我国上市公司高派现行为浅析

高派现行为是近年来中国部分上市公司一道独特的风景。对于这种行为 ,本文首先分析了我国上市公司近年来的高派现现象 ,进而分析这种行为的各种成因 ,并且针对恶性分红行为提出了治理对策。

股权分割、公司业绩与投资者保护

本文首先回顾了股权分割与公司业绩的相关文献 ,发现并没有一致的实证依据证明股权分割损害了上市公司的业绩。在此基础上 ,我们构建了一个更为广泛的上市公司1995～2001年的面板数据样本 ,对上市公司股权分割与公司业绩的关系以及公司上市后的业绩变迁进行了实证的研究 ,结果发现:(1)公司的业绩与非流通股 (国家股、法人股 )比例呈显著的U形关系 ,非流通股独大或独小并没有对公司业绩产生不利影响 ,相反适度混合的股权结构对公司业绩是最不利的;(2)上市公司在上市后的经营业绩整体呈逐年加速下滑趋势 ,而股权分割的差异对该趋势无显著的影响。我们认为 ,把股权分割当成是中国股市问题的核心是具有误导性的 ,私有产权和全流通并不能消除股票市场的委托代理问题。我国股票市场问题的关键在于缺乏有效的投资者保护机制 ,无法对政府、大股东和管理层的剥削行为进行约束 ,导致市场诚信的丧失。在制度性缺失的环境中 ,不同性质的公司控制者的行为方式不会有本质上的差异。我们认为股权问题的解决必须以投资者保护为基础 ,在我国大陆法系的架构下 ,当务之急是推动立法保护私有产权的合法权益 ,并通过引入“集体诉讼”和“辩方举证”

科创板与资本市场

《交银中国财富景气指数报告》第51期发布会近期在中国金融信息中心举行,会议邀请了来自上海股权托管交易中心、大成律师事务所、上海高级金融学院、交通银行私人银行业务中心及交银国际的诸位业界专家,就"科创板与资本市场"展开了圆桌讨论。专家们围绕科创板的创新举措、运行经验、配套体制建设及其与上海国际金融中心建设的关系等诸多热点问题分享了各自的观点。本刊汇总整理了部分精彩观点,供读者参考。