需求转换冲击会带来资产价格上涨吗?——基于国际样本的实证研究?

基于73国股票市场和57国房地产市场1990—2019年的面板数据,采用系统GMM估计方法研究经济发展模式由外需主导向内需主导转换对资产价格的影响,并检验货币供给在此过程中的传导机制。实证结果表明,当一国经济面临由外需主导向内需驱动转变的冲击时,股票价格和房地产价格均会上涨,且房价上涨幅度远不及股价;与实施紧缩性货币政策的国家相比,当需求转换冲击发生时,实施扩张性货币政策国家的资产价格涨幅更高;货币供给在需求转换影响资产价格的过程中起到部分中介作用,即需求转换会通过增加货币供给,进而提高资产价格水平。