激励场外衍生品交易进入我国合格中央对手方集中清算的研究

场外衍生品交易市场规模巨大,具有个性化程度高、交易方式灵活等优点,但同时存在杠杆高、流动性参差不齐、操作风险大、价格缺乏透明度等问题,汇聚在非集中清算的场外衍生品市场中的庞大风险敞口是影响全球金融稳定的一大因素。集中清算制度被西方国家认为是一项成熟和稳健的金融制度,它曾多次帮助西方国家缓解了金融危机造成的严重后果。过去在国际上,集中清算模式仅依靠市场的“自然选择”,一直无法占据主导优势。2008年金融危机发生后,为了提高金融市场的整体稳定性,各国政策制定者都认识到要运用强力改革举措把场外衍生品“推入”中央对手方集中清算。本文着重比较场内外衍生品在各种清算模式下的主要差异,借鉴全球衍生品市场改革经验,探索如何激励我国场外衍生品交易进入中央对手方集中清算。

关于商品市场场外掉期产品集中清算机制的研究

今年以来铁矿石价格明显上涨,其季度指数化定价已成趋势,而国际上铁矿石衍生品交易热度也在不断升温,其交易的金融化特征逐渐显现。文章以铁矿石场外掉期交易为例,介绍了近年来商品市场上场外掉期产品集中清算机制的构成,并研究了它的发展特征。

我国商品互换场内集中清算趋势与路径分析

2009年G20匹兹堡会议后,世界各国对场外衍生品场内集中清算的相关监管政策发生重大变化,推动场外衍生品进行集中交易和清算已经成为国际上的发展趋势。由于场外衍生品具有明显的定制化特性,场外衍生品如何进行中央对手方集中清算一直是近年来监管部门和清算机构考虑的主要问题。相关研究表明,场外衍生品集中清算实际上就是个性化产品全部或部分标准化的过程,这个过程并非适用于所有的场外衍生品交易。本文结合国内商品场外衍生品市场实际和业务实践的经验,指出我国商品场外衍生品市场存在的找交易对手难、机构发展不均衡、实体企业参与不足和风险处置难等问题,对我国商品场外衍生品集中清算提出了五个方面的标准化建议,特别是对于违约风险的处置措施,提出中央对手方并不完全适用终止净额结算机制,建议参考场内期货市场建立强行平仓等违约风险快速处置机制。

美欧场外衍生品市场集中清算制度的变化与比较

清算机制对场外衍生品市场的健康发展起到举足轻重的作用。2008年次贷危机后,国际组织和美欧都在致力推广场外衍生品市场的集中清算制度。基于不同的原因,美欧关于场外衍生品交易清算的立法和监管制度既有相似之处,也有差异。这些制度的发展变化首先是基于有效控制系统性风险的考虑,也是美欧各国增强本国金融机构和市场吸引力的需要,更是这些国家和地区基于长期利益的需要积极参与国际标准制定的结果。

商品互换市场集中清算机制的比较研究

本文分析了互换市场的特点和潜在风险,归纳了互换清算合约的特点,并将芝加哥商品交易所的谷物互换清算合约,新加坡交易所、伦敦清算所和洲际交易所的铁矿石互换清算合约进行对比分析,进一步揭示了CME ClearPort、SGX AsiaClear、LCH Clearnet和ICE Clear U.S.等互换清算平台的对接机制,最后提出了场外互换合约清算的整合机制,以及其对构建和监管我国商品互换市场的启示。

浅析场外衍生品集中清算“盯市结算处理”模式及对商业银行的影响

2008年金融危机过后,标准化场外衍生交易被要求强制集中清算。集中清算“逐日盯市”制度在初期采用“盯市担保处理”模式,国际大型中央对手方于2015年开始逐步改进“逐日盯市”模式并于2019年全面施行“盯市结算处理”模式。由于对新模式缺乏了解,国内银行沿用旧模式处理集中清算交易。本文梳理了“盯市结算处理”模式的业务流程,通过对比分析方法研究新模式的经济实质,在此基础上提出盯市模式转换对商业银行的影响。

国际场外衍生品集中清算制度发展及其对我国的启示

金融危机后，国际场外衍生品监管者意识到双边清算模式无法满足风险管理要求，改革清算模式成为各监管当局的首要任务。本文首先分析了相较于双边清算模式而言集中清算模式有哪些进步，然后具体总结了当前国际集中清算制度的发展情况，最后分析国际集中清算趋势对我国构建场外衍生品监管体系、完善集中清算制度有哪些借鉴意义和启示。

场外衍生品集中清算逐日盯市损益结算会计处理建议

逐日盯市损益结算机制作为一种信用风险控制手段于2013年开始陆续被运用于银行间市场各衍生品集中清算过程中。这种机制对衍生交易核算提出了新的要求,本文从盯市损益结算金额的计算方法入手分析损益资金结算实质,进而给出会计核算建议。

