中国金融风险压力与央行非线性货币政策规则研究

党的二十大报告和中央金融工作会议都明确指出要守住不发生系统性金融风险的底线,维护金融稳定已成为中国宏观经济政策的主要目标。文章选取了8个金融子系统市场中的资产利差、资产价格波动率、债务率作为风险指标,采用时变权重构建中国金融风险压力指数来测度中国金融风险,并将其引入非线性货币政策规则模型,分析中国人民银行货币政策规则。研究结果表明:“稳物价”“促增长”“防风险”都是中国人民银行货币政策的主要目标,总体货币政策规则为:当通货膨胀较为严重时,会执行紧缩的货币政策;当金融风险压力较大时,会执行扩张的货币政策;当经济增长较快时,会执行顺周期的相对扩张的货币政策,但会较为谨慎,在货币供应量增加的同时,名义利率没有明显的下降,反而有稍微的上升。当三个目标没有冲突时,中国人民银行会执行明确的紧缩或扩张的货币政策;当三个目标有一定冲突时,中国人民银行会根据现实情况执行稳健、适度偏紧或适度偏松的货币政策。

基于金融风险压力指数的系统性金融风险评估研究

加强宏观审慎管理成为国际金融危机后主要国际组织和经济体进行金融监管改革的核心内容,而防范系统性金融风险是宏观审慎管理的根本目标。本文在研究系统性金融风险相关理论的基础上,设计构建作为系统性金融风险测度指标的系统性金融风险压力指数,并对上海市的情况开展实证研究。

基于金融风险压力的中国非线性货币政策研究

文章将中国金融风险压力指数引入到泰勒货币政策规则模型中,通过NLS和时变参数法对构建的模型进行估计,再通过马尔科夫两区制转换向量自回归模型对通货膨胀缺口、金融风险压力和产出缺口的状态进行了识别和区制划分,结合模型估计结果分析货币政策在各种组合区制下的反应。研究结果显示:中国货币政策规则具有“非对称性”和“非线性性”的反应特征;货币政策对通货膨胀缺口和产出缺口的反应都是逆周期的,且为较稳定的货币政策规则,而对金融风险压力的反应规则并不稳定;中国中央银行货币政策相对于金融风险压力和经济产出对通货膨胀的状态更为重视和关注。

金融风险压力、货币供应量与市场利率动态效应

防范金融风险已成为当前中国货币当局的重要难题。文章通过构建中国金融风险压力、货币供应量和市场利率的MS-VAR模型,分析三者间的非线性动态效应。结果表明:金融风险越是处于"高压力"状态,货币供应量对金融风险压力的影响效应越大,货币供应量的增加短期内确实可以有效地降低金融风险压力,但是从长期来看却有可能增加金融风险压力;当金融风险处于"中低压力"状态时,市场利率对金融风险压力主要表现为显著的正向影响,而当金融风险处于"高压力"状态时则表现出显著的负向影响;当金融风险压力较低时,增加货币供应量可以有效促使利率下降,但随着金融风险压力的提高,增加货币供应量促使利率下降的效应会越来越低。

基于宏观审慎视角的系统性金融风险预警研究

随着金融业在国际间、机构间、行业间的交叉融合及互动性增强,房地产、汇率、地方政府债务等问题逐步显现,系统性金融风险因素增多,维护金融稳定的压力显著增加。从宏观审慎视角考察系统性金融风险,探索构建金融风险压力指数作为系统性金融风险的测度指标,并以金融风险压力指数的滞后项和具有先导性的经济、金融指标为解释变量,建立我国金融风险压力指数预警模型,可以预见2014年上半年,我国金融风险压力指数将延续2013年下半年以来的下降趋势,并在6月末降为负值,2014年第三季度开始我国金融风险压力指数有上升趋势。

供给侧结构性改革下系统性金融风险:生成逻辑、风险测度与防控对策

供给侧结构性改革下存在五大金融风险点,分别为实体经济风险、银行部门风险、政府债务风险、虚拟经济风险和货币风险,这五大风险点共振与联动可能生成系统性金融风险。通过构建中国系统性金融风险压力指数与金融压力时期识别模型,实证分析表明实体经济风险、政府债务风险、虚拟经济风险对系统性风险影响较大;我国系统性金融风险正处在金融压力时期。防控系统性风险应该密切监测、准确预判、把握节奏、综合施策、标本兼治。

2023年上半年铜市场分析及下半年展望

2023年,部分国外经济体面临通胀、金融风险压力;国内面临内需恢复不充分、消费和投资增势减弱等问题。预计下半年LME三个月期铜价格主要波动区间为7 500~8 700美元/吨,SHFE三个月期铜价格主要波动区间为60 200~69 800元/吨。2023年,部分国外经济体面临通胀、金融风险压力;国内面临内需恢复不充分、消费和投资增势减弱等问题。