雪球产品的风险与启示

2024年1月,媒体报道雪球产品本金亏空或引发证券市场下行,这些消息的传播与扩散可能引发蝴蝶效应,极大地影响投资者情绪与预期,导致人们对金融创新的排斥以及对金融衍生工具的诟病。本文对雪球产品的属性与风险特征进行分析,并分析雪球产品本金亏空的原因,最后提出了对策建议。结果表明,雪球产品是金融市场运用路径依赖期权的设计创新,每一款产品适用于标的资产特定走势的市场行情,非此行情收益不佳,甚至亏损。不应夸大雪球产品的盈利性、忽视风险的客观性。应客观看待媒体报道,理性总结雪球爆仓的经验,为后续产品开发提供宝贵的参考意见。本文的分析一方面旨在从学术专业角度客观分析雪球产品属性,传播科学知识;另一方面也从学术探讨视角提出嵌入奇异期权的创新理财产品良性发展的对策建议。

基于券商及投资者视角对雪球结构产品的分析

雪球结构是一种“障碍期权”结构,雪球结构收益凭证本质是投资者向券商卖出奇异的带触发条件的看跌期权,基于挂钩标的的涨跌情况进行收益判断,并给标的设置上下两个收益率边界(即障碍价)。其收益结构在提供一定程度下跌保护的同时,又留有一定的上涨空间。目前,雪球产品存续规模已超1500亿元,不仅为投资者提供了相应偏好的产品,也为证券公司筹集资金提供了有力的工具。文章以中证500指数为假设标的,从券商视角及投资者视角分析了雪球结构产品对各自的营收亏损情况,对于券商及投资者对该期权的投资均具有参考意义。