初探大宗商品场外衍生品之集中清算模式与双边清算模式

近年来,国际场外衍生品市场规模快速增长,未清偿名义本金远超场内,尽管大宗商品场外衍生品在场外衍生品市场中占比较小,但对于中国这个大宗商品进口及消费大国来说其特殊的风险管理功能无可替代。大宗商品场外衍生品的清算模式主要有两种:集中清算模式和双边清算模式。本文主要阐述两种清算模式的沿革、特征和优缺点等,通过对比分析启发我国大宗商品场外衍生品清算制度的路径选择。

外汇掉期引入集中清算制度的构想

本文由近期人民币利率互换交易强制实施集中清算这一举措，对外汇掉期集中清算进行了构想。通过分析集中清算的优势、思考外汇掉期相比于人民币利率互换的独特之处，从清算系统的枸建、结算额度的搭配、风险敞口与盯市损益的计算这三个方面，阐述外汇掉期集中清算化过程中会遇到的问题，并建设性地提出相应的解决对策，旨在推动这一构想的顺利实施，促进我国场外衍生品清算的集中化、国际化。

集中清算会员违约处置的跨期比较分析和启示

文章从2018年9月挪威纳斯达克清算所私人清算会员艾纳.奥斯(Einar Aas)的违约事件及处置切入,通过与金融危机中伦敦清算所对雷曼兄弟利率互换的违约处置效果的比较,分析了两者差异的成因,并结合上海清算所目前中央对手清算业务的发展状况提出相关建议,即要积极培育我国目前清算量较少、流动性较弱的相关衍生品市场,以提升未来违约处置的效果。

境内商品期货交易所开展场外衍生品中央对手方集中清算可行性研究及路径选择

2008年的金融危机暴露出场外衍生品实施非集中清算的种种弊端,于是2009年G20会议后各国决策机构纷纷出台政策要求标准化场外衍生品在电子交易平台交易并进行集中清算。本文通过境内外交易所对于场外业务清算接入和清算模式的对比,从政策制度、技术标准等角度阐述境内商品期货交易所开展场外衍生品中央对手方集中清算业务的可行性,同时在如何实现的路径选择上提出合理化建议。

金融衍生品强制集中清算启动

上海清算所将从7月1日起开展利率互换集中清算代理业务。这意味着,利率互换集中清算业务将覆盖到全体市场参与者。这是金融危机后,金融衍生品集中清算监管迈出的重要一步。人民币利率互换集中清算业务的开展,是今年我国金融市场创新发展的重大事件。今年1月2日开展的利率互换集中清算业务,为清算会员参与集中清算提供了解决方案,但不是清算会员的市场参与者（非清算会员）暂不能参加。

场外衍生交易集中清算的理论证成与制度构建

根据各国的普遍实践,在"场外交易监管场内化"的大趋势下,设置中央对手方进行集中清算是对场外衍生品市场进行监管的有效手段,本文在《合同法》上为中央对手方机制找到了合理的法理基础,运用"激励相容"理论对中央对手方内生的风险予以纾解,并尝试在集中清算之事前事后构建相关的风险管理程序及危机处置程序。

集中交易与“集中清算”

三级清算置于法人结算系统中最符合分工、业务。

中央对手集中清算理论与我国实践

作为金融危机反思的最主要成果之一的中央对手清算制度,十余年来关注度逐步提升,作为一种降低系统性风险、增强金融市场稳定性的制度安排,得到了市场参与者的认可和监管的重视。本文从中央对手清算制度的诞生与演进着手,明晰中央对手方清算制度的定义,分析监管推动因素和内生动力。借鉴国外中央对手清算制度的做法、相关法律制度安排及监管改革经验等,分析中央对手方清算制度发展趋势。结合我国金融市场发展实际,为推进我国中央对手方建设,提出制度供给建议。

基于金融稳定的场外衍生品集中清算制度研究

金融危机后,强化场外衍生品监管制度成为各发达国家金融改革的重点,推进场外衍生品集中清算无疑是改革的基石。构建场外衍生品集中清算监管制度,必须首先解决场外衍生品适格清算标准问题,确定场外衍生品集中清算制度、集中清算的主体范围以及程序来执行适格清算标准。本文总结了危机后美国、欧盟场外衍生品适格清算标准监管制度发展及实施情况,在此基础上,分析了我国场外衍生品适格清算标准立法实施现状,对完善中国场外衍生品适格清算标准和制度提出对策建议。

完善人民币利率互换集中清算机制

2014年1月,上海清算所正式推出“人民币利率互换集中清算”业务;同月,中国人民银行发布通知要求人民币利率互换实行强制集中清算。集中清算又被称为中央对手方清算,是指由专业的清算机构通过将自身介入金融市场的交易之中,成为所有交易参与者共同的中央对手方,从而担保已达成交易的最终履行。上海清算所对人民币利率互换实行集中清算机制,按多边净额方式计算各清算会员在相同结算日的利息净额。

上海清算所集中清算逐日盯市损益结算资金实质分析

场外金融衍生品因具备产品灵活、价格发现、风险管理的独特功能，在全球范围内被广泛应用。随着场外衍生品交易集中度的提高，巨大风险敞口聚集于少数机构，一方违约很可能导致系统性风险。为有效控制场外衍生交易风险，国际市场在实践中采用一种新的清算制度——集中清算。这种制度因具备良好的市场风险管控功能，被多围衍生品市场监管机构推崇。