基于Spline-GARCH模型的股票市场长期波动趋势的度量

文章利用Engle和Rangel(2008)最新提出的Spline-GARCH模型对我国股票市场长期波动趋势进行研究,把波动分为瞬时高频波动部分和缓慢变化的长期低频时变波动部分,放松了传统GARCH类和SV类模型假设非条件波动是常数的限制,实证检验了该模型的有效性。并对引起股票市场低频波动的原因进行了分析,研究了低频时变波动与GDP、CPI、货币供应量M1以及利率波动的关系。

中国粮食价格长期波动特征研究:基于成分GARCH模型

通过应用非对称成分GARCH模型研究中国粮食价格长期波动率的集群性与非对称性特征,结果表明:籼稻、大豆、小麦和玉米价格变化率具有显著的异方差效应,长期波动率随时间变化而变化,但总体呈现逐步下降趋势,除籼稻外的其他三种粮食价格短暂波动具有非对称性,即价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发的波动大。

再论资本主义的长期波动——基于马克思主义与新创新熊彼特学派的分析

对资本主义长期波动的研究是分析资本主义历史趋势的一个很好的切入点。现代马克思主义长波理论与新创新熊彼特学派长波理论是研究资本主义长期运动的两个重要理论流派。通过对这两个学派的研究可以发现,以蜂聚形式出现的新兴产业部门的生命循环,在一定时期内可以缓解资本主义积累的结构性矛盾,由此可以解释资本主义长周期存在上升阶段的原因;而剩余价值生产及其实现之间矛盾的发展,将造成利润率和利润量趋于下降,从而为长波下行铺垫道路。

长期波动、短期波动和跳跃波动的风险溢出效应——基于大陆和香港股市的比较研究

本文利用2003年12月至2010年12月A股和H股的指数收益率数据,采用ARJI-Trend模型,识别中国A股与中国香港H股的波动结构成份:长期波动、短期波动和跳跃波动,在此基础上,比较研究两个市场波动结构的差异及风险溢出成份。研究发现,两个市场存在高度持续性的长期波动,H股的短期波动和A股的跳跃波动在自身总波动中均占有较高比重,且两个市场间存在双向的短期波动溢出及A股对H股的单向长期波动溢出,两个市场的投资者对异常事件的判断存在异质性。

基于经济政策不确定性的股市长期波动的混频测度与分析

基于GARCH-MIDAS模型及其扩展模型对我国沪深300指数和经济政策不确定指数的关联性进行检验和分析,发现股市长期波动能够有效地刻画股市的长期波动特征,但相比短期波动而言,股市长期波动相对平稳且具有显著的逆周期特征,基于经济政策不确定性指数所测度的股市长期波动对股市预期波动的整体贡献率相对较低,但是在股市波动的平稳期的贡献较大,是股市波动的重要因素。

经济增长对股市长期波动影响的测度与分析

本文主要研究经济增长对股市的作用的内在机制和具体路径,分析经济增长对股市长期波动的影响,以及建立上证综指收益率EGARCH模型分析,并提出合理的建议和对策。

高耗能行业电力消费长期波动效应研究

为研究电力消费与影响因素之间的互动关系与因素波动冲击产生的响应持续效果,本文以高耗能行业电力消费为研究对象,从宏观经济层面与行业微观层面出发,以我国1985年-2009年为分析区间,应用SVAR模型对高耗能行业电力消费与宏微观影响变量的动态关系进行分析,并通过GIRF分析了宏微观变量与电力消费冲击产生的双向动态响应,利用VD技术分析了变量波动对电力消费的贡献率。结果表明:我国高耗能用电与GDP、行业产值、行业投资存在长期波动效应,外生变量城市化水平、投资结构与电力消费的相关程度不高;电力消费与GDP存在明显的长期效应,高耗能行业电力消费对产值冲击的响应大于行业投资额的冲击。行业微观变量对电力消费波动贡献相对突出。

美元汇率长期波动动因探析

基于国际金融危机背景来研究美元价值与美国国债、美国股指、经常项目逆差以及大宗商品价格之间的相关性具有现实意义。通过选取美国国债、联邦基金利率、标准普尔指数、经常项目逆差以及国际大宗商品价格指数,运用Johansen协整检验、VEC模型、脉冲响应模型及Granger因果检验等计量方法进行考察后发现,美国国债的泛滥与美元贬值没有直接的因果关系;美元价值的波动与美国经济基本面(包括金融环境)的状况存在显著的长期相关性;美元指数的走势与国际金融市场中石油、黄金等大宗商品价格指数的走势相关,且后者对美元变动具有一定程度的短期预测效应。

