绿色信贷政策会加剧重污染企业的股价崩盘风险吗?—基于《绿色信贷指引》的准自然实验

利用2009~2021年中国A股上市公司数据,以2012年印发的《绿色信贷指引》为准自然实验,使用三重差分模型实证检验了绿色信贷政策对重污染企业股价崩盘风险的影响。研究发现,绿色信贷政策会显著加剧重污染企业的股价崩盘风险。中介效应检验表明,绿色信贷政策会改变重污染企业的债务期限结构,银行业金融机构可以利用短期信贷契约实现债权监督治理机制效应,提高重污染企业会计稳健性可以对股价崩盘风险产生“抑制效应”;但是,过度的抑制管理层的盈余平滑也会放大重污染企业的流动性风险,从而对股价崩盘风险产生“加剧效应”。在绿色信贷的实施过程中,应该关注重污染企业的流动性风险,实现污染防治和风险防范的双赢结果。