从青山逼空事件看镍期货套期保值在风险管理中的应用

套期保值在风险管理中应用广泛。拥有全球超过18%镍市场份额的青山集团,在伦敦金属交易所做了镍的套期保值,但最终发生了多逼空事件。本文对2018年1月2日至2021年12月31日LME镍期货和现货市场价格的数据进行了实证研究,运用格兰杰因果检验识别LME镍期现货价格引导关系,再通过OLS模型、VECM模型和GARCH模型测算最优套期保值率,最后根据实证结果进行套期保值方案设计,从而分析镍期货套期保值在风险管理中发挥的作用,并总结事件经验教训,提出建议。通过研究可以为套期保值的合理应用提供有益借鉴,进而帮助企业有效规避各种风险,促进企业的可持续发展。

基于GARCH、EGARCH模型的LME镍期货价格波动集聚性实证分析

镍是经济发展的重要资源,是伦敦金属交易所(LME)六大交易品种之一。讨论LME镍期货价格波动规律,有助于更科学合理地预测镍期货市场行情,把握国际镍期货市场风险。1980年1月—2014年12月LME镍期货价格时间序列具有明显的随机游走趋势与自相关关系,LME镍期货市场为弱式有效。镍期货价格序列存在ARCH效应,GARCH(1,1)模型计量结果显示其具有波动集聚性特征,反映出波动的外部冲击对市场的影响具有长期性,EGARCH(1,1)模型计量结果显示镍价格序列波动的非对称性特征,但利好信息、利空信息对镍价冲击的杠杆效应很弱,有助于揭示镍期货市场风险规律与投资策略。

中外镍期货价格联动性研究

文章运用相关分析、协整检验、向量自回归模型对中外镍期货价格的联动性进行实证分析,结果表明上海期货交易所镍期货价格与伦敦金属交易所镍期货价格之间存在长期稳定的协整关系,伦敦金属交易所镍期货价格对上海期货交易所镍期货存在单向引导关系,虽然上海期货交易所镍期货影响力逐渐增强,但在定价权上仍无优势,这表明我国仍需完善镍期货制度,优化投资者结构,积极参与国际政策的制定,以便争取国际定价权。

LME镍期货“逼仓”危机对金融基础设施风险管理的启示

金融基础设施是为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排,是金融市场稳健高效运行的基础性保障,其在金融市场运行中居于枢纽地位,具有很强的公共属性,应将防控金融风险、维护金融稳定作为其运行的重要目标。反思近期发生的镍期货“逼仓”危机中LME在风险管理制度方面表现出的缺陷,危机中所表现出的风险管理制度缺失,对进一步提高金融基础设施风险管理能力及监管水平,加快相关立法,统筹推进“布局合理、治理有效”的金融基础设施体系建设大有裨益。本文同时对场外衍生品透明度及相应企业套期保值风险管理也提出了建议。

LME镍、铜期货价格变动的时间序列分析

本文基于2003～2008年伦敦金属交易所(LME)3月镍、铜期货价格的日线数据,运用经典的时间序列R/S分析方法来研究镍、铜期货市场价格的非线性特征。分析结果显示:LME镍、铜期货市场价格波动是典型的有偏随机游动,H值均大于0.5,期货价格时间序列具有持久性趋势;LME镍、铜期货存在大约分别为447天和442天的非周期循环长度。