从中国人民银行资产负债表变化看结构性货币政策工具实施效果

中央银行为实现经济增长、币值稳定、就业增加等目标而采取的货币政策对资产负债表有重要影响,反之,从资产负债表中也能够总结出货币政策调控特征。近年来,中国人民银行坚持贯彻执行稳健的货币政策,经济下行时不搞“大水漫灌”,经济回暖时也“不急转弯”,为宏观经济大盘的稳定营造了适宜的货币金融环境。本文基于2014年9月—2022年12月累计34个季度金融数据进行实证分析,研究发现,2015年以来我国央行资产负债表温和增长,金融宏观调控精准性和结构性特征凸显,特别是再贷款、再贴现、抵押补充贷款等主要结构性货币政策工具发挥了重要作用。本文从提升央行资产负债表管理能力、加强结构性货币政策工具使用、努力畅通货币政策传导渠道三方面提出了相关对策建议。

我国货币发行机制探讨——基于央行和商业银行资产负债表的分析

我国外汇储备不断增加,使得外汇占款和基础货币持续增加。本文通过商业银行和中央银行的资产负债表分析了我国外汇储备增加对基础货币发行的影响机制。并比较分析了央行通过买卖央行票据和国债对基础货币发行的影响。目前,央行减少外汇储备主要通过建立投资公司,笔者分析了财政部发行特别国债购买外汇,并将外汇注资国家外汇投资公司对基础货币发行的影响。财政部发行特别国债有两种方式,一是间接向中央银行发行,二是直接向市场发行。本文还研究了这两种发行方式对货币供给的影响机制及对中央银行货币政策操作的指导意义。本文进一步分析了独立投资公司购买外汇对基础货币的影响。最后,本文给出了主要结论。

略论汇率冲击下我国银行业的货币错配和期限错配——基于银行资产负债表的分析

随着金融市场尤其是资本市场的活跃,现阶段我国商业银行货币错配和期限错配的问题日益突出。如果市场利率水平或汇率发生变化,我国银行业可能会面临一定的流动性风险,并将可能导致银行危机。基于此,构建了三阶段的银行资产负债模型。模型表明,人民币的升值和通货膨胀的加剧将恶化银行业的资产负债表,在一定情况下会导致一国的金融危机。最后,提出了相应的同时存在债权型货币错配和期限错配下银行风险防范的政策建议。

外汇储备变动对中央银行资产负债表的影响

近十年来我国外汇储备持续增长,形成中央银行庞大的外汇资产。针对我国外汇资产的增长,中央银行采取发行中央银行票据和提高存款准备金率冲销外汇占款等措施,引起中央银行资产负债表被动扩张。因此,转变经济发展方式,完善人民币汇率市场化形成机制,推进人民币资本项目可兑换,加强外汇储备和资产流动管理是抑制中央银行资产负债表被动扩张的重要举措。

新兴经济体中央银行资产负债表管理研究——基于会计学和经济学视角

西方发达经济体立足宏观政策角度,对自身中央银行资产负债表(简称"央表",下同)管理已开展大量的研究,但学界对新兴经济体央表管理的研究尚未开展。本文通过检索15家新兴经济体央表及有关附注说明,基于会计学和经济学的双重视角,采用列举、比较、综合和演绎等方法,从央表规模与GDP、外汇储备、通货膨胀、公信力和货币政策工具的关系出发,得出新兴经济体央表的相关结论。

外需冲击对银行资产负债表的影响及应对——基于引入基础货币DSGE模型的分析

受"逆全球化"思潮抬头和新冠病毒全球大流行双重冲击,我国面临严峻的外部经济形势。面对百年未有之大变局,中央做出加快构建"双循环"新发展格局的战略部署。在新的国际国内大形势下,外需在未来可能出现较大波动,经常项目外汇持续流入的趋势可能发生逆转,央行外汇占款也会相应发生变化,导致银行资产负债表受到冲击,引发金融和经济的共振。本文构建了一个引入基础货币的开放宏观经济DSGE模型,研究了外需冲击对经济和金融的影响,提出了挂钩进出口缺口的数量型和价格型两种货币政策应对工具,并分析了人民币国际化程度与外需冲击影响的关系。模拟分析的结果表明,通过修复银行资产负债表可以有效对冲外汇减少带来的信用收缩,稳定金融系统,保障经济平稳发展。

