上市公司并购重组经济后果实证研究——基于关联交易与非关联交易的比较研究

本文以2012年和2013年共143个发生并购重组的上市公司为样本(其中发生关联交易并购重组的样本74个,发生非关联交易并购重组的69个),运用事件研究法,在对总体样本经济后果进行研究的基础上,主要对关联交易并购重组与非关联交易并购重组经济后果进行了比较研究。研究发现,关联交易并购重组经济后果好于非关联交易,但并购重组公告后两者绩效均有所下滑。总体而言,并购重组不但没有给股东带来财富反而产生了负面影响。

上市公司非关联方并购的短期股价表现

以2009年1月31日到2010年12月31日发生在我国证券市场上的94起非关联方并购事件作为样本,考察收购公司短期内的股价表现。结果表明,并购在短期中能给股票带来显著的累计超额收益;并且收购公司股票短期中的超额收益随着并购规模、并购公司的规模、并购类型等因素的不同而变化。在短期中市场更认可在规模较大的、以现金方式进行、和政府关联度高的同行业并购。

自媒体信息披露助推了高并购溢价吗?--基于并购类型视角的研究

基于2011—2020年沪深A股上市公司数据,考察被并购企业在并购活动前是否会利用自媒体进行策略性信息披露以调节并购溢价。研究发现:被并购企业在被并购前会利用自媒体信息平台选择性地披露“利好”消息,抬高自身的市场价值,提高并购溢价,以实现自身利益的最大化。同时,并购的类型不同,被并购企业期望的并购溢价也不同,其会通过自媒体平台的信息发布来让并购溢价向自身期望的方向发展。进一步分析发现:被并购企业侧重发布不同类型的自媒体信息以提高并购溢价,且被并购企业在并购活动前发布的自媒体信息显著提升了并购成功的概率。此外,被并购方利用自媒体信息披露调节并购溢价的行为仅具有短期性。

上市公司并购前后绩效和财务信息价值实证研究

随着资本市场的逐渐完善,越来越多的投资者通过上市公司的财务信息来获得投资机会。本文通过超额收益模型来研究上市公司并购前后市场绩效的变化;通过上市公司财务信息与公司绩效以及公司股价相关性模型研究上市公司并购前后财务信息价值的变动。研究结果表明:关联并购上市公司在并购前绩效上升,在并购后绩效呈现下降趋势;非关联并购上市公司的绩效变化分牛市和熊市两种情况,在牛市并购前绩效下降,并购后绩效上升,而在熊市情况正好相反。在并购前后上市公司财务信息价值相关性逐年上升,关联并购不会降低上市公司的财务信息的价值相关性。

风险投资参与对企业并购决策的影响研究——基于股份锁定期视角

本文以2009~2022年沪深A股上市公司为研究样本,探究风险投资参与对企业并购决策的影响。研究发现,在强制持股的股份锁定期内,有风险投资参与的企业并购概率更低;而在锁定期结束后的自愿持股阶段,有风险投资参与的企业并购概率更高。股份锁定期后,风险投资参与能够推动企业开展战略并购与非关联并购。进一步分析表明,相比于锁定期内,风险投资参与在锁定期结束后更能提高企业的短期并购绩效和长期并购绩效。本研究立足于股份锁定期视角,揭示了风险投资在企业并购决策中的作用。

并购对收购公司股东短期价值影响的实证分析——基于金属、非金属与采矿业的分析

本文选取金属、非金属与采矿业上市公司自2003年以来的关联并购和非关联并购事件为研究对象。采用事件分析法研究累积超额收益率,发现短期内关联并购增加股东价值,非关联并购减少股东价值。