金融资源优势、隐性金融担保与城投债发行——来自城商行成立及网点扩张的经验证据

明确地方政府债务持续增长原因是有效防范化解重大经济金融风险的基本前提,金融资源在债券发行中的担保作用不容忽视。本文运用2005~2021年286个地级市城市商业银行成立与网点扩张数据衡量地方政府所掌握的金融资源优势,并基于多期双重差分模型实证检验地方政府金融资源优势对融资平台城投债发行的影响。研究发现:第一,在“隐性金融担保”能力作用下,地方政府所具有的金融资源优势会引起融资平台城投债发行量的增加。第二,异质性分析结果显示,在城商行经营情况不同的地级市之间,地方政府的金融资源优势对融资平台城投债发行的影响存在明显的异质性特征。第三,“显性财政担保”和“隐性金融担保”相互协同,地方政府可利用预算内财政资源、土地财政资源与金融资源共同为地方政府融资平台发行城投债提供担保。本文从“隐性金融担保”和“财政金融协同”双重视角考察了融资平台城投债规模持续扩张的原因,为防范化解地方政府债务风险及深化财政金融体制改革提供了新的经验证据与政策启示。