长短期融资对产业选择的影响:中国台湾和韩国的比较

20世纪70年代,中国台湾和韩国均实行"重化工业化(HCI Drive)"政策,台湾的效果不明显,韩国却取得了成功。本文通过考察两经济体在该时期制造业内部产业结构的变化,并比较台湾与韩国企业融资期限的差异,解释了台湾与韩国实行"重化工业化"结果的不同。我们认为,两经济体中政府对金融资源分配的干预角色以及企业规模的差异,影响了企业的融资决策,从而影响了整个经济对产业的选择。

税收激励能否抑制企业金融化——基于固定资产加速折旧的准自然实验

本文基于我国2014年颁布的固定资产加速折旧政策这一准自然实验,选取2010至2019年沪深A股非金融类上市公司为样本,探讨了税收激励对企业金融化的影响及其作用机制。研究发现,固定资产加速折旧政策的实施能显著抑制实体企业金融化,主要表现为对长期金融资产投资的抑制;经稳健性检验,此结论基本成立。影响机制检验显示,固定资产加速折旧政策通过推动实体企业固定资产投资和技术创新而抑制企业金融化。进一步分析发现,在非国有企业以及媒体关注度和市场化程度较高的企业中,固定资产加速折旧政策对企业金融化的抑制效应更明显。本研究在供给侧改革与减税降费背景下,考察了税收激励对企业金融化的影响,以期能为政府制定和实施去金融化的相关税收政策提供些许理论依据。

企业金融化视角下实体行业对金融体系的系统性风险溢出效应研究

近年来,我国实体企业金融化趋势明显。企业金融化使得实体经济与金融体系之间的联动性加强,金融投资具有一定的风险及不确定性,由此带来的风险将不只影响到实体企业本身,也会对金融体系产生影响。本文基于2008-2020年我国A股上市非金融企业的微观数据,将其整合成行业面板数据,实证检验企业金融化如何影响实体行业对金融体系的系统性风险溢出效应。研究发现,企业金融化主要体现在能源、工业、材料、可选消费、电信服务这五大实体行业,企业金融化会加大实体行业对金融体系的系统性风险溢出效应。在异质性检验中,发现企业金融化加剧实体行业对金融体系的系统性风险溢出主要来源于高金融化行业和企业持有的短期金融资产。