中国上市银行增量长期条件风险价值估算研究

防控系统性金融风险的前提在于风险趋势的动态监测,该趋势决定于长期条件风险价值溢出传染。为有效测度中国上市银行的增量长期条件风险价值指标并评价其系统重要性和系统脆弱性,选用GARCH-MIDAS模型估算其长期波动率、短期波动率及总波动率,使用DCC-MIDAS模型测度长期相关系数和总相关系数。将所测算出的长期波动率与长期相关系数相结合,计算出增量长期条件风险价值、长期风险溢出指数和长期风险吸收指数。对比分析增量长期条件风险价值和以往研究中所使用的增量条件风险价值之间的差异和联系。考察剔除短期扰动下的风险价值溢出的长期趋势特征,并根据构建的长期风险溢出指数和长期风险吸收指数,稳健地识别出剔除短期扰动下的系统重要性银行和系统脆弱性银行。研究表明:其一,金融资产波动可以显著分解为长期波动和短期波动,长期波动决定着银行收益率波动趋势;金融资产间的相关系数则主要由其长期相关系数决定,并受到短期因素的干扰;其二,长期风险价值确实能够有效测度银行风险价值变化趋势,且增量长期条件风险价值决定增量条件风险价值的变化趋势,是银行风险溢出传染的核心要素;其三,通过增量长期条件风险价值构造的长期风险溢出指数LSRE与长期风险吸附指数LSRR可以稳健地识别系统重要性机构和系统脆弱性机构,从而为审慎监管精准施策提供指导。

我国宏观经济对国际原油期货市场长期波动影响研究

本文以2005—2017年的WTI原油期货价格收益率为研究对象,通过构建CARCHMIDAS模型研究了我国宏观经济变量对国际原油期货市场长期波动的影响;基于混频数据,将宏观经济数据用作表征长期趋势,提升了估计结果的有效性、精准性和解释性。本文的实证结果显示:GARCH-MIDAS模型所测度的国际油价长期波动,呈现出平稳性、周期性等特征,且主要代表着原油市场相对平稳时期的趋势水平;通货膨胀、利率对原油市场长期波动的影响是正向的,工业增长率、进出口增长率、货币供应增长率对长期波动的影响是负向的;GARCH-MIDAS模型在预测精度上有所提升,我国宏观经济变量虽然能够在一定程度上解释国际油价的长期波动,但解释能力尚有提升的空间。

美元周期对中长期国际原油价格波动的影响

为解决中长期国际油价走势无法有效预测的问题,对自1974年美元石油诞生以来近50年的美元指数及油价历史数据进行分析,在大时间尺度上总结了国际油价中长期波动规律。通过引入实际购买力油价概念,发现在现存国际经济体系下,实际购买力油价与美元指数之间存在周期性负相关关系,美元指数与国际油价之间存在约12个月时移现象。基于研究成果对未来中长期油价变化趋势进行分析预测并给出相关建议。

基于HP滤波模型的农产品价格波动分析——以水果为例

运用2001-2011年的鲜果零售价格数据,分析了我国水果价格波动主要特征,运用X11季节调整模型实证分析季节性因素对我国水果价格波动的影响;运用HP滤波分解模型将2001—2011年我国水果价格指数序列分解为趋势值序列和波动值序列,据此考察我国水果价格长期波动的趋势,并对短期波动的周期进行划分。研究发现:我国水果价格具有稳步上涨的长期趋势,但季节性因素、不可观测性因素及国际经济因素会使价格在短期内剧烈波动;此外,研究期内我国水果价格波动可划分为7个周期,各周期持续的时间长度、谷-峰落差都不尽相同,研究末期水果价格波动的幅度和频率都明显提高。提出为了稳定我国水果价格,有必要从生产、消费及进口方面采取针对性措施对水果价格加以调控。

影响中国碳排放权交易价格波动的长效因素研究——基于北京环境交易所碳价格

全球变暖、空气污染等问题促使政府实行更严格的环境规制政策,同时加快了碳排放权交易市场的发展。影响碳排放权交易的有企业生产规模、生产技术、煤炭价格、新能源价格等微观因素,也有空气质量、制造业指数等宏观因素。从影响碳价格波动的长效因素角度出发,本文选取空气质量指数、制造业PMI指数、煤炭价格指数、新能源指数四个变量,以2014年1月至2019年12月北京环境交易所碳价格数据为样本,通过构建混频多因子GARCH-MIDAS模型,探究了这些因素对中国碳价格长期波动的影响。结果表明,空气质量指数和新能源指数会导致碳排放权交易价格波动的长期趋势负向变动,PMI指数和煤炭价格指数与碳排放权交易价格波动的长期趋势方向一致。

