基于银税互动与担保换股权混合融资模式的中小微企业投融资研究

随着国内外中小微企业经济地位的提升,其投融资问题倍受学者们关注。为维持中小微企业的主导作用,促进大众创业,国家税务总局和银保监会联合推出一种融资工具——银税互动(Bank-tax Interaction,简称BTI)。银税互动将中小微企业的纳税信用转化为融资信用,在助力中小微企业融资过程中起到了较为显著成效。但在该模式下产品创新受制约,其效用发挥不充分。为使银行获得更具特色的个性化数据,使BTI发挥更佳的金融效用,故本文以BTI为基础,结合另一种融资工具——担保换股权(Equity-for-Guarantee Swap,EGS),构建出“BTI+EGS”的交叉混合模式来解决中小微企业融资问题。在项目现金流服从几何布朗运动下,利用均衡定价方法给出债权、股权以及担保成本的定价,然后推导出混合模式下的可贷资金额度。最后,通过数值模拟将混合模式与单一银税互动进行对比分析发现:“BTI+EGS”混合模式提高了企业的贷款额度,使得银税互动与担保换股权都发挥了更佳的金融效用,实现“1+1>2”的效果。