基于偏t分布的Shibor隔夜拆借利率影响因素分析

由于隔夜拆借利率更能有效反映货币市场短期资金供求关系,本文通过建立Garch模型分析影响Shibor隔夜拆借利率波动性的各种因素,发现新股发行对其影响显著远大于存款准备金制度;随着央行不断提高法定存款准备金率,准备金制度对波动性的影响有增强趋势。这一结论可以为央行把握存款准备金制度改革进程,准确估计Shibor隔夜利率的走势提供参考;也有利于央行更好地制定金融市场政策,实现货币政策既定目标。

我国商业银行隔夜拆借利率风险值(VaR)度量——基于时变波动率方法的研究

通过GARCH模型和TARCH模型的对比选择最优模型,在使用VaR方法的基础上对我国商业银行所面临的利率风险进行度量,得出在利率市场化背景下我国商业银行所面临的利率风险有增无减,而且利率对于商业银行的冲击存在非对称性的实证结果,并根据实证结果提出了相应的政策建议。

近期银行间市场隔夜拆借利率波动的原因分析

2011年以来，银行间市场隔夜拆借利率波动明显增强。尤其在月末与次月初表现得更为明显。这反映了银行流动性趋紧、货币调控“边际效应”增强的影响，也与存款“冲时点”有一定关联，从而使央行流动性调节与管理面临新的挑战。为此，有必要进一步加强对银行体系流动性走势的预测分析，研究改进商业银行流动性考核方式，使银行体系流动性保持在合理水平。

基于EGARCH模型的SHIBOR隔夜拆借利率波动性研究

本文利用2009年1月4日至2014年3月18日的SHIBOR隔夜拆借利率数据作为研究对象,通过建立ARMAGARCH模型对其波动性进行实证研究。结果表明:广义误差分布假设下的AR(1)-EGARCH(2,1)模型可以有效地刻画其动态特性;SHIBOR隔夜拆借利率波动存在反杠杆效应,即利率上升时的波动更大。最后在实证研究的基础上,尝试对收益率序列"反杠杆效应"进行了理论解释,并提出相关政策建议。

基于货币市场均衡的隔夜拆借利率影响因素分析

本文以隔夜拆借市场的货币供求关系为基础,建立了VAR模型,验证了隔夜拆借利率的影响因素及其对隔夜拆借利率的影响程度,并运用AR-GARCH模型等定量方法对样本数据进行了检验。实证结果表明,本文构建的VAR模型能够反映隔夜拆借利率的变化趋势,对于隔夜拆借利率具有一定的预测作用。

基于VAR模型的银行隔夜拆借利率与余额宝收益率变动关系的研究

商业银行作为金融机构的一员,为了保证商业银行的清偿能力设立法定准备金制度,而商业银行之间为了弥补临时头寸不足,相互之间拆借而产生了拆借利率。2013年出现的天弘基金增利宝货币基金(余额宝)已成为世界第四大货币基金,并且会将资金投资于银行间协议存款。而至今鲜有文献研究银行拆借利率与余额宝收益率变动之间的关系。本文将通过向量自回归(VAR)模型研究两者之间的关系,发现余额宝收益率与银行隔夜拆借利率的变动相互影响并不大。

钱紧的背后,从隔夜拆借利率猛涨谈起

2013年6月出现的隔夜拆借利率飙涨所反映出来的银行系统"钱紧"问题已引发金融市场较大的波动。本文首先对这一事件进行简要概述,引出对当前国内流动性的讨论,并基于货币、信贷等构造一个流动性数量指标,并分析影响流动性的主要因素。结合分析结果和当前市场形势为流动性问题的解决提供一些政策建议。对近期国务院会议提出的"金融八条"做了概述,需思考如何将其作为解决流动性等金融问题的指导方针。最后,总结解决流动性乱象的根本在于考虑虚实结合、内外兼修、发展经济和金融改革等。

中国银行间同业拆借利率预测模型研究

中国银行间同业拆借利率(CHIBOR)是我国货币市场上最早市场化的利率。本文选择隔夜同业拆借利率为研究对象并建立了ARIMA及GARCH模型,比较了这两种模型的预测能力,确定了适合我国同业拆借市场的利率预测模型。本文的研究结果不仅可以帮助金融机构对自己的金融产品合理定价、适时调整资产负债结构、防范风险,更可以帮助中央银行及早采取措施引导市场利率走向,达到既定货币政策目标。

美联储货币政策转向,利率中枢下调——2019年美元拆借市场回顾和展望

2019年,境外资金市场一波三折,美联储通过3次降息使隔夜利率下降,引导利率中枢下调,下半年国际美元流动性趋紧后,美国货币政策转向宽松,短端收益率下降。境内美元隔夜拆借利率基本与境外趋同,但是波动率远远小于境外。文章分析了美元流动性波动成因及境内外价差的原因,并展望了2020年货币政策和境内外美元资金利率形势。

利率走廊:我国利率调控模式的未来选择

对于银行间同业拆借利率的调控,我国中央银行更倾向于通过控制货币供给量来实现,而西方国家近年来的政策实践表明,通过设定利率走廊可以对商业银行等金融机构的储备需求行为施加影响,从而引导市场利率向政策利率目标靠近,因此我国有必要借鉴这种新的利率调控思路,从而建立一个操作更为简单透明、效率更高的利率调控框架。

