极端死亡率风险与长寿风险证券化的比较研究

极端死亡率风险证券化以寿险公司作为发起人将极端死亡率风险从整体风险中隔离出来发行证券,将极端死亡率风险转移到资本市场。长寿风险证券化以年金保险公司作为发起人,通过发行证券将长寿风险转移至资本市场。两者均属于死亡率风险转移证券化,均能够扩大寿险公司和年金保险公司的承保能力。极端死亡率风险证券化主要包括极端死亡率债券和极端死亡率互换两种工具,而长寿风险证券化主要包括长寿债券、长寿互换和q远期合约三种工具。笔者首先比较分析了极端死亡率风险证券化内部的两种工具,发现它们均为场外交易工具,流动性较差,定价方法均为Wang转换定价法,但在运行机制、合约性质以及交易程序上存在一定差异;其次从运行机制、基差风险和合约灵活性角度比较分析了长寿风险证券化内部的三种工具;最后,对极端死亡率风险与长寿风险证券化在种类、标的物、运行机制和主要风险等方面的相同点和不同点进行了比较分析。寿险公司和年金保险公司可灵活选择两类证券化中的五种工具,以实现对不同死亡率风险的管理需求。

关于长寿风险证券化的思考

寿险公司的养老金及企业年金都面临着巨大的长寿风险,长寿风险证券化可以有效的对冲该风险。文章主要探讨了几种构造长寿债券的方法,并指出了实际操作中需要解决的问题,在综合探讨分析问题的基础上对长寿风险证券化的前景进行了展望。

中国长寿风险证券化探索

长寿风险证券化是将长寿保险产品的风险以证券化的形式转移到广阔的资本市场,进而减少保险公司的风险损失。本文对长寿风险以及长寿风险证券化基本理论进行了介绍。并对中国推行长寿风险证券化的必要性与可行性进行了阐述分析。最后,结合国内基本的经济发展情况,提出了发展中国特色的长寿风险证券化的对策和建议。

我国养老保险公司的长寿风险证券化——基于百分位分层定价法

长寿风险证券化可以把长寿风险转移到资本市场,有效管理养老保险公司的长寿风险。本文主要研究利息率与死亡率挂钩的逆生存债券,研究内容分为死亡率预测与债券定价两个部分。由于投资者对风险的偏好不同,本文利用百分位分层定价法对逆生存债券进行定价。数值分析展示了债券价格随利率变化的情况,共分四个层次,不同的分层对应不同的价格和风险,投资者可以根据自身的风险偏好选择不同的分层债券。最后就养老保险公司在长寿风险证券化方面存在的问题给出相关建议。

长寿风险证券化研究综述

随着人口寿命的不断延长,长寿风险已经成为政府、企业和个人所面临的一种日益严重的社会风险。近年来各方推出了应对长寿风险的解决方案,本文梳理了其中的一种创新解决方法——长寿风险证券化。本文说明了该方法的必要性;介绍了长寿风险证券化工具的主要工具;梳理了长寿风险债券及其衍生品的定价研究及其相关应用。最后给出的结论和建议。

浅析中国长寿风险证券化现状和发展对策

伴随着人口寿命的延长,长寿风险已经成为我国日益严重的社会问题.长寿风险一方面会给保险公司带来保值增值的融资压力;另一方面也会给保险公司带来年金的不确定性风险.传统的对冲整体长寿风险的手段往往只是在三者之间把风险相互转嫁并成本巨大,最新研究是通过金融创新把整体长寿风险转嫁给资本市场.本文正是从这一角度出发,把资产证券化引入长寿风险产品,按照可证券化标的资产不同对寿险证券化进行分类,解决保险公司的两大具体需求:融资需求,转移风险需求,从而提出政策建议.

基于双因素Wang转换方法的长寿风险债券定价研究

在比较国外经典债券设计的基础上,基于离散型死亡率模型假设,设计一种可调整上触碰点的触发型长寿债券,运用带永久跳跃的APC模型和双因素Wang转换定价方法对长寿债券进行定价,实证结果表明:在不同的参数组合下的风险溢价均处在一个合理的范围,由于模型参数多、可用死亡率数据年限短,风险溢价的结果对无风险利率等参数敏感性较高。

对长寿风险及其债券化的探讨

本文首先运用Lee-Carter模型对我国人口死亡率和预期寿命进行预测;接着结合国外市场上的两种长寿债券化产品,讨论长寿风险债券化的相关要求;最后提出中国发展长寿债券的相关建议。

违约风险下的长寿债券定价研究

长寿风险给社会各领域带来严峻挑战,而长寿债券是对冲长寿风险的重要金融工具之一。结合我国人口生存特征,采用带跳的Feller过程刻画死亡率的随机波动。运用Longstaff利率模型对长寿债券进行贴现,构建存在违约风险下的债券定价模型来对长寿债券进行定价,同时对定价模型中的参数进行敏感度分析。

