企业避税行为影响其银行债务契约吗——基于A股上市公司的考察

本文基于债权人视角考察企业避税行为的经济后果。利用2001-2014年我国A股上市公司的数据进行研究发现,企业避税行为伴随着更高的银行贷款成本,以及更短的贷款期限,即使经过一系列稳健性检验后,本文的结论依然成立。这说明,我国商业银行能够识别企业避税行为,相应地提高了避税企业的融资成本。进一步的研究显示,企业避税对银行贷款成本的影响随债权人与最终控制人利益协调性的提高而降低,随公司信息不透明度的提高而增强。因而,企业避税潜在的代理成本是影响银行信贷的重要因素,支持了委托代理框架下企业避税的相关理论。本文的研究结论有助于理解企业避税行为的经济后果,同时也有助于理解商业银行的信贷机制。

高管股权激励与银行债务契约定价:信号传递抑或风险规避

以2005年～2014年我国A股上市公司为样本,通过双重差分倾向得分匹配法检验股权激励对银行债务契约定价的作用方向与影响程度。研究发现,银行整体上对于股权激励的实施予以负面评价,表现为索取更高的贷款利率与缩短贷款期限;负面影响在实施股权激励的民营企业中更加显著。经验证据支持银行风险规避假说。机制识别检验发现,高管风险承担是股权激励导致银行风险规避的主导性机制。进一步的研究发现,银行在授予股票期权的公司中表现出更加显著的风险规避。研究结论从债务契约定价的角度为实施股权激励的经济后果提供了新的证据。

法制环境、企业社会责任披露与银行债务契约

本文以2009-2015年我国A股上市公司为研究样本,分析了企业社会责任披露对银行债务契约的影响。研究表明,企业社会责任披露质量越高,企业获得银行债务契约的规模越大。进一步研究还发现,在不同的法制环境中,二者的关系具有异质性,具体表现为企业社会责任披露质量对银行债务契约的正向影响主要存在于法制环境高的企业中。

减税激励、研发操纵与银行债务契约

企业在获得高新技术企业资格从而享受减税的激励下,存在操纵研发费用的机会主义行为,但因此可能带来的隐形成本未引起足够重视。本文利用2013—2018年我国A股上市公司面板数据,从银行债务契约的视角考察了减税激励下的企业研发操纵行为导致的代理成本问题。研究发现,企业研发操纵会提高企业经营风险和代理成本,降低企业的银行贷款率以及中长期贷款比重。进一步异质性检验结果表明,相对于国企而言,研发操纵对民营企业银行债务契约的影响更明显;企业所在城市的税收征管能力越强,研发操纵对银行债务契约的影响越明显。

金融危机、天量信贷与银行债务契约——来自我国上市公司的经验证据

本文以金融危机期间我国天量信贷扩张为背景,基于会计盈余信息的银行债务契约有用性这一视角,研究政府干预下的信贷刺激政策如何扭曲银行债务契约及其产生的经济后果。研究发现:受金融危机的影响,天量信贷致使会计盈余信息在银行债务契约中的有用性出现显著性下降,表明银行债务契约被严重扭曲,且国有企业的银行债务契约被扭曲程度更高。经济后果检验显示:金融危机之后银行债务具有更高的违约风险,且国有企业的违约风险显著更高,进一步检验价值效应还发现金融危机期间的天量信贷刺激政策虽有助于提升企业短期业绩,却降低了企业长期业绩。

银行债务契约与债务人盈余管理关系的实证研究

本文以我国2007～2009年披露的A股上市公司银行借款信息的数据为样本,分析了银行债务契约与债务人盈余管理的关系。研究结果表明,银行债务契约促进了债务人的盈余管理行为。同时,本文还进一步研究了债务期限结构和所有权性质对银行债务契约与盈余管理的影响,发现当债务人为私有企业或者进行长期借款时,盈余管理水平相对较高,当债务人为公有企业或者进行短期借款时,盈余管理水平相对较低。

税收规避、公司治理与债务契约定价

本文以沪深A股上市公司为样本,从债权人评价角度考察公司税收规避对银行契约制定的影响,并结合信息披露透明度及差异化的税收监管环境对避税债务契约效果问题进行了剖析。研究结果表明,债权银行对公司避税行为整体上予以负面评价,通过索取更高贷款利率及缩短贷款期限的方式将其纳入契约定价之中;良好的信息透明度有助于降低银行评估的避税代理风险,故在一定程度上缓解了税收规避对信贷配给产生的不利影响;在税收征管力度强的地区,信息透明度对税收规避与银行贷款契约之间关系的调节作用表现得不够突出,而随着地方税收监管的弱化,其调节作用更加显著,说明在抑制避税过程中管理者机会行为方面,税收征管与以信息透明度为代表的内部治理机制具有替代性效应。研究结论对认识转轨经济背景下公司避税经济后果提供了新的证据,也对健全我国现阶段公司综合治理体系具有一定的政策启示。

ESG表现影响企业债务契约吗?--来自我国A股上市公司的经验证据

本文采用2009~2020年中国A股上市公司数据,实证检验了ESG表现对企业债务契约的影响。研究结果表明,ESG表现良好的企业享有更加宽松的银行债务契约,包括更大的贷款规模、更长的贷款期限以及更高的信用贷款比例。机制检验表明,ESG表现较好的企业往往具有更低的违约风险和代理成本及更高的信息透明度,有助于获取债权人信任,进而赢得更加宽松的债务契约。横截面分析显示,对于外部监督较弱的企业,ESG表现对债务契约的正向作用更加明显。上述研究结论对引导上市公司主动承担ESG责任具有一定的启示,也为银行等利益相关者及监管部门决策提供借鉴。