中央银行资产负债表结构变化的比较分析

本文构建定量分析框架,对2001至2015年间全球14个发达经济体和20个新兴市场国家中央银行资产负债表结构的变化情况进行了分析。总体而言,金融危机发生后,由于实施非常规货币政策,发达经济体中央银行资产负债表结构发生了重大变化。其中,2007-2009年间,发达经济体在金融危机初期所采取的措施具有同质性,导致资产负债表结构有所"趋同"。但自2009年起,由于发达经济体面临的政策挑战差异较大,资产负债表政策设计相应变得多样化,资产负债表结构的"趋同"被扭转。与之相反,金融危机前后新兴市场国家中央银行资产负债表结构总体保持稳定,表现出较大程度的同质性。此外,研究发现中央银行资产负债表大幅扩张未必引起资产负债表结构发生明显变化。

从“中央银行资产负债表”看货币政策调控新特点

十八大以来,国际国内金融环境的变化为中国人民银行调整资产负债表和货币政策工具箱提供了空间和动机。一方面,归纳了中国人民银行的货币政策现状与资本负债表情况;另一方面,从资产负债表规模扩张与结构变化的角度分析了"新时代"货币政策调控的新特点:坚持稳健中性取向;更加灵活地运用多样化工具,更加倚重结构型、价格型调控;行政化特征有所减少,公开市场业务尚待加强。

如何分析商业银行资产负债表

商业银行资产负债表是反映银行在一定时期内财务状态况的会计报表,也是金融企业会计报表体系中最主要的报表,其特点是: 1、以“资产=负债+所有者权益”为等式。从金融的产权角度来看,企业的资金来源有两个渠道,即债权人出资和所有者出资。在任何时点上,资产必须等于债权人和投资者的出资之和。 2、按资产、负债、所有者权益的标准,对报表项目进行分类和排列,现金作为流动性最强的资产排在首位,银行存款、存放中央银行款项等资产依次排列。资产负债表的左方反映企业资产情况,右方反映企业的负债及所有者权益情况。

银行资产负债表、金融系统性风险与双支柱调控框架

本文构建了一个包含金融部门(银行)的无限期动态新凯恩斯模型,并在该框架之下引入内生资产泡沫。在理论视角下,本文将银行资产端所包含的资产泡沫简称为银行泡沫,并构建了“加速—缓冲—挤出”分析框架,用以刻画银行泡沫波动对宏观经济和金融系统的传导效果和对应的理论机制。加速机制是指银行泡沫会通过资产负债表的传导,致使金融系统放大经济波动;缓冲机制是指银行泡沫会降低经济波动对实体经济的冲击;挤出机制则是指银行泡沫会挤出银行对于生产资本的配置,导致宏观经济“脱实向虚”。宏观调控政策方面,本文重点研究了货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架如何通过调节资金成本和银行资产负债表来应对资产泡沫。基于参数校准和贝叶斯估计的定量分析表明,当银行泡沫的加速和缓冲机制占主导时,逆风货币政策和宏观审慎政策均能有效维护经济金融系统稳定,实现“防风险”和“稳经济”的双重政策目标,且两类政策间的有效协作与配合能更大幅度地提升社会福利水平。当挤出机制占主导时,最优政策组合则需根据经济形势变化及波动来源进行调整,进而在“防风险”和“稳经济”之间寻求平衡。

资产负债表视角下的银行“脱实向虚”与我国银行系统性风险防范

近年来,房地产市场凭借较高的资本回报率,已成为金融投资的重要方式,极大地鼓舞了金融企业和非金融企业的“脱实向虚”行为。银行部门借助自身资产与负债业务将资金引向房地产市场,成为我国当前“脱实向虚”现象的一个重要渠道,加剧了金融体系的系统性风险。银行负债端的“脱实向虚”行为主要表现非核心负债占比即结构杠杆率的增加。这种行为,不仅会降低银行对实体经济的直接支持力度,而且会加剧资金在银行体系内的空转与银行间风险传染。银行资产端的“脱实向虚”行为主要表现为房地产贷款业务和影子银行业务的过度扩张。这两种行为虽为银行“微观审慎”性的最优个体决策,但都弱化了对实体经济的资金支持,而且会因为银行投资组合的相似性而引发银行业系统性风险。因此,为有效防范我国银行业系统性风险的过度累积,应从结构杠杆率、房地产贷款、影子银行业务等层面入手加强实时监测与风险预警。

人民银行资产负债表管理对货币政策贯彻执行效果的影响

人民银行资产负债表是央行履职绩效的晴雨表,加强人民银行资产负债表管理对于央行宏观货币政策调控具有重要的理论价值和现实意义。本文以2008—2016年人民银行月度资产负债表为研究对象,首先对其主要科目历年变化趋势进行了分析;通过回归分析及格兰杰因果关系检验,得出了人民银行资产负债表中多个主要科目对货币政策工具和指标都有显著影响,但整体发展仍不均衡的结论;最后,本文从调整经济发展结构、加强科学主动管理和提高政策工具协调度等方面,提出了进一步完善货币政策传导机制的政策建议。