“利率走廊”调控模式研究

目前世界上越来越多的国家取消了法定准备金制度,在此基础上,一些国家通过设定利率走廊来稳定银行间同业拆借利率,这种调控模式不但简化了利率调控的方式,而且提高了利率调控效果。正基于此,我国货币当局也应适当地借鉴这种新的利率调控模式,从而建立一个效率更高的货币政策调控框架。

货币政策周期与国债利率期限结构

以银行间隔夜拆借平均利率作为货币政策代理变量,利用2003年10月—2011年3月上交所国债数据估计出Nelson-Siegel模型的水平因子和倾斜度时间序列,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型研究不同货币政策周期下货币政策变化对国债利率期限结构的影响,实证结果表明:当货币政策从宽松周期转向紧缩周期时,水平因子变大,倾斜度变小。面对货币政策从紧的冲击,在货币政策的宽松期和紧缩期,水平因子的响应分别为正向和负向,而倾斜度的响应均为负向。

利率走廊调控能降低货币市场利率波动吗?

利率走廊调控是重要的货币政策调控机制,能有效促进货币政策由数量型向价格型转变。本文阐述了利率走廊的概念内涵、已实施利率走廊调控国家的具体操作和利率走廊的运行机制,并对利率走廊调控是否可以降低货币市场利率波动进行实证研究,在此基础上提出完善我国利率走廊调控机制的政策建议。本文选择2009~2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)进行时间序列分析,并运用GARCH(1,1)模型进行实证分析,验证了利率走廊调控可以减少货币市场利率的波动,为我国优化利率走廊调控提供理论依据和实证参考。

调整美国联邦基金利率对宏观经济的作用

美联储一年降息多次的时期,恰好与消费者信心指数向下波动的周期大体一致,反之亦然。本文基于对这两项数据进行对比,并以总统任期为节点,分析美联储升息降息与宏观经济的关系。美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美国同业拆借市场的利率,其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺,

货币政策动态透明度指数的中国检验

通过建立货币政策透明度的动态衡量指数,并利用我国同业拆借及银行间债券交易的利率数据进行检验．得出我国中央银行的货币政策透明度在近几年有了较大的提高,但在基准利率调整和准备金率改变等重大的政策决策上,目前政策当局更倾向于采用模糊的政策操作方式,这会导致市场预期的混乱,并最终对政策实施效果产生负面影响,因此,我国有必要进一步增加政策透明度,建立一个操作更为简单透明、效率更高的政策调控框架。

三问六月“钱荒”

以银行间同业拆借利率和国债回购利率大幅飙升为标志，六月的货币市场发生了相当严重的钱荒。6月20号，银行间隔夜拆借利率刨下了30％的历史新高，国债7天回购利率则升至12％，数倍于这些利率通常所处的2％～3％的水平，也远高于一年期存贷款基准利率。在如此高的利率下，银行及其他金融机构难以通过货币市场补充流动资金，维持正常运转。与此同时，股票市场大幅下跌，公司债乃至国债发行连连受挫。货币市场的震动波及整个资本市场。

2014年8月境外人民币离岸市场综述

2014年8月，境外人民币市场总体保持平稳发展势头，主要运行特点包括：境外人民币资金池恢复增长；Hibor人民币隔夜拆借利率大幅下降，下旬境内外利差倒挂现象消失；境外人民币债券发行52．3亿元，较上月有所回落；香港美元兑人民币可交割即期汇价持续走低，境外美元兑人民币远期汇价震荡下行；香港交易所人民币期货交投活跃度上升，CME人民币期货日均交易额大幅回升。

中国不宜过度开放货币市场

中秋佳节之前,一股人民币做空势力借助美元因加息预期而升值的机会,又在香港折腾开了;随之,中国债务危机、房地产泡沫等言论高调登场。节后的9月19日,香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）由前一交易日的7.950%上升至23.683%,创今年1月份以来最大升幅。随之,人民币开始转贬为升。现在看,香港人民币拆借利率急速攀高,尚未大幅度影响内地货币市场利率,但不排除轻微的影响。

勿因“房贷荒”殃及“刚需”

国庆长假适逢楼市“金九银十”，在此供需两旺的时间节点，个人房贷却成为了瓶颈，不少银行都以“额度用尽”为由暂停放贷？一些银行虽未停贷，但也纷纷取消利率优惠甚至上浮利率这种现象此前实已频现端倪。为什么向来被银行视为“香饽饽”的个人房贷竞有沦为“鸡肋”之势？追根溯源，除了银行年底银根趋紧等短期因素外，“个人房贷荒”起码由以下三项经济基本面发生变化导致的。首先，中国持续多年的货币过宽状况已在今年见顶回落一这主要因为中国独特的基础货币投放机制中最重要的变量——外资流入急剧放缓，再加之新一届政府着意加快经济结构转型优化，反复强调货币政策“保持定力”，因此，起自今年上半年骤然而至的包括银行间隔夜拆借利率飙升、社会融资规模大幅下降等一系列相关现象，实际已相互佐证地揭示出流动性趋紧并非短期、局部态势：

美、韩税收调控房价经验教训对我国的启示

一、美国利用利率与税收“双管齐下”调控房价的成功经验 房屋的建设、销售和价格均由市场供求决定，政府并不直接干预。政府调控房地产市场的手段主要是利率和税收。该利率是指美国联邦储备委员会（以下简称“美联储”）负责设定的基准利率，即商业银行间隔夜拆借利率，它直接影响银行向个人或企业的放贷利率，从而影响消费和投资以及整体经济形势。