基于HP滤波法的我国小麦市场价格波动分析

运用2002年12月至2014年10月的小麦市场价格数据,分析了我国小麦市场价格波动主要特征,运用X12季节调整模型实证分析季节要素对我国小麦市场价格波动的影响;运用HP滤波分解模型将2002年12月至2014年10月我国小麦市场价格指数原始序列分解为趋势值序列和波动值序列,分析得出我国小麦市场价格长期波动的趋势,并对研究期进行周期划分。经研究发现:小麦市场价格具有明显的季节性波动,夏季和秋季因素使得小麦价格上涨,春季和冬季因素使得小麦价格下跌,这与小麦的生长周期基本保持一致;研究期内我国小麦市场价格波动可划分为2个周期,各周期持续的时间长度和峰谷落差都不相同。研究末期小麦市场价格波动幅度存在逐渐缩小的趋势,波动周期存在延长的趋势。

动态多阶段强波动型表情识别模型

考虑到问卷调查顾客的满意度评价时存在样本获取困难、主观误差等问题,利用表情识别技术分析视频中顾客的情感表达,但实际应用存在人物表情变化波动过大的强波动型表情识别问题。为更好地挖掘强波动型表情变化的信息,提出一种动态多阶段强波动型表情识别模型(LNsCo),该模型包括长期情绪波动状态生成器(LEF)、近短期表情特征生成器(NsSE)、平行共同注意力网络(co-attention network)。将图像序列预处理后,分别送到LEF和NsSE提取表情的隐藏特征,利用共同注意网络生成二者相互依赖的表征,用分类器进行表情分类。在公共数据集和真实应用场景下的结果表明,所述方法具有良好的性能。

河北省羊肉价格波动特征分析及政策建议

基于2000年1月至2018年9月河北省带骨羊肉价格月度数据,运用Census X-12季节调整法和H-P滤波分析法,探究河北省羊肉价格波动特征。结论表明,河北省羊肉价格总体呈阶段性上升趋势,供需偏紧和成本上升是引致河北省羊肉价格上升的主要成因。河北省羊肉价格具有明显的季节性特征和不规则波动特征,变化周期较长且波动剧烈。从制定合理的养殖补贴政策、稳步推进适度规模化养殖、提高肉羊产业技术水平和完善利益联结机制等方面提出政策建议。

国际热钱对我国股市波动影响的实证分析

本文基于混合数据抽样回归的GARCH-MIDAS模型,研究了热钱流动对中国整体股市和五大行业之间收益和波动的影响。实证结果表明,热钱对中国股市长期波动具有显著正向影响,两者之间关系是时变的,表明股市大幅波动并不总是由国际投机资本流动,中国政府应该进一步更多地关注系统性改革交易规则和有效调控股票市场。

上证指数与猪周期长期走势分析

近期收到美国波浪大师柏彻特旗下波浪国际公司有关上证指数长期走势分析,非常值得与各位分享。他们在《社会情绪波动如何创造及破坏财富》一文中对上证指数长期走势做出分析。波浪国际以香港恒生指数及全球其他股市指数作为参考,考虑了中国现代史上重要事件,更新了上证指数长期波动数据。

外部输入性冲击与中国行业波动风险——基于四类不确定性的研究

当前,中国进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期,外部不确定性冲击成为国民经济发展面临的重要挑战。基于经济、金融、政策、地缘政治多维冲击框架,运用单因子和双因子混频波动率GARCH-MIDAS模型,考察了经济不确定性、金融不确定性、经济政策不确定性、地缘政治风险四类外部不确定性冲击对中国10大一级行业波动风险的差异化影响。研究发现:其一,在四类外部不确定性冲击中,金融不确定性是加剧中国10大行业波动风险的最主要影响因素;其二,经济不确定性对中国信息技术行业的波动风险存在推动效应;其三,地缘政治风险加剧了中国能源行业和公用事业行业的波动风险;其四,经济政策不确定性对中国10大行业的波动风险不具备显著的影响。因此,应着重抵御来自金融领域的外部输入性冲击,并针对不同行业特征建立异质性外部冲击防范与应对体系。