基于投资者视角的长寿债券设计——来自EIB/BNP的案例分析

伴随着人口老龄化进程的加快,长寿风险的管理越来越引起人们的重视。长寿债券作为一类新型的风险证券化产品,能够突破传统风险管理方法的局限,成为管理长寿风险的有力工具。为了更好地利用这项金融创新,本文从投资者视角对欧洲投资银行(EIB)和法国巴黎银行(BNP)联合发行长寿债券的失败案例进行研究。本文主要从息票支付、违约风险、风险承担机制以及模型参数的不确定性四个方面剖析了该长寿债券发行失败的原因,并结合中国国情分别给出了解决方案。研究结论可为长寿债券设计和定价的进一步完善提供参考。

长寿债券的运行机制与定价模型

通过分析长寿债券的市场发展以及连续型和触发型两类长寿债券的运行机制,采用风险中性定价方法推导出当死亡率服从双指数跳跃(DEJD)分布时,长寿债券的定价解析式,研究发现,无论从理论还是实践看,设计并发行触发型长寿债券是一种应对长寿风险更为明智的选择。

人口老龄化背景下长寿风险管理方法的探讨

伴随着长寿风险的累积,养老保障型产品提供者管理长寿风险的压力逐步凸显,本文主要对比分析了不同长寿风险管理方法,并通过研究Swiss Re死亡率证券和EIB/BNP长寿债券的设计,分析了各类养老基金通过资本市场实现长寿风险转移与对冲管理的可能方式。

基于效用函数的长寿债券设计与定价模型研究

长寿风险的系统性特点表明了单纯的保险市场内部是无法通过大数法则分散长寿风险的,因此需要对长寿风险进行证券化从而转移到资本市场,其中长寿债券是国际上常用的有效转移长寿风险的手段之一。本文从研究设计长寿债券定价模型的角度出发,运用期望效用理论中的效用无差别定价方法,在综合比较寿险公司发行长寿债券与不发行长寿债券的期望效用结果,来确定长寿债券的合理均衡价格,作为长寿债券的定价依据。研究结果表明,保险公司发行长寿债券,不仅可以有效的使保险机构的长寿风险得到转移释放,还可以提高保险公司在资本市场的收益和期望效用。

我国养老金制度长寿风险对冲路径分析

聚合性长寿风险是养老金计划面临的主要威胁之一,研究对冲长寿风险的路径对于我国各种养老金制度的发展具有及其重要的现实意义。结合我国实际和对国际上通用的分散长寿风险的方法进行分析,通过资本市场对冲长寿风险即长寿风险证券化是我国可采用的唯一路径。为了推进我国长寿风险证券化,应该采取以下措施:由政府出面构建死亡率指标;改变死亡率预测方法;完善资本市场建设。

长寿债券的一种简单定价模型

本文是受巨灾债券定价模型的启发,根据巨灾风险与长寿风险内在的相似性做一个大胆的尝试,将巨灾债券现金流量折现法定价模型引入到长寿债券定价中,构造出一个对现实简单理想化的模型。

寿险证券化的发展动态分析

寿险证券化是指寿险公司通过发行以标的业务现金流为支撑的资产支持证券的过程。金融危机对内含价值证券化和责任准备金证券化的冲击较大,但对风险转移证券化的影响有限。近年来,长寿风险证券化表现活跃,不断涌现出一些新产品,如长寿债券、长寿互换和q远期合约等。与此同时,寿险证券化也呈现出一些新的发展态势。

长寿风险管理方式研究

上个世纪七十年代以来，全球经济快速增长与医疗条件不断改善，死亡率急剧下降，人口老龄化的问题凸显。人口老龄化的推进是长寿风险不断累积的过程，政府、寿险公司的养老金及企业年金面临着巨大的长寿风险，如何有效的管理长寿风险就不可避免的成为重要问题之一。本文主要探讨了长寿风险的识别，对比分析了不同的长寿风险管理方法，并通过研究长寿风险管理工具的设计，最后提出长寿风险转移和对冲的有效途径。

试析规避长寿风险的有效手段——以养老保险市场为例

资产证券化应用在提高金融市场流动性的同时,还可以有效分散交易主体的风险。规避长寿风险的手段有多种,而资产证券化就是其中一种,根据发达国家的实践经验来看,死亡率指数债券、生存债券、生存互换、保单盈余/利润型证券等工具都能有效规避长寿风险。

长寿互换的运行机制与定价模型

长寿互换是一种交易双方基于目标人群未来实际生存率和预期生存率之间的差异定期交换现金流的合约。与长寿债券相比,长寿互换具有交易成本低、操作简捷和灵活性高等优势。本文首先阐述了长寿互换的市场发展;其次分析了长寿互换的运行机制;最后推导了基于Wang转换的带触发机制的长寿互换的具体定价解析式。

长寿风险证券化的理论研究动态

国际寿险业在资本市场上尝试进行长寿风险证券化的同时,学术界也不断在探索长寿风险资本市场的创新性解决方案,并已取得了丰硕的理论成果。本文阐述了关于连续型和触发型长寿债券的设计机制及其定价模型的研究成果;分析了长寿互换的设计机制和定价模型的研究进展;梳理了其他长寿风险金融衍生工具的设计机制和定价模型的研究动态。