零杠杆公司中银行债权人的缺失会加重股东与管理层间的代理冲突吗

以中国沪深股市2007—2013年上市公司为样本,从银行债权人缺失的视角实证检验零杠杆政策对股东与管理层间代理冲突的影响。结果表明:由于银行债权人的缺失,零杠杆公司中因股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本显著高于杠杆公司;零杠杆政策的持续时间越长,由股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本就越大;此外,公司采用零杠杆"进入"决策时,零杠杆"进入"决策当年的代理成本显著高于"进入"决策前一年度的代理成本。

银行债权人缺失的零杠杆政策会加重非效率投资吗?

基于银行债权人缺失的视角,研究了零杠杆政策是否会加重上市公司的非效率投资。由于银行债权人的缺失,采用零杠杆政策会产生更加严重的信息不对称和代理问题,而信息不对称和代理问题正是影响投资效率的两个主要因素。实证研究也表明,零杠杆政策确实会通过加重信息不对称和代理问题而增加上市公司的非效率投资。考虑到不同的监督机制之间可能存在一定的替代作用,进一步研究发现,随着其他外部监督作用的增强,公司治理水平不断提高,零杠杆政策由于银行债权人缺失对非效率投资的影响会逐渐减弱。