基于国际比较视角的中央银行资产负债表结构变化分析

2007年全球金融危机爆发以来,许多央行实施了资产负债表政策,显著改变了其资产负债表的规模与结构。本文基于国际比较的视角,使用一个统一的资产负债表分析框架对全球34家样本央行在危机发生前后的资产负债表结构进行了横向与纵向的量化比较。研究表明,样本央行资产负债表结构存在显著差异,尤其是发达经济体(ADs),但ADs央行与新兴市场经济体(EMEs)央行的负债结构相近;ADs央行资产负债表规模与结构之间的关联度比EMEs更高;那些经历了资产负债表规模显著扩张的央行并不必然出现结构的同等变化,同时资产负债表结构的大幅变化也并不必然出现规模的同等变化。

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(五)——央行资产负债表扩张政策的可持续性及退出策略

从2009年初起,随着危机逐步见底及全球经济企稳迹象日益明显,各界对以主要央行在危机期间大规模非常规货币政策可能造成的影响及其可持续性等问题的担忧加剧,非常规货币政策的退出问题开始提上议程。本部分从分析判断主要央行非常规货币政策的可持续性着手,集中探讨了目前国际社会最为关心的非常规政策退出问题的一般原则和美联储。

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(四)——危机以来主要央行资产负债表实际变化分析

本部分在前文对央行资产负债表的类型和结构分析的基础上,具体分析了美联储、欧央行、英格兰银行及日本银行资产负债表在危机期间的变化,并对四家央行资产负债表的实际变化做了简要的对比分析。

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(三)——央行应对危机措施对其资产负债表的影响

在此次应对危机的实践中,灵活有效的资产负债表管理成了主要发达经济体应对危机的重要手段,这些央行的资产负债表在规模、结构、复杂性以及风险涉及面等方面也因此而发生不同程度的变化。在分析央行资产负债表的类型和结构的基础上,我们对主要发达经济体央行应对危机措施对其资产负债表的影响进行了总结,并具体分析了美联储、欧央行。

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(六)——央行应对危机措施的效果及启示

目前要准确全面地评价美联储等主要经济体央行的危机应对措施对经济金融的影响是较为困难的,或者说为时尚早。尽管如此,从一些关键经济金融指标的变化以及局部的角度,我们还是可以对美联储等央行应对危机对经济金融的影响做些初步评估。通过总结此次应对危机的实践,我们得以对央行的职能、货币政策目标、金融监管架构、政策及监管合作等问题进行重新思考,从而得出对我国今后加强危机应对能力的启示。

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(一)——中央银行应对危机的理论概述与举措回顾

引言始于2007年的全球金融危机,不仅对全球金融系统产生破坏性影响,而且严重影响了全球的实体经济。在这场被称作1929年大萧条以来最严重的经济危机面前,各国央行都不遗余力地维持金融体系的稳定,并努力维护本国的经济增长。但是,央行在干预规模不断扩大,覆盖领域不断延展,干预工具不断创新的同时,其资产负债规模也在不断增大,承担的责任和包袱也越来越重。在这种情况下。

论国家资产负债表、中央银行资产负债表和企业资产负债表的联系和区别

目前学术界在国家资产负债表、中央银行资产负债表和企业资产负债表领域分别进行了相关研究并取得了一定的研究成果,但针对三者的比较研究却尚未开展。本文从联系和区别两个角度阐述三张报表的关系,一方面从本质与逻辑关系深入挖掘不同类型资产负债表的共性,另一方面从报告主体、框架结构、平衡关系和功能四个视角论述三者的区别,强调不同类型资产负债表的独特性。

结售汇如何影响银行风险承担水平?--基于银行资产负债表的视角

本文构建了一个基于银行资产负债表的理论模型,研究了结售汇对银行风险承担水平的影响机制,并采用结售汇报表数据进行实证检验。结果表明,为实现利润最大化,银行会将外汇流入创造的流动性用于投放较高风险的贷款,导致净结汇对银行风险承担水平有正向影响,异质性分析结果显示大型银行受影响程度高于中小银行。本文结论意味着,当考虑结售汇波动可能进一步加剧时,有必要出台更多结构性政策,补足外汇流入减少带来的货币缺口,优化存款市场结构,稳定金融机构流动性预期,以缓冲外需冲击可能带来的影响,并激励银行服务重心进一步下沉,为小微企业提供更多信贷支持,完成好金融服务实体经济的重要使命。