近海捕捞业船东投资的“锦标赛效应”——基于江苏与浙江渔村实地访谈的分析

近海捕捞业中渔船船东业绩不佳的情况下,捕捞渔船仍然大幅度增加。这一现象无法用公地悲剧理论和产能过剩的"潮涌"分析充分解释。2014年和2019年江苏省和浙江省四个渔村的两次实地访谈结果显示:近海捕捞业存在作业方式多样、渔船规模增大、用工成本易升难降等多项特征;船东的"无盈利投资"行为可以借鉴不依赖于技术的"锦标赛效应"更好地解释。基于此,缓解过度捕捞行为可以从信息提供、技术升级、提高组织化程度、降低信贷支持等方面制定政策。这也拓展了共有资源分析的理论视野。

政府补助、软约束与薪酬差距

本文以政府补助为切入点,以2007-2010年中国A股上市公司的5118个样本为研究对象,通过分析约束性不同的政府补助对薪酬差距及其激励效应的影响,检验了高管权力通过政府补助作用于薪酬差距的具体过程。本文研究发现:(1)高管权力的存在会使政府补助成为其"伪装"业绩的指标,从而增加高管薪酬,进而加大公司内部的薪酬差距。并且这种现象在国有企业中比在民营企业中表现得更为突出;(2)高管利用政府补助增加其薪酬的权力受制于政府补助的约束性。仅在政府补助约束性较弱的情况下,政府补助才会增加高管薪酬,加大薪酬差距;(3)从政府补助影响薪酬差距的经济后果来看,政府补助导致的薪酬差距会削弱薪酬差距对公司未来业绩的正向影响。同时,软约束补助对薪酬差距激励效应的削弱作用更大。

尾部风险承担与基金网络

本文在基金锦标赛理论框架下,结合基金网络结构特征探讨了基金的尾部风险承担行为。研究结果发现,基金的尾部风险承担行为在不同市场状态中存在差异。在牛市中,承担尾部风险能够带来显著的收益提升,年中赢家基金在下半年会相对输家基金承担更多的尾部风险。基金的网络中心度一方面通过信息交流渠道促使基金增加下半年尾部风险,另一方面通过资金流的网络外溢渠道抑制基金下半年尾部风险的增加幅度。不同于牛市,前述现象在熊市中并不显著。