金融实体是必不可少的重要构成。虽然金融产业互联网化发展,加之金融实体的传统运营方式逐步改变,对其低碳业务的发展带来了极大促进,但是在其发展的过程中仍然存在相应的问题。鉴于此,本文针对我国金融实体的低碳业务发展的现实情况进行阐述,针对碳金融业务的发展情况以及存在的问题进行剖析研究,而后给出具体的完善策略,旨在对双碳目标下绿色经济的发展和金融资产定价提供一定的参考。

原材料价格变动对金融资产定价的影响

一.实体经济与金融:复杂的关联关系 实体经济与金融的关系相当复杂,有时由于实体经济变动导致金融的变动,而有时则是由于金融变动导致实体经济变动,两者有时则相互影响,难以区分何为因果.金融市场对经济周期的反应非常敏感,且金融市场的结构变动往往与实体经济中的不同行业发展有着密切关系.债券市场主要受宏观经济周期变动的影响,这是因为整个利率体系从中长期来看是顺周期的,即随着经济复苏的步伐而上升,伴随经济萧条而下降.而股票市场总体上亦是如此,但其结构变动与经济结构变动的关系可能更为重要.

金融资产定价中的风险中性概率测度

本文采用单阶段的二叉树模型,通过分析三种常见资产的定价过程,得出相关结论,旨在说明风险中性定价原理在金融资产定价中是如何体现的。

金融资产定价理论的基础与运用

本文从定价模型出发 ,探讨了资产定价的基本思想、市场基础和具体运用 ,指明了当代金融理论研究核心和分析方法 。

金融资产定价异常与资产定价模型的扩展——基于委托-代理理论视角的研究

对于金融资产定价异常现象，本文基于信息角度将信息不对称分为可识别的逆向选择效应、可识别的道德风险效应、不可识别的逆向选择效应和不可识别的道德风险效应四个部分，并在此基础上利用委托-代理理论对资产模型进行了扩展，得出了信息不对称下扩展的资产定价和代理成本资产定价模型。进而论证了动态资产定价模型、羊群效应资本资产定价模型与FF三因素模型只是扩展的资本资产定价模型的一个特例，从而为动态资产定价模型，羊群效应资本资产定价模型与FF三因素模型提供了微观基础。

国债基准利率功能与金融资产定价

长期以来，我国理论界对国债的研究几乎都集中在国债的财政功能及适度规模上，很少有入从金融的角度去研究国债市场在整个金融市场中的地位与作用。鉴于理论上有关国债金融功能的研究相对滞后的现实，本文将从金融资产定价角度对国债市场的金融功能主要是基准利率进行理论上的阐述。

金融资产的等价鞅测度定价方法研究综述

金融资产定价是金融工程研究的核心之一。作为金融资产定价的新兴方法,等价鞅测度定价方法于上个世纪80年代开始运用,因其求解精确简单,成为现代金融工程理论界和实务界不可或缺的定价工具。文章通过等价鞅测度应用于金融资产定价的发展过程,阐释了等价鞅测度定价方法的原理,并将其与其他定价方法作了简单的对比,以指出其优势与不足。

无套利假设与资产定价基本定理

本文介绍了经济学和金融学中极其重要的无套利假设这一条公理及其应用。强调无套利假设对金融资产定价的重要性。

金融政治经济学的新理论

金融政治经济学是现代金融理论最近兴起的前沿课题,它通过对依附在证券上的权利产生及运作机理的分析,从新的角度揭示了金融资产定价是如何确定的,金融市场是如何演进与发展,金融市场秩序是如何形成等方面的问题,并由此来研究投资者之间权力的冲突与协调,研究权力规则生成环境、权力规则演进与变化对金融产品的设计、金融组织的确立、金融管理风险等方面的影响。本文对目前金融政治经济学的研究作基本介绍,同时也为金融学的研究提供一个新视角。

广义矩方法及其在金融领域的应用

文章讨论了广义矩估计的统计思想,并将其与最小二乘估计和极大似然估计方法相比较,说明了普通最小二乘估计是广义矩估计的一个特例,在密度函数满足一定的条件下,广义矩估计和极大似然估计是一致的,最后对广义矩估计在金融资产定价方面的应用进行了研究。

论风险中性定价的经济学基础

风险中性定价方法是金融资产定价的重要方法,它是指在对金融资产进行定价时,可以构建一个与实际概率不同的风险中性概率测度,在这一概率测度下金融资产收益的期望值可以得到测度,可以用无风险利率折现求得资产的价格。风险中性概率实质上是在未来情况下用于计算单位支付的相对价值,在这一概率测度下风险资产未来收益的均值得以求出,风险资产未来的收益被匡算成等价的无风险收益。因而,风险资产也就可以像无风险资产那样用无风险利率折现求得其当前的价格。

资产配置理论:研究综述与展望

通过理性人假设和最优化方法,新古典金融学建立了资产定价和资产配置的理论和模型。但是金融市场确实呈现随机性,量子理论中的不可测理论对金融市场也适用,以“异象”形式出现的无法解释的市场价格不断促使学者们扩充定价因子,并寻求建立行为金融资产定价的模型进行解释。基于资产定价模型的资产配置方法已经发展到将宏观因子纳入到配置模型之中,而基于金融异象的量化投资策略也成为资产配置领域的重要发展方向。