地方上市公司数量、经济影响力与企业长期借款——来自我国A股市场的经验数据

本文以地方政府、辖区企业与商业银行的三角关系构建理论框架,探索上市公司政治联系的产生及其对企业长期借款的影响。我们构建了政治联系的两个替代变量:地方上市公司数量与上市公司的经济影响力。以2002—2006年A股上市公司的经验数据作为样本,实证研究表明,地方上市公司数量越少,上市公司的经济影响力越大,则企业政治联系的程度越紧密,长期借款比例越高。进一步研究还发现,上市公司的经济影响力与获得长期信用借款的可能性、长期信用借款比例正相关。

金融发展环境、利率市场化与债务融资决策

采用稳健OLS回归方法对利率市场化与债务融资决策关系进行研究显示，较之国有企业，民营企业债务融资决策受利率市场化影响长期借款比例显著降低；较之利率管制时期，在利率市场化时期处于金融环境较好地区企业无论是债务融资成本还是长期借款比例均显著降低；此外，在利率市场化时期企业的长期借款比例与债务融资成本受地区金融发展环境差异的影响减弱。这说明利率市场化改革起到了赋予金融机构竞争手段、改善金融竞争环境以及削弱地区金融环境差异的政策效应。

利率市场化、银行信贷与企业融资

本文通过用计量实证模型分析了在利率市场化三个不同发展阶段(利率完全管制、利差管制和利率完全市场化)下,商业银行的信贷策略和企业的融资策略的变化。研究表明,利率完全管制的情况下会导致过度的资本需求,利差管制的情况下银行会过度重视放贷规模,利率市场化的情况下存贷利差会缩小,企业的长期借款比例